Jakie są jednorodne oczekiwania?
Jednorodne oczekiwania to założenie wyrażone w Teorii Nowoczesnego Portfela Harry'ego Markowitza (MPT), że wszyscy inwestorzy mają takie same oczekiwania i dokonują takich samych wyborów w danej sytuacji.
Kluczowe dania na wynos
- Jednolite oczekiwania to założenie współczesnej teorii portfela, że wszyscy inwestorzy oczekują tego samego i dokonują identycznych wyborów w danej sytuacji. Zakłada, że inwestorzy są racjonalnymi podmiotami i nie mają na nie wpływu nic poza faktami w danej sprawie. Krytycy kwestionują to założenie, że ludzie i inwestorzy nie zawsze są racjonalni i mają różne postrzeganie i cele, które wpływają na ich procesy myślowe.
Zrozumienie jednorodnych oczekiwań
MPT, której pionierem był Harry Markowitz w swoim artykule z 1952 r. „Wybór portfela”, jest teorią nagradzaną nagrodą Nobla. Jest to model inwestycyjny zaprojektowany w celu maksymalizacji zwrotu przy jednoczesnym podejmowaniu możliwie najniższego ryzyka - MPT zakłada, że wszyscy inwestorzy są niechętni do ryzyka i że ryzyko to jest nieodłączną częścią wyższej nagrody.
Markowitz argumentował, że rozwiązaniem jest budowa portfela wielu aktywów. Kiedy aktywa uważane za obarczone wysokim ryzykiem, takie jak akcje o małej kapitalizacji, są umieszczane obok innych, zmienia się ich profil ryzyka, równoważąc wszystko, ponieważ każda klasa aktywów działa inaczej w trakcie cyklu rynkowego.
Zgodnie z teorią budowa portfela składa się z czterech etapów:
- Wycena papierów wartościowych: opisywanie różnych aktywów pod względem oczekiwanych zwrotów i ryzyk Alokacja aktywów: dystrybucja różnych klas aktywów w ramach portfela Optymalizacja portfela: uzgadnianie ryzyka i zwrotu z portfela Pomiar wydajności: dzielenie wyników poszczególnych aktywów na klasyfikacje związane z rynkiem i branżą.
Jednorodne oczekiwania są podstawową zasadą MPT. Zasadniczo zakłada, że wszyscy inwestorzy mają takie same oczekiwania dotyczące danych wejściowych wykorzystywanych do opracowywania wydajnych portfeli, w tym zwrotów z aktywów, wariancji i kowariancji.
Przykład jednorodnych oczekiwań
Zgodnie z jednorodnymi oczekiwaniami, jeśli inwestorom zostanie pokazanych kilka planów inwestycyjnych o różnych stopach zwrotu przy określonym ryzyku, wybiorą plan o najwyższej stopie zwrotu. Alternatywnie, jeśli inwestorom zostaną przedstawione plany o innym ryzyku, ale o takich samych zyskach, wybiorą plan o najniższym ryzyku.
Jak widać tutaj, założenie jednorodnych oczekiwań działa na podstawie teorii, że inwestorzy są racjonalnymi podmiotami. Wszyscy myślą podobnie i nie mają na nie wpływu nic poza faktami dotyczącymi danej sprawy. Jest to również podstawowe założenie wielu klasycznych teorii ekonomicznych .
Zalety jednorodnych oczekiwań
Teoria MPT i jednorodnych oczekiwań Markowitza zrewolucjonizowała strategie inwestycyjne, podkreślając znaczenie portfeli inwestycyjnych, ryzyka i relacji między papierami wartościowymi a dywersyfikacją.
Wielu inwestorów unika próbowania mierzenia czasu na rynku, zamiast tego woli kupować papiery wartościowe, a następnie trzymać je na dłuższą metę, znane jako strategia kup i trzymaj. Podejście zrównoważone do alokacji aktywów, opracowane dla Markowitz, pomogło im zbudować solidne portfele.
Krytyka jednorodnych oczekiwań
MPT również przyciąga wiele luzów. Robienie założeń jest zawsze niebezpieczne, a jednorodne oczekiwania są ich dużą ilością.
Teoria zakłada, że rynki są zawsze wydajne, a wszyscy inwestorzy myślą podobnie. Badania finansów behawioralnych zakwestionowały tę przesłankę, argumentując, że ludzie i inwestorzy nie zawsze są racjonalni i mają różne postrzeganie i cele, które wpływają na ich procesy myślowe.
MPT klasyfikuje inwestorów tak samo, co sugeruje, że wszyscy chcą maksymalizować zwroty bez ponoszenia niepotrzebnego ryzyka, rozumieć oczekiwane zwroty, nie brać pod uwagę prowizji przy podejmowaniu decyzji i mieć dostęp do tych samych informacji. Historia pokazała, że nie zawsze tak jest, kwestionując ważność MPT i jej podstawowej zasady: pojęcie jednorodnych oczekiwań.
