Green Field vs. International Acquisition: Overview
Kiedy firmy decydują się na rozszerzenie działalności na inny kraj, jednym z bardziej denerwujących dylematów jest to, czy utworzyć nową operację w obcym kraju za pomocą inwestycji typu green field, czy po prostu kupić istniejącą firmę w obcym kraju poprzez międzynarodową akwizycję.
Podczas gdy obie metody zwykle osiągają cel rozszerzenia działalności firmy na nowy rynek zagraniczny, istnieje kilka powodów, dla których firma może wybrać jedną z nich. Jedną z najważniejszych kwestii związanych z ekspansją za granicą są przepisy prawne i zasady zgodności, które firma może potrzebować do przeprowadzenia badań i przestrzegania. Przejęcie istniejącej firmy może okazać się ułatwiać ekspansję międzynarodową w tym zakresie lub firma macierzysta może chcieć samodzielnie zbudować nową infrastrukturę. Tak czy inaczej, będzie wiele kosztów i prognoz do rozważenia przy obu rodzajach inwestycji.
Zarówno międzynarodowe akwizycje, jak i inwestycje w zielone pola wymagają zrozumienia lokalnych przepisów handlowych danego kraju obcego i przestrzegania ich.
Międzynarodowa akwizycja
Przejęcie międzynarodowej firmy można zorganizować na kilka różnych sposobów. Firma może zdecydować się na zakup całej firmy, zakup części firmy lub przejęcie znacznej części firmy, która daje jej określone prawa własności.
Zasadniczo istnieje wiele powodów, dla których przejęcie międzynarodowe może być optymalne dla ekspansji. W większości przypadków oczekuje się, że działalność międzynarodowa będzie w pełni zintegrowana i zgodna z międzynarodowym prawem i przepisami. W związku z tym utrzymanie członków obecnego zespołu zarządzającego i większości obecnych procesów na poziomie wykonawczym byłoby korzystne dla rozszerzenia. Ogólnie rzecz biorąc, zakup zagranicznej firmy może uprościć wiele żmudnych szczegółów związanych z wejściem na nowy rynek.
Kolejnym głównym powodem wyboru przejęcia zamiast inwestycji typu green field jest udział w rynku. Jeśli międzynarodowa perspektywa biznesowa ma znaczący udział w rynku w tym kraju, czas wprowadzenia na rynek i konkurowania o inwestycję w zielone pola prawdopodobnie nie byłby opłacalny. Inne powody, dla których zagraniczna akwizycja może być lepsza niż inwestycja w zielone pola, obejmują takie czynniki jak szkolenie, łańcuch dostaw, niższe koszty pracy, niższe koszty usługi lub produkcji, istniejąca zatrudniona siła robocza, istniejący zespół zarządzający, marka, baza klientów, finansowanie relacje i dostęp do finansowania.
Wreszcie najważniejszym czynnikiem jest zazwyczaj koszt. Zespół akwizycyjny w pełni rozważy koszty akwizycji międzynarodowej w porównaniu z kosztami inwestycji typu green field pod względem wartości bieżącej netto, wewnętrznej stopy zwrotu, zdyskontowanych przepływów pieniężnych i wpływu na zysk na akcję. Na podstawie tych obszarów analizy zespół chciałby określić najbardziej opłacalną decyzję inwestycyjną. W przypadku wszystkich rodzajów inwestycji wiąże się to z wieloma kosztami. Przejęcie firmy w innym kraju często może być stosunkowo tańsze, ponieważ licencje, rejestracje, infrastruktura budowlana i inne aktywa biznesowe są już na miejscu. Zakup istniejącej firmy z istniejącymi aktywami jest zwykle mniej kosztowny i obejmuje również mniej czasu potrzebnego na wprowadzenie na rynek.
Jednak nawet jeśli przejęcie jest najbardziej opłacalnym wyborem, należy pamiętać, że mogą istnieć pewne zastrzeżenia. Jednym z głównych potencjalnych problemów jest to, że przy zakupie firmy mogą istnieć bariery regulacyjne, które hamują przejęcie ze względu na skalę dwóch połączonych przedsiębiorstw po przejęciu lub z innych powodów. Międzynarodowe zatwierdzenia regulacyjne mogą być długotrwałe. Mogą one ostatecznie doprowadzić do całkowitego zablokowania całego przejęcia lub pewnych wymagań dotyczących zbycia, które mogą być problematyczne dla transakcji.
Inwestycja w zielone pola
Inwestycja typu green field to inwestycja korporacyjna, która polega na budowie nowego podmiotu w obcym kraju. W ramach inwestycji typu green field firma macierzysta dąży do stworzenia nowego biznesu, zwykle z marką firmy macierzystej. Inwestycje w zielone pola mogą mieć na celu dotarcie do klientów w obcym regionie lub mogą obejmować budowę obiektów i zatrudnienie pracowników do pracy, co zmniejsza ogólne koszty firmy. Inwestycje w zielone pola są również znane jako bezpośrednie inwestycje zagraniczne (BIZ). W przypadku inwestycji typu green field nowa firma musi zazwyczaj przestrzegać wszystkich lokalnych przepisów, niezależnie od stowarzyszenia spółki macierzystej.
Jednym z głównych powodów inwestycji w zielone pola jest brak odpowiednich celów do nabycia w obcym kraju. Alternatywnie, firma może znaleźć cele przejęcia, ale dostrzec poważne trudności związane z integracją spółki dominującej z celem. W niektórych przypadkach inwestycja w zielone pole może być najlepszą opcją, ponieważ firmy mogą uzyskać korzyści związane z lokalnymi władzami, rozpoczynając działalność od zera w nowym kraju, ponieważ niektóre kraje zapewniają subsydia, ulgi podatkowe lub inne korzyści w celu promocji kraju jako dobra lokalizacja dla bezpośrednich inwestycji zagranicznych.
Podobnie jak w przypadku analizy przejęcia, inwestycja w zielone pole wymaga szczegółowej analizy kosztów inwestycji i oczekiwanego zwrotu. Analiza inwestycji w zielone pola zwykle będzie w większym stopniu koncentrować się na wartości bieżącej netto i obliczeniach wewnętrznej stopy zwrotu, ponieważ celem jest inwestycja w budowę nowo utworzonej firmy, która będzie generować zwroty w przyszłości. Różni się to od potrzeby analizy już istniejącej firmy przy użyciu standardowych analiz, takich jak zdyskontowane przepływy pieniężne i wartość przedsiębiorstwa.
Analiza inwestycji w zielone pola może wiązać się z nieco wyższym ryzykiem niż przejęcie, ponieważ koszty mogą być nieznane. W przypadku przejęcia analitycy zwykle dysponują faktycznymi sprawozdaniami finansowymi i kosztami pracy. W przypadku inwestycji w zielone pole ważne może być zastosowanie analizy podobnych firm lub modeli biznesowych na rynku docelowym, aby uzyskać ramy kosztów. Ogólnie rzecz biorąc, analiza inwestycji w zielone pola obejmuje zbudowanie szczegółowego biznesplanu wraz z budowaniem modelu finansowego obejmującego wszystkie oczekiwane koszty. Inwestycja w zielone pole może zapewnić nieco większą elastyczność w dostosowywaniu kosztów do planów biznesowych firmy macierzystej. W przypadku inwestycji typu green field firma macierzysta musiałaby uzyskać koszty gruntów, licencji budowlanych, budowy budynków, utrzymania nowych obiektów, siły roboczej, pozwoleń na finansowanie i innych.
Kluczowe dania na wynos
- Inwestycje w zielone pola i międzynarodowe akwizycje to dwa sposoby, w jakie firma może rozszerzyć swoją działalność na rynek zagraniczny. Międzynarodowe akwizycje obejmują przejęcie firmy, która już istnieje. Inwestycja w zielone pole polega na budowaniu zupełnie nowego biznesu poprzez biznesplan opracowany przez spółka macierzysta. Przy ocenie potencjalnych zysków z przejęcia w porównaniu z inwestycją typu greenfield stosuje się różne metody analizy finansowej.
Specjalne uwagi: analiza finansowa
W przypadku przejęć i innych analiz dużych projektów kapitałowych istnieje kilka typowych rodzajów analiz modelowania finansowego, które są standardowe w branży finansowej.
Wartość bieżąca netto (NPV): Analiza wartości bieżącej netto określa bieżącą wartość przyszłych przepływów pieniężnych z inwestycji. NPV jest zwykle stosowana w analizie projektów kapitałowych, gdzie prognozy inwestycyjne oparte są na hipotetycznych szacunkach. Wykorzystuje arbitralną stopę dyskontową w zależności od ryzyka, a stopa Skarbu USA służy jako stopa wolna od ryzyka.
Zdyskontowany przepływ pieniężny (DCF): Zdyskontowany przepływ pieniężny jest podobny do NPV. DCF dyskontuje przyszłe przepływy pieniężne firmy, aby osiągnąć bieżącą wartość firmy. DCF jest zwykle stosowany przy wycenach istniejących spółek. Wykorzystuje średni ważony koszt kapitału spółki (WACC) jako stopę dyskontową.
Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR): Wewnętrzna stopa zwrotu to stopa dyskontowa w obliczeniach NPV, która daje NPV równą zero. Ta stopa zapewnia analitykom stopę zwrotu z inwestycji.
