Zależność między stopami kasowymi i terminowymi jest podobna, podobnie jak związek między zdyskontowaną wartością bieżącą a wartością przyszłą. Terminowa stopa procentowa działa jako stopa dyskontowa dla pojedynczej płatności od jednej przyszłej daty (powiedzmy za pięć lat) i dyskontuje ją do bliższej przyszłej daty (trzy lata od teraz).
Przed obliczeniem
Teoretycznie kurs terminowy powinien być równy kursowi kasowemu powiększonemu o wszelkie zyski z papierów wartościowych oraz o wszelkie opłaty finansowe. Zasadę tę można zobaczyć w kontraktach terminowych na akcje, w których różnice między cenami terminowymi a cenami spot oparte są na wymagalnych dywidendach pomniejszonych o odsetki należne w danym okresie.
Kurs spot jest stosowany przez kupujących i sprzedających, którzy chcą dokonać natychmiastowego zakupu lub sprzedaży, natomiast kurs terminowy jest uważany za oczekiwania rynku na przyszłe ceny. Może służyć jako ekonomiczny wskaźnik tego, jak rynek oczekuje przyszłości, a kursy spotowe nie są wskaźnikami oczekiwań rynku, a zamiast tego są punktem wyjścia dla każdej transakcji finansowej.
Dlatego normalne jest, że inwestorzy korzystają z terminowych stóp procentowych, którzy mogą uważać, że posiadają wiedzę lub informacje na temat zmian cen poszczególnych pozycji w czasie. Jeśli potencjalny inwestor uważa, że rzeczywiste przyszłe stopy procentowe będą wyższe lub niższe od podanych stóp forward w bieżącym dniu, może to oznaczać możliwość inwestycyjną.
Przeliczanie z kursu spot na forward
Dla uproszczenia zastanów się, jak obliczyć przyszłe stawki dla obligacji zerokuponowych. Podstawowa formuła obliczania kursów terminowych wygląda następująco:
W pobliżu Kurs forward = (1 + rb) tb (1 + ra) ta −1 gdzie: ra = kurs kasowy dla obligacji terminów ta
We wzorze „x” oznacza końcową datę przyszłą (powiedzmy 5 lat), a „y” oznacza bliższą przyszłą datę (trzy lata), opartą na krzywej kasowej stopy procentowej.
Załóżmy, że hipotetyczna dwuletnia obligacja daje 10%, podczas gdy roczna obligacja daje 8%. Zwrot uzyskany z dwuletniej obligacji jest taki sam, jak gdyby inwestor otrzymał 8% za roczną obligację, a następnie wykorzystuje rolowanie, aby przekształcić ją w kolejną roczną obligację na poziomie 12, 04%.
W pobliżu Kurs forward = (1 + 0, 08) 1 (1 + 0, 10) 2 −1 = 0, 1204 = 12, 04%
Ten hipotetyczny 12, 04% jest terminowym kursem inwestycji.
Aby zobaczyć relację ponownie, załóżmy, że stopa kasowa obligacji trzyletnich i czteroletnich wynosi odpowiednio 7% i 6%. Stopa procentowa między trzecim a czwartym rokiem - równoważna stopa wymagana, jeśli trzyletnia obligacja zostanie przekształcona w obligację roczną po wykupie - wyniesie 3, 06%.
Zrozumienie kursów spot i forward
Aby zrozumieć różnice i relacje między stopami kasowymi a stopami terminowymi, warto myśleć o stopach procentowych jako o cenach transakcji finansowych. Rozważ obligację o wartości 1000 USD z rocznym kuponem w wysokości 50 USD. Emitent zasadniczo płaci 5% (50 USD) za pożyczenie 1000 USD.
Oprocentowanie „natychmiastowe” informuje, jaka jest cena kontraktu finansowego w dacie natychmiastowej, czyli zwykle w ciągu dwóch dni po wymianie. Instrument finansowy o stopie kasowej wynoszącej 2, 5% to uzgodniona cena rynkowa transakcji oparta na bieżących działaniach kupującego i sprzedającego.
Stawki terminowe to teoretyczne ceny transakcji finansowych, które mogą mieć miejsce w przyszłości. Kurs spot odpowiada na pytanie: „Ile kosztuje dziś wykonanie transakcji finansowej?” Kurs forward odpowiada na pytanie: „Ile kosztuje wykonanie transakcji finansowej w przyszłym dniu X?”
Należy pamiętać, że zarówno kursy spot, jak i forward są uzgodnione w chwili obecnej. Czas wykonania jest inny. Kurs spot jest stosowany, jeśli uzgodniony handel ma miejsce dzisiaj lub jutro. Kurs terminowy jest stosowany, jeśli uzgodniona transakcja nie zostanie ustalona na później. (W celu zapoznania się z tym tematem zapoznaj się z sekcją „Kurs wymiany kontra kurs spot: jaka jest różnica?”)
