Co to jest wartość mocy zarobków - EPV?
Wartość siły zysku (EPV) to technika wyceny zapasów poprzez przyjmowanie założeń dotyczących stabilności bieżących zysków i kosztu kapitału, ale nie przyszłego wzrostu. Wartość mocy zysku (EPV) oblicza się poprzez podzielenie skorygowanego zysku firmy przez jej średni ważony koszt kapitału (WACC).
Chociaż formuła jest prosta, do obliczenia skorygowanych zarobków i WACC należy podjąć szereg kroków. Ostatecznym wynikiem jest „kapitał własny EPV”, który można porównać do kapitalizacji rynkowej.
Wzór na EPV to
W pobliżu EPV = WACC Zysk skorygowany gdzie: EPV = wartość mocy zysku WACC = średni ważony koszt kapitału
Kluczowe dania na wynos
- EPV ignoruje niektóre ważne aspekty finansowe, takie jak przyszły wzrost i aktywa konkurencji. Wartość EPV oblicza się, dzieląc skorygowany zysk spółki przez jej średni ważony koszt kapitału. Kapitał własny EPV można porównać z bieżącą kapitalizacją rynkową spółki, aby ustalić, czy akcje są wyceniane uczciwie, zawyżone lub zaniżone.
Jak obliczyć wartość mocy zarobków - EPV
EPV zaczyna się od zysków operacyjnych lub EBIT, nieskorygowanych w tym momencie o jednorazowe opłaty. Średnie marże EBIT w cyklu biznesowym trwającym co najmniej pięć lat są mnożone przez zrównoważone przychody (Greenwald uważa „zrównoważone” za „zwykle bieżące” przychody) w celu uzyskania „znormalizowanego EBIT”. Znormalizowany EBIT jest następnie mnożony przez (1 - średnią stawkę podatkową). Następnym krokiem jest dodanie nadwyżki amortyzacji (podstawy opodatkowania według połowy średniej stawki podatkowej).
W tym momencie analityk ma „znormalizowane” wyniki firmy. Obecnie dokonywane są korekty uwzględniające niekonsolidowane spółki zależne, bieżące opłaty restrukturyzacyjne, siłę ustalania cen i inne istotne pozycje. Ta skorygowana kwota zysków jest następnie dzielona przez średni ważony koszt kapitału firmy (WACC) w celu uzyskania operacji biznesowych EPV.
EPV ma reprezentować bieżącą wolną zdolność przepływów pieniężnych firmy zdyskontowaną według kosztu kapitału.
Ostatnim krokiem do obliczenia wartości kapitału własnego firmy jest dodanie „nadwyżki aktywów netto” (głównie gotówki powiększonej o wartość rynkową nieruchomości minus starsze koszty) do operacji biznesowych EPV i odjęcie wartości zadłużenia firmy. Kapitał własny EPV można następnie porównać z bieżącą kapitalizacją rynkową spółki, aby ustalić, czy akcje są wyceniane w sposób uczciwy, zawyżone lub zaniżone.
Co mówi Ci wartość mocy zarobków?
Wartość mocy zarobków (EPV) jest miarą analityczną stosowaną do ustalenia, czy akcje spółki są zawyżone lub zaniżone. Został on opracowany przez profesora Bruce'a Greenwalda z Columbia University - cenionego inwestora wartościowego - który poprzez tę technikę wyceny próbuje pokonać główne wyzwanie w analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) związane z przyjmowaniem założeń dotyczących przyszłego wzrostu, kosztu kapitału, marż zysku i wymagane inwestycje.
Ograniczenia wartości mocy zarobków
Wartość mocy zarobków opiera się na założeniu, że warunki otaczające operacje biznesowe pozostają stałe i są w idealnym stanie. Nie uwzględnia żadnych wahań, wewnętrznych ani zewnętrznych, które mogłyby w jakikolwiek sposób wpłynąć na tempo produkcji.
Ryzyko to może wynikać ze zmian na danym rynku, na którym działa firma, zmian związanych z nimi wymogów regulacyjnych lub innych nieprzewidzianych zdarzeń, które wpływają na przepływ działalności w sposób pozytywny lub negatywny.
