Zawirowania na rynku wywołane wzrostem napięć handlowych między USA a Chinami wydają się przygotowywać grunt pod poprawę wyników aktywnych menedżerów inwestycyjnych, znanych w branży jako zbieracze akcji. Około 42% aktywnie zarządzanych funduszy inwestycyjnych o dużej kapitalizacji przekroczyło w tym tygodniu swoje wskaźniki odniesienia, znacznie lepsze niż średnia z 10 lat wynosząca 34%, twierdzi Goldman Sachs w nowym raporcie opartym na analizie 632 fundusze inwestujące w akcje amerykańskie, które łącznie zarządzają aktywami o wartości 2, 5 bln USD (AUM).
Własny koszyk Goldmana z 50 akcjami o największej przewadze pozycji wśród funduszy wspólnego inwestowania łatwo pokonał indeks S&P 500, rosnąc o 17% w stosunku do 20 maja YTD, a także koszyk Goldmana z 50 akcjami o największej niedoważonej pozycji, rosnąc o 15%.
„Nadwyżki alokacji na rzecz uznaniowości konsumentów i przemysłu oraz lepsze wyniki w przypadku najbardziej przeważonych pozycji funduszy przyczyniły się do solidnych zwrotów z funduszu wspólnego YTD. Aktywni menedżerowie mają również niedoważenie branż i akcji najbardziej narażonych na wojnę handlową USA-Chiny, która skorzystała z funduszu względnego powraca w ostatnich tygodniach ”, mówi Goldman.
Poniższa tabela podsumowuje niektóre kluczowe ustalenia Goldmana.
Wzmacniacze wydajności funduszy aktywnie zarządzanych w 2019 r
- Najbardziej przeważone pozycje funduszy pokonują S&P 500 Pozytywna luka w wynikach wynosi 240 punktów bazowych (punktów bazowych) Największe przeważenie funduszy to dyskrecja konsumentów Konsumenckie uznanie przewyższyło S&P 500 o 320 punktów bazowych YTD Fundusze są niedoważonymi akcjami o wysokim ryzyku w USA i Chinach Spadło o 500 akcji w Chinach. Te 20 akcji spadło o 15% od 5 maja do 20 maja
Znaczenie dla inwestorów
Analiza Goldmana obejmuje krajowe fundusze o dużej kapitalizacji, wzrost o dużej kapitalizacji, wartość o dużej kapitalizacji i fundusze o małej kapitalizacji, z wyłączeniem funduszy ETF i funduszy celu indeksowego. „Zwroty z funduszu wzrostu były najwyższe w wartościach bezwzględnych i względnych, ale udział podmiotów zarządzających podstawowymi wartościami i menedżerów wartości przekraczających ich odpowiednie poziomy odniesienia również przekroczył ich 10-letnie średnie”, zauważa raport.
Kluczem do lepszych wyników funduszy jest ograniczenie ich średniej ekspozycji w sektorach cyklicznych i obrócenie w kierunku świeckiego wzrostu. Fundusze podniosły względną alokację najbardziej na technologie informatyczne (+43 pb vs. 4 kwartał 2018 r.), Napędzane głównie przez oprogramowanie. Jednak alokacja dla sektora nadal pozostaje poniżej pięcioletniej średniej. Przeciwnie, menedżerowie zmniejszyli swoje nadmierne narażenie na energię, przemysł i materiały, mówi Goldman. Indeks technologii informatycznych S&P 500 wzrósł o 19, 2% w stosunku do 20 maja, w porównaniu do 13, 3% wzrostu dla S&P 500 jako całości, według indeksów S&P Dow Jones.
Jak podsumowano w powyższej tabeli, koszyk Goldmana z 50 akcjami o największej przewadze pozycji wśród funduszy inwestycyjnych o dużej kapitalizacji, funduszy inwestycyjnych o wzroście wartości i wartości przewyższył S&P 500 o 240 pb YTD. Tymczasem akcje z nadwagą przewyższały akcje o największej wadze o 160 pb YTD.
„Fundusze wspólnego inwestowania są niedoważone 20 akcji S&P 500 o najwyższej ekspozycji na sprzedaż w Chinach o 54 pb. Akcje te opóźniają się w stosunku do S&P 500 o 12 pp (-15% vs. -3%) od 5 maja. Ekspozycje z tytułu niedowagi na półfabrykaty i Tech Hardware wspierał także względne wyniki funduszy w ciągu ostatnich dwóch tygodni ”. Indeks półprzewodników PHLX (SOX) spadł o 14, 3% od 5 maja do 20 maja. Problemy amerykańskich producentów chipów są przedmiotem raportu Morgana Stanleya.
Patrząc w przyszłość
Najbliższe miesiące wyglądają również obiecująco dla komisjonariuszy. „Dalsza eskalacja napięć handlowych powinna nadal przynosić zyski z funduszy w porównaniu z ich punktami odniesienia” - mówi Goldman. „Nasi ekonomiści spodziewają się, że ostatecznie dojdzie do zawarcia umowy, która doprowadzi do„ stopniowego zejścia z rampy ”dla istniejących taryf, ale wierzą, że prawdopodobieństwo ostatecznej rundy taryf dla pozostałych 300 miliardów dolarów importu wzrosło do 30%”.
