Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) pokazuje związek między oczekiwanym zwrotem z aktywów a wersją beta. Podstawowym założeniem CAPM jest to, że papiery wartościowe powinny oferować premię rynkową skorygowaną o ryzyko. Dwuwymiarową korelację między oczekiwanym zwrotem a beta można obliczyć za pomocą formuły CAPM i wyrazić graficznie za pomocą linii rynku zabezpieczeń lub SML. Wszelkie zabezpieczenia wykreślone powyżej SML są interpretowane jako zaniżone. Zabezpieczenie poniżej linii jest przeszacowane.
Podstawowi analitycy wykorzystują CAPM jako sposób na dostrzeżenie premii za ryzyko, zbadanie decyzji o finansowaniu przedsiębiorstw, dostrzeżenie niedowartościowanych możliwości inwestycyjnych i porównanie firm z różnych sektorów. Wykres SML może być również wykorzystywany do badania zachowań inwestorów przez ekonomistów rynkowych. Być może, co najważniejsze, SML można wykorzystać do ustalenia, czy aktywa powinny zostać dodane do portfela rynkowego. Celem jest maksymalizacja oczekiwanego zwrotu w stosunku do ryzyka rynkowego.
Różnica między CML i SML
Istnieje inny ważny związek graficzny związany z CAPM: linia rynku kapitałowego lub CML. Łatwo jest pomylić CML z SML, ale CML zajmuje się tylko ryzykiem portfela. SML zajmuje się ryzykiem systemowym lub rynkowym. Tradycyjnie ryzyko portfela można zdywersyfikować za pomocą odpowiednich opcji zabezpieczeń. Nie dotyczy to SML lub ryzyka systemowego.
Wykres SML
Standardowy wykres pokazuje wartości beta na osi X i oczekiwany zwrot na osi Y. Stopa wolna od ryzyka, czyli beta zero, znajduje się na przecięciu y. Celem wykresu jest identyfikacja działania lub nachylenia premii za ryzyko rynkowe. Pod względem finansowym linia ta stanowi wizualną reprezentację kompromisu zwrotu z ryzyka.
Analiza ekonomiczna z wykresem SML
Po przeprowadzeniu różnych papierów wartościowych za pomocą równania CAPM można narysować linię na wykresie SML, aby pokazać teoretyczną równowagę cen skorygowaną o ryzyko. Każdy punkt na samej linii pokazuje odpowiednią cenę, zwaną czasem ceną godziwą.
Rzadko zdarza się, że jakikolwiek rynek jest w równowadze, więc mogą zdarzyć się przypadki, w których bezpieczeństwo doświadcza nadmiernego popytu, a jego wzrosty cen należą do miejsc, w których CAPM wskazuje, że powinno być takie bezpieczeństwo. Zmniejsza to oczekiwany zwrot. Każda przerwa między rzeczywistym zwrotem a oczekiwanym zwrotem jest znana jako alfa. Gdy alfa jest ujemne, nadwyżka podaży zwiększa oczekiwany zwrot.
Gdy wartość alfa jest dodatnia, inwestorzy osiągają zyski powyżej normalnych. Przeciwnie, prawda jest z negatywnymi alf. Według większości analiz SML konsekwentnie wysokie wartości alfa są wynikiem doskonałego doboru akcji i zarządzania portfelem. Dodatkowo beta powyżej 1 sugeruje, że zwrot z zabezpieczeń jest większy niż rynek jako całość.
Zmiany w SML
Kilka różnych zmiennych egzogenicznych może wpływać na nachylenie linii rynku bezpieczeństwa. Na przykład rzeczywista stopa procentowa w gospodarce może ulec zmianie; inflacja może wzrosnąć lub zwolnić; lub może dojść do recesji, a inwestorzy generalnie stają się bardziej niechętni do ryzyka.
Niektóre zmiany pozostawiają samą premię za ryzyko rynkowe bez zmian. Na przykład stopa wolna od ryzyka może wzrosnąć z 3 do 6%. Premia za ryzyko dla danej akcji może odpowiednio zmienić się z 5, 5 do 8, 5%; w obu przypadkach premia za ryzyko wynosi 3%.
