Co to jest nadmiar spreadu?
Nadwyżka spreadu stanowi różnicę nadwyżki między odsetkami otrzymanymi przez emitenta papierów wartościowych opartych na aktywach a odsetkami wypłaconymi posiadaczowi. Odnosi się do pozostałych płatności odsetkowych i innych opłat, które są pobierane na papier wartościowy zabezpieczony aktywami po pokryciu wszystkich wydatków.
Kluczowe dania na wynos
- Nadwyżka marży jest różnicą nadwyżki między odsetkami otrzymanymi przez emitenta papierów wartościowych opartych na aktywach a odsetkami wypłaconymi posiadaczowi. Kiedy pożyczki, hipoteki lub inne aktywa są gromadzone i sekurytyzowane, marża nadwyżki jest wbudowanym marginesem bezpieczeństwa zaprojektowanym w celu Chroń tę pulę przed stratami. Nadwyżka spreadu jest jedną z metod stosowanych przez emitentów w celu poprawy ratingów w puli aktywów, które są gromadzone w ramach transakcji, co sprawia, że wynikające z tego zabezpieczenie jest bardziej atrakcyjne dla inwestorów instytucjonalnych.
Zrozumienie nadmiernego rozprzestrzeniania się
Kiedy pożyczki, hipoteki lub inne aktywa są łączone i sekurytyzowane, marża nadwyżki jest wbudowanym marginesem bezpieczeństwa zaprojektowanym w celu ochrony tej puli przed stratami. Wystawca zabezpieczenia zabezpieczonego aktywami strukturyzuje pulę w taki sposób, aby dochód pochodzący z płatności na rzecz aktywów w puli przewyższał płatności dla inwestorów, a także inne wydatki, takie jak składki ubezpieczeniowe, koszty obsługi i tak dalej. Wysokość marży nadwyżkowej wbudowanej w ofertę różni się w zależności od ryzyka niewykonania zobowiązania i braku płatności w bazowych aktywach. Jeżeli spread nadwyżkowy nie jest wykorzystywany do pokrycia strat, może zostać zwrócony do jednostki inicjującej lub utrzymany na rachunku rezerwowym.
Nadwyżka spreadu jest metodą wsparcia kredytowego lub wsparcia jakości kredytowej. Na przykład, gdy tworzona jest umowa w celu sekurytyzacji puli pożyczek, pożyczki te są oceniane, pakowane i sprzedawane z wystarczającą marżą nadwyżki, aby pokryć przewidywaną liczbę niewykonania zobowiązań i niespłacenia. Ustawienie odpowiedniego poziomu marży nadwyżkowej jest trudne dla emitentów, ponieważ inwestorzy chcą uzyskać jak najwięcej zysków, a emitent i inicjator chcą uniknąć strat, które wywołałyby inne działania wspierające kredyty, które wyciągnęłyby pieniądze z konta rezerwowego lub wymagają więcej zabezpieczenie, które należy dodać do puli. Inwestorzy chcą pewnej nadwyżki spreadu, aby dochód z inwestycji był zgodny z oczekiwaniami, ale nie chcą, aby zbyt duża ochrona przed ryzykiem pochłonęła wszystkie potencjalne korzyści.
Nadmiar spreadu, poprawa zdolności kredytowej i krach hipoteczny
Nadwyżka spreadu jest jedną z metod stosowanych przez emitentów w celu poprawy ratingów w puli aktywów, które są gromadzone w ramach transakcji. Wyższy rating pomaga emitentowi i sprawia, że wynikające z tego zabezpieczenie jest bardziej atrakcyjne dla inwestorów instytucjonalnych, takich jak fundusze emerytalne i fundusze wspólnego inwestowania. Inne metody stosowane w celu ulepszenia oferty obejmują:
- Rachunek rezerwy gotówkowej: jest to rachunek, na którym depozyt nadwyżkowy jest zdeponowany, dopóki saldo nie osiągnie określonego poziomu. Wszelkie straty są wypłacane z konta, a nadwyżka spreadu jest ponownie przekierowywana w celu jej uzupełnienia. Nadkolateralizacja: ma to miejsce, gdy aktywa wprowadzone do puli stanowią wyższą wartość niż faktyczna kwota emitowana jako zabezpieczenie zabezpieczone aktywami. Zasadniczo dodatkowe zabezpieczenie stanowi ochronę przed stratami udzielonymi przez pożyczkodawcę. Transze podporządkowane: w tym przypadku tworzone są transze uprzywilejowane z wyższymi roszczeniami dotyczącymi przepływów pieniężnych w porównaniu do innych transz. Innymi słowy, transze podporządkowane najpierw pochłaniają straty.
Papiery wartościowe zabezpieczone na aktywach wykorzystają jedną lub więcej z powyższych metod w celu ochrony przed stratami i podniesienia oceny wynikowego produktu inwestycyjnego. To powiedziawszy, krach na rynku kredytów hipotecznych typu subprime ilustruje, w jaki sposób nawet dobrze skonstruowane papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS) mogą ulegać samozniszczeniu, gdy inicjatorzy zrzekają się odpowiedzialności za weryfikację kredytobiorców, których kredyty tworzą pule, a agencje ratingowe później nie wychwytują tej systematycznej awarii. W idealnej burzy, jaką był kryzys finansowy 2007–2008, nadwyżka spreadu nie stanowiła żadnej ochrony dla inwestorów MBS.
