Myślisz o zakupie do funduszu hedgingowego? Po wybraniu funduszu hedgingowego do dalszej oceny pierwszym krokiem w procesie należytej staranności jest etap gromadzenia informacji. Informacje można uzyskać od zarządzającego funduszem hedgingowym lub ze źródeł zewnętrznych, w zależności od rodzaju informacji i wymaganego poziomu szczegółowości.
W większości przypadków, żądając informacji od zarządzającego funduszem hedgingowym, inwestor musi być w stanie zidentyfikować się jako akredytowany inwestor lub zarejestrowany doradca inwestycyjny (RIA). Wymóg ten staje się również obowiązkowy w celu uzyskania informacji z wielu źródeł zewnętrznych. Niektórzy zarządzający funduszami hedgingowymi wymagają jedynie podpisanego dokumentu stwierdzającego, że inwestor zaświadcza o swoim akredytowanym statusie inwestora, podczas gdy inni mogą posunąć się nawet do żądania osobistych sprawozdań finansowych. Innymi słowy, nie możesz dokładnie zbadać funduszu hedgingowego, jeśli nie masz środków na zakup. Zakładając, że dysponujesz zasobami i doświadczeniem wymaganym do inwestowania w fundusz hedgingowy, ważne jest, aby zachować należytą staranność, aby upewnić się, że „ ponownie wkładasz pieniądze w najbardziej produktywne miejsce. Dowiedz się, co musisz wiedzieć, aby podjąć decyzję i gdzie znaleźć te informacje.
Żądanie dokumentu
Jednym z najprostszych dokumentów do przejrzenia jest tak zwany skoroszyt. Pitchbook to prezentacja, która opisuje firmę i jej strategię funduszu, i często zawiera szczegółowe informacje na temat strategii i procesu menedżera, biografie personelu firmy i historię wyników.
Pitchbook jest świetnym źródłem do wstępnego ustalenia, czy uzasadniona jest należyta staranność. Do tego momentu inwestor wie dużo o funduszu hedgingowym na temat wyników, więc szczegółowe objaśnienie strategii funduszu może umożliwić inwestorowi określenie, czy jest to fundusz warty pozyskania. Pitchbooki mogą się znacznie różnić w zależności od funduszu hedgingowego. Niektóre pitchbooki zawierają różne pomoce wizualne, takie jak wykresy i tabele, wyjaśniające strategię i metodologię inwestycyjną menedżera. Inne mogą różnić się pod względem poziomu szczegółowości, od krótkich podsumowań strategii inwestycyjnej po omówienie szczegółów portfela i pozycji. Po dokonaniu przeglądu zestawienie da inwestorowi odpowiedni opis funduszu.
Jeśli fundusz wygląda interesująco, inwestor przejrzy memorandum ofertowe i dokumenty subskrypcyjne. Oba są dokumentami prawnymi, a inwestor powinien uważnie je sprawdzić. Dwa ważne obszary do rozważenia to określone cele inwestycyjne i opis papierów wartościowych, w które może inwestować fundusz hedgingowy. Fundusze hedgingowe stają się coraz bardziej elastyczne, co umożliwia inwestowanie w papiery wartościowe poza podstawowymi możliwościami funduszu i trendami historycznymi. Pozwalając na szerszy mandat, fundusze mogą dokonywać oportunistycznych inwestycji w tymczasowo atrakcyjnych sektorach lub zmienić ukierunkowanie, gdy ich styl inwestycyjny jest niekorzystny. Chociaż może to dać zarządzającemu funduszem hedgingowym więcej możliwości inwestowania, może również spowodować problemy z zarządzaniem ryzykiem dla inwestora.
Inwestor powinien czuć się komfortowo z poziomem elastyczności związanym z mandatem inwestycyjnym. Jeśli na przykład inwestor szuka zarządzającego funduszem hedgingowym arbitrażu fuzji, powinien zachować ostrożność w stosunku do mandatu inwestycyjnego, który pozwala również zarządzającemu funduszem hedgingowym inwestować w towary, kontrakty futures lub private equity, które niekoniecznie są arbitrażem połączenia - typ inwestycji. Szersze mandaty inwestycyjne mogą potencjalnie zmienić oczekiwania dotyczące ryzyka lub zwrotu funduszu hedgingowego i mogą mieć wpływ na płynność. Uważaj na bardzo szerokie mandaty.
Warunki inwestycji
Inwestor powinien również przejrzeć warunki inwestycji. Warunki inwestycji obejmują między innymi minimalne kwoty inwestycji, klasy jednostek uczestnictwa, warunki opłat, warunki wykupu i okresy wypowiedzenia.
- Minimalna inwestycja: Inwestor nie tylko może określić szacunki własnych kwot alokacji, ale minimalna inwestycja może również dać inwestorowi pojęcie o typach inwestorów w funduszu. Wyższe minima oznaczają większą liczbę inwestorów instytucjonalnych lub osoby o bardzo wysokiej wartości netto w porównaniu do niższych minimów, co wskazywałoby na większą liczbę inwestorów indywidualnych. Klasy jednostek uczestnictwa: niektóre fundusze będą miały tylko jedną klasę jednostek uczestnictwa. Inne jednak będą miały wiele klas jednostek uczestnictwa, które mogą mieć różne warunki inwestowania, struktury opłat lub mandaty inwestycyjne. Należy zauważyć, że niektóre klasy jednostek pozwalają na mniej płynne inwestycje niż inne klasy jednostek. Warunki opłat: Norma branżowa to „dwa i 20.” Oznacza to, że fundusz pobiera 2% zarządzanych aktywów (opłata za zarządzanie) i 20% zysków (opłata motywacyjna). Warunki opłat powinny również obejmować znak „high water”, który wymaga, aby fundusz hedgingowy przekroczył wszelkie wcześniejsze maksima przed pobraniem opłat motywacyjnych. Warunki wykupu i okres wypowiedzenia: Podczas gdy niektóre fundusze pozwalają na comiesięczne wypłaty, inne zezwalają jedynie na kwartalne, półroczne lub roczne wykupy. Warunki te mają kluczowe znaczenie dla płynności i procesu zarządzania portfelem. Inwestor powinien jednak ocenić warunki związane ze strategią inwestycyjną funduszu i określić ich zgodność. Rzadkie okresy wykupu niekoniecznie są niekorzystne, ponieważ inwestor może chcieć dopilnować, aby duże, częste wykupy inwestorów nie miały miejsca. Niektóre fundusze będą karane częstymi wykupami inwestorów.
Połączenie konferencyjne
Przed połączeniem konferencyjnym inwestor powinien uzyskać wszystkie informacje potrzebne mu do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Aby przygotować się do połączenia konferencyjnego, inwestor powinien wykonać następujące czynności:
- Opracuj listę odpowiednich pytań, na które należy odpowiedzieć podczas całego procesu należytej staranności. Pamiętaj, aby przejrzeć zestawienie, zawierające dane dotyczące notatek i analizy wydajności. Informacje te będą podstawą do zbudowania rozmowy i mogą odpowiedzieć na wiele twoich pytań przed połączeniem konferencyjnym. Zaplanuj dogodny termin rozmowy i weź pod uwagę, że zarządzający funduszem hedgingowym może nie chcieć mówić przed godzinami rynkowymi.Upewnij się, że do rozmowy dzwonią wszyscy właściwi ludzie, aby nie tracić czasu na szukanie innych. Rozmowa nie powinna trwać dłużej niż godzinę, a Ty chcesz zmaksymalizować ten czas. Jeśli z inwestorskiego punktu widzenia będzie więcej niż jedna osoba, koordynuj rozmowę, aby nie stała się chaotycznym pytaniem i sesja odpowiedzi. Celem jest przeprowadzenie dogłębnego dialogu z zarządzającym funduszem hedgingowym, a nie tylko wypełnienie kwestionariusza. Czy zarządzający funduszem opisuje swoje wcześniejsze doświadczenia, ewolucję swojej strategii i wizję tego przyszłość. Menedżer powinien być w stanie opowiedzieć historię, która prowadzi do jego obecnego procesu inwestycyjnego oraz w jaki sposób zapewni ponadprzeciętne zwroty w obecnym i przyszłym otoczeniu. Poproś menedżera, aby opisał konkretne wcześniejsze inwestycje, które były sukcesem, awarie. Kierownik powinien być w stanie opisać niepowodzenia i wyciągnięte z nich wnioski. Opisz swój proces decyzyjny i kolejne kroki. Wprowadź możliwość wizyty w biurze i wyznacz odpowiednią osobę kontaktową do zorganizowania wizyty.
Wizyta biurowa
W zależności od rodzaju strategii funduszu hedgingowego i wielkości outsourcingu, który fundusz hedgingowy wdrożył, wizyta w biurze powinna trwać od kilku godzin do kilku dni. Wiele funduszy hedgingowych coraz częściej outsourcinguje operacje back-office, więc wizyta w biurze może nie obejmować oceny możliwości back-office.
Wizyty biurowe powinny być przeprowadzane co roku. Chociaż komunikacja powinna odbywać się regularnie przez cały rok, ważne jest, aby przeprowadzać okresowe wizyty, aby nie tylko budować relacje z zarządzającym funduszem hedgingowym, ale także wizualnie oceniać wszelkie zmiany w środowisku biurowym, personelu, a nawet fizycznym pojawienie się zarządzającego funduszem hedgingowym w celu ustalenia wszelkich zmian, które mogą wskazywać na wysoki poziom stresu lub zły stan zdrowia.
Podczas wizyty w biurze ważne jest, aby spotkać się ze wszystkimi odpowiednimi pracownikami i spędzić z nimi wystarczająco dużo czasu, aby ocenić ich możliwości i ekspozycję funduszu na określone ryzyko.
- Decydenci inwestycyjni: najważniejszą osobą, z którą można się spotkać podczas wizyty w biurze, jest oczywiście osoba lub osoby podejmujące decyzje inwestycyjne. To świetny czas na szczegółowe omówienie tematów omawianych podczas pierwszego połączenia konferencyjnego lub problemów, które pojawiły się podczas ciągłego procesu należytej staranności. Generatory pomysłów: Zarządzający funduszami hedgingowymi mogą samodzielnie opracowywać pomysły, polegać na zespole analityków, aby odkrywać nowe możliwości lub wykorzystywać kombinację tych dwóch w podejściu indywidualnym lub zespołowym. Ważne jest, aby inwestor przeprowadził wywiad ze wszystkimi, którzy przyczyniają się do pomysłu i procesu inwestycyjnego, na wypadek, gdyby najlepszy współpracownik opuścił firmę. Zarządzający ryzykiem lub komitet: Najlepiej byłoby, gdyby fundusz miał osobne zespoły ds. Inwestycji i ryzyka, przy czym zespół ds. Ryzyka byłby odpowiedzialny za monitorowanie portfela i zapewnianie, że jest on utrzymywany zgodnie z docelowymi parametrami ryzyka. CFO / Operations Manager: Kierownik back-office powinien być w stanie opisać wszystkie procesy firmy, a inwestor powinien skupić się na kontrolach finansowych, takich jak między innymi organ podpisujący, zgodność, procesy realizacji transakcji i sprawozdawczość finansowa.
Niektóre z konkretnych funkcji mogą obejmować:
- IT: Obejmuje to oprogramowanie i systemy transakcyjne, oprogramowanie do analizy ryzyka portfela, systemy baz danych i pamięci masowej oraz planowanie awaryjne na wypadek katastrofy. Rachunkowość: Obejmuje to obliczanie wartości aktywów netto, audyt funduszu i administrowanie funduszem. Referencje: Inwestorzy, którzy obecnie są lub byli inwestowani w fundusz, mogą zapewnić dobry pomysł na komunikację, uczciwość i spójność menedżera.
Inne informacje
Wreszcie istnieją źródła publiczne i oparte na opłatach, które można wykorzystać do zebrania dodatkowych informacji o funduszu i jego fundatorach. Źródła wiadomości online i drukowane, takie jak The Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Aldbourne Village, Yahoo, LexisNexis i wiele innych źródeł, mogą być używane do wyszukiwania ogłoszeń lub wiadomości o firmie lub poszczególnych zleceniodawcach.
Dolna linia
Właściwe badanie due diligence funduszu hedgingowego zależy od tego, czy jest w stanie skutecznie gromadzić i analizować informacje o funduszu. Fundusz hedgingowy może oferować informacje, które nie są wymagane, ale inwestor powinien założyć, że zostaną dostarczone tylko wymagane informacje. Dlatego odpowiednia lista dokumentów, kwestionariuszy i wywiadów zapewni, że inwestor zostanie odpowiednio poinformowany o funduszu przed podjęciem decyzji inwestycyjnej. Należy pamiętać, że proces gromadzenia informacji zakłada uczciwość zarządzającego funduszem hedgingowym w zakresie dostarczania kompletnych i dokładnych informacji oraz że umyślne oszustwa zostaną najprawdopodobniej wykryte poprzez dokładny proces należytej staranności.
