Co to jest opcja Greenshoe?
Opcja greenshoe to opcja nadmiernego przydziału. W kontekście pierwszej oferty publicznej (IPO) jest to postanowienie w umowie o subemisję, która daje subemitentowi prawo do sprzedaży inwestorom większej liczby akcji niż pierwotnie planował emitent, jeżeli popyt na emisję papierów wartościowych okaże się wyższy niż oczekiwano.
Opcja Greenshoe
Podstawy opcji Greenshoe
Opcje nadmiernego przydziału są znane jako opcje zielonego podeszwy, ponieważ w 1919 r. Firma Green Shoe Manufacturing Company (obecnie część Wolverine World Wide, Inc. (WWW)) jako pierwsza wydała ten rodzaj opcji. Opcja greenshoe zapewnia dodatkową stabilność ceny w kwestii bezpieczeństwa, ponieważ gwarant może zwiększyć podaż i łagodzić wahania cen. Jest to jedyny rodzaj środka stabilizacji cen dozwolonego przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).
Kluczowe dania na wynos
- Opcja greenshoe to opcja nadmiernego przydziału w kontekście debiutu giełdowego. Opcja greenshoe została po raz pierwszy zastosowana przez Green Shoe Manufacturing Company (obecnie część Wolverine World Wide, Inc.) Opcje Greenshoe zazwyczaj umożliwiają ubezpieczycielom sprzedaż do 15% więcej akcji niż pierwotna kwota emisji. Opcje Greenshoe zapewniają stabilność i płynność cen. Opcje Greenhoe zapewniają siłę nabywczą do pokrycia krótkich pozycji, jeśli ceny spadną, bez ryzyka zakupu akcji, jeśli cena wzrośnie.
Praktyczne działanie opcji Greenshoe
Opcje Greenshoe zazwyczaj pozwalają subemitentom na sprzedaż do 15% więcej akcji niż pierwotna kwota ustalona przez emitenta przez okres do 30 dni po IPO, jeśli warunki popytu uzasadniają takie działanie. Na przykład, jeśli firma instruuje ubezpieczycieli, aby sprzedali 200 milionów akcji, gwarantowie mogą wystawić dodatkowe 30 milionów akcji, wykonując opcję greenshoe (200 milionów akcji x 15%). Ponieważ subemitenci otrzymują prowizję jako procent IPO, mają motywację, aby uczynić ją jak największą. W prospekcie emisyjnym, który spółka emitująca przedkłada do SEC przed pierwszą ofertą publiczną, wyszczególniono rzeczywisty odsetek i warunki związane z opcją.
Underwriterzy używają opcji zielonego drewna na jeden z dwóch sposobów. Po pierwsze, jeśli pierwsza oferta publiczna zakończy się sukcesem, a cena akcji wzrośnie, ubezpieczyciele skorzystają z opcji, kupią dodatkowe akcje od spółki po wcześniej ustalonej cenie i wyemitują te akcje z zyskiem na rzecz swoich klientów. I odwrotnie, jeśli cena zacznie spadać, odkupią akcje z rynku zamiast spółki, aby pokryć swoją krótką pozycję, wspierając akcje w celu ustabilizowania ich ceny.
Niektórzy emitenci wolą nie uwzględniać opcji greenshoe w swoich umowach o gwarantowanie emisji w pewnych okolicznościach, na przykład jeśli emitent chce sfinansować określony projekt o stałej kwocie i nie ma wymogu dodatkowego kapitału.
Przykład z życia Greenshoe
Dobrze znany przykład opcji greenshoe w pracy miał miejsce podczas pierwszej oferty publicznej Facebook Inc. (FB) w 2012 roku.
Syndyk ubezpieczeniowy, kierowany przez Morgana Stanleya (MS), zgodził się z Facebook, Inc. na zakup 421 milionów akcji po 38 USD za akcję, pomniejszonej o 1, 1% opłaty za ubezpieczenie. Jednak konsorcjum sprzedało klientom co najmniej 484 miliony akcji - o 15% powyżej początkowej alokacji, skutecznie tworząc krótką pozycję wynoszącą 63 miliony akcji.
Gdyby akcje Facebooka były notowane powyżej ceny IPO 38 USD wkrótce po ogłoszeniu, syndykat ubezpieczeń skorzystałby z opcji greenshoe, aby kupić 63 miliony akcji od Facebooka za 38 USD w celu pokrycia ich krótkiej pozycji i uniknąć konieczności odkupywania akcji po wyższej cenie w sklepie.
Ponieważ jednak akcje Facebooka spadły poniżej ceny pierwszej oferty publicznej wkrótce po rozpoczęciu handlu, syndykat ubezpieczeniowy pokrył ich krótką pozycję bez korzystania z opcji greenshoe na poziomie około 38 USD lub około w celu ustabilizowania ceny i obrony przed gwałtownymi spadkami.
