Naostrz swoje szpony i przygotuj się na ucztowanie na słabych i umierających. Będziesz musiał myśleć jak sęp, gdy wkraczamy w bezlitosny świat trudnej sytuacji w zakresie inwestowania. Na tym świecie inwestorzy szukają firm, które osiągają słabe wyniki lub znajdują się na skraju bankructwa. Następnie wykupują obligacje i przejmują kontrolę.
Na rynku zawsze znajdują się firmy, które wyglądają okropnie, ale prawdopodobnie wrócą na właściwą ścieżkę. Pierwszy instynkt zwykłego inwestora do inwestowania w akcje spółki w trudnej sytuacji finansowej, ale, jak się dowiemy, dług (obligacje) tych firm jest często znacznie bardziej atrakcyjną inwestycją. I chociaż kupowanie dużych kawałków długu może kosztować miliony dolarów, wciąż istnieją małe możliwości zarabiania.
Kupowanie w słabych firmach
Inwestowanie w trudnej sytuacji wiąże się z zakupem obligacji firm, które już złożyły wniosek o ogłoszenie upadłości lub mogą to zrobić. Firmy, które zaciągnęły zbyt wiele długów, są często głównymi celami. Celem jest zostać wierzycielem spółki, kupując obligacje po niskiej cenie. Daje to nabywcy znaczną moc podczas reorganizacji lub likwidacji firmy, dzięki czemu kupujący ma znaczący wpływ na to, co dzieje się z firmą.
Krąży Sępy
Istnieją fundusze - znane jako „fundusze sępów” - które specjalizują się wyłącznie w zagrożonych długach. Firmy te często koncentrują się na długu publicznym lub długu publicznym, a nie na przedsiębiorstwach. Fundusze te są bardzo kontrowersyjne i często są nienawidzone przez rządy lub organy publiczne.
Wiele funduszy hedgingowych korzysta również z zagrożonych długów, ale w inny sposób niż inni inwestorzy. Fundusze hedgingowe koncentrują się na zakupach płynnych dłużnych papierów wartościowych, które mogą sprzedać z zyskiem w krótkim okresie. I odwrotnie, inwestorzy prywatni są zainteresowani spółkami, które potrzebują restrukturyzacji lub wkrótce zbankrutują.
Należy zauważyć, że takie inwestycje stanowią tylko jeden element wielu funduszy hedgingowych. Fundusze te mają wiele innych strategii, takich jak arbitraż, krótka sprzedaż i opcje handlowe lub instrumenty pochodne.
Ryzyko i charakter gry
Inną ważną kwestią jest to, że w przypadku likwidacji właściciele długów mają pierwszeństwo przed akcjonariuszami. Z tego powodu lepiej inwestować w dług zagrożonej firmy niż inwestować w jej akcje.
Filozofia stojąca za trudnymi inwestycjami jest zatem prosta: ogólnie oczekuje się, że docelowa firma może i będzie z powodzeniem zrestrukturyzowana lub przywrócona do życia poprzez połączenie, przejęcie lub inną formę przebudowy i odmłodzenia menedżera. Alternatywnie, jeśli dojdzie do bankructwa, wartości aktywów muszą znacznie przekraczać wycenę rynkową.
Inwestycje te są z natury ryzykowne. Jednak, podobnie jak wiele innych inwestycji o wysokim ryzyku, mają jedną istotną zaletę: brak korelacji z innymi rodzajami ryzyka na giełdzie. Ten brak korelacji oznacza, że zagrożony dług jest dobrym sposobem na dywersyfikację.
Identyfikacja chorych i umierających firm
Podstawowym celem jest zakup aktywów za cenę znacznie niższą od ich wartości wewnętrznych lub wartości godziwej. To tutaj wkraczają bystre zmysły padlinożercy. „Sępy” muszą uważnie i skrupulatnie przyglądać się zagrożonym firmom, aby wykryć nadmierne papiery wartościowe, a nawet określone rodzaje problemów księgowych.
Śledzą branże i korporacje, które są na skraju upadku lub już upadły. Jeśli obligacje spółki handlują znacznie poniżej wartości, na jaką wydają się warte, może być szansa. Analizowane są również fuzje i fuzje kredytowe, aby znaleźć okazje.
Wreszcie, dane wywiadowcze i informacje z różnych źródeł są łączone z umiejętnościami prawnymi i finansowymi najwyższego poziomu, aby zidentyfikować potencjał do zarabiania pieniędzy. Najważniejsze jest to, że aktywa są niedowartościowane i można je kupić z dużym dyskontem. Ale wszyscy chcą okazji, więc wyjście z przodu wymaga umiejętności. To nie jest życie dla leniwych i niewykształconych.
Znane przykłady inwestorów Vulture
Samozwańczy sęp Martin Whitman po raz pierwszy zaczął inwestować w trudnej sytuacji w latach 70., ponieważ duże domy obligacji, takie jak Lehman Brothers, uważały, że „poniżej godności” radzą sobie z bankrutującymi firmami.
W 1987 roku Whitman kupił 14 milionów dolarów długu i akcji w Anglo Energy, walczącej firmie naftowej. Następnie przejął kontrolę nad spółką, doprowadził ją do bankructwa i zawarł umowę zadłużenia z innymi wierzycielami. Niecały rok później firma powróciła z bankructwa bez długów, a Whitman osiągnął znaczny zysk.
W 1995 r. Jednostka Franklin Mutual Funds pomagała w ratowaniu Canary Wharf, londyńskiego kompleksu biurowego zbudowanego przez rodzinę Reichmann, kanadyjskich deweloperów nieruchomości. Po upadłości spółki holdingowej dewelopera banki udzielające kontroli przejęły kontrolę nad projektem. Grupa inwestorów, w tym fundusze Franklin Mutual Series, odkupiła rozwój od banków. Niedługo potem londyński rynek nieruchomości wyzdrowiał, aw 1999 r. Canary Wharf notował na giełdach papierów wartościowych, co zapewniło duży zwrot z inwestycji Franklina.
Dolna linia
Prywatnym inwestorom nie jest szczególnie łatwo dostać się w trudną sytuację. Najszybszym sposobem jest dokupienie do funduszu hedgingowego, który zawiera ostrożną alokację długów zagrożonych. Jednak dla większości inwestorów minimalne wymagania funduszy hedgingowych uniemożliwiają inwestowanie w ten sposób.
Istnieje kilka funduszy wspólnego inwestowania i funduszy hedgingowych, które są również dostępne dla zwykłych inwestorów.
Jeśli pomysł odwołuje się do twoich bardziej drapieżnych instynktów i możesz uzyskać dostęp do tego rynku, pamiętaj, że jest to dziedzina wysokiego ryzyka. Ryzykowne, ale lukratywne, to z pewnością nazwa tej gry.
