Co to jest kołnierz o stałej wartości w dolarach?
Kołnierz wartości stałej w dolarach odnosi się do strategii, którą firma może nabyć podczas połączenia. Dzięki tej metodzie firma może zabezpieczyć się przed wahaniami ceny akcji spółki przejmującej.
Kołnierzyk odnosi się do strategii handlu opcjami, w której inwestor utrzymuje pozycję długiego kupna, pozycję krótkiego kupna i jest długimi akcjami akcji bazowej. Mechanizm ochronny polega na posiadaniu akcji danego pakietu, przy jednoczesnym zakupie opcji ochronnych i sprzedaży opcji kupna przeciwko pakietowi. Zarówno kupony, jak i kupony są opcjami „out-of-the-money” (OTM), z tym samym miesiącem wygaśnięcia i równą liczbie zakupionych umów.
Jak działa kołnierz o stałej wartości w dolarach
Kołnierz o stałej wartości dolara jest jednym z dwóch rodzajów kołnierzy przydatnych podczas transakcji fuzji i przejęć (M&A). Ma to na celu ochronę aktywów spółki docelowej, zapewniając stałą wartość dolara dla każdej akcji sprzedającego, nawet jeśli cena akcji spółki przejmującej spadnie. Celem kołnierza o stałej wartości dolara jest wyłącznik, który może zapobiec znacznym stratom. Ustalając górną i dolną granicę dla składnika zapasowego transakcji przejęcia, firma dokonująca zakupu zobowiązuje się do dostarczenia stałej wartości swoich zapasów dla każdej akcji spółki, która ma zostać przejęta.
Kołnierze o stałej wartości dolara ustalają stosunek wymiany dla transakcji fuzji lub przejęcia. Współczynnik określa poziom wymiany akcji dla spółki kupowanej w celu wymiany akcji na akcje spółki przejmującej. Ten stosunek wymiany będzie się zmieniał w kołnierzu, ponieważ strategia zapewnia minimalne i maksymalne poziomy wymiany i pułapu dla wymiany.
Kluczowe dania na wynos
- Kołnierz wartości stałej w dolarach to strategia opcji stosowana podczas połączenia w celu zabezpieczenia przed wahaniami ceny akcji spółki przejmującej. Przy użyciu opcji sprzedaży i kupna strategia określa zarówno dolny, jak i górny pułap dla elementu giełdowego transakcji przejęcia. Kołnierze z ustaloną wartością dolara określają poziom wymiany dla kupowanej spółki w celu wymiany jej akcji na akcje spółki przejmującej.
Uwagi na temat kołnierzy o stałej wartości dolara
W artykule z 2014 roku z Harvard Law School badano niektóre aspekty strategii fuzji i przejęć. „Niektóre czynniki wpływają na odnowę atrakcyjności transakcji giełdowych, w tym coraz bardziej optymistyczne nastawienie do pakietu na poziomie C oraz wyższe i bardziej stabilne wyceny giełdowe, a także czynniki sprzyjające konkretnym transakcjom, takie jak potrzeba znaczącego elementu zapasów przy odwróceniu podatków transakcje ”- napisali naukowcy.
„Niektóre z potencjalnych pułapek związanych ze strukturą o stałej wartości są natychmiast jasne - brak dodatkowych zabezpieczeń, jeśli cena akcji nabywcy spadnie między podpisaniem a zamknięciem, nabywca jest narażony na ryzyko rozcieńczających emisji większej ilości akcji niż pierwotnie oczekiwano”.
Eksperci dodali, że taki efekt rozwodnienia może sprawić, że przejęcie będzie mniej atrakcyjne dla nabywcy. Może to również skutkować „wyemitowaniem wystarczającej liczby akcji, aby wymagać zatwierdzenia przez akcjonariuszy nabywcy zgodnie z wymogami głosowania na giełdzie lub powodując wystarczające rozwodnienie, aby spowodować zmianę przepisów dotyczących kontroli długu, kapitału motywacyjnego lub innych kluczowych umów.
„Z drugiej strony”, napisali, „kurs wymiany, który różni się w zależności od wartości, może również powodować problemy, jeśli cena akcji nabywcy znacząco wzrośnie. Na przykład, powodując, że liczba emitowanych akcji spadnie poniżej progów istotnych dla osiągnąć pożądane traktowanie podatkowe ”.
