Co to jest farsz?
Wypełnianie ofert to praktyka szybkiego wprowadzania, a następnie wycofywania dużych zamówień w celu zalania rynku ofertami, co powoduje, że konkurenci tracą czas na ich przetwarzanie.
Zrozumienie farszu
Wypełnianie wycen zostało wymyślone przez Erica Scotta Hunsadera, założyciela firmy zajmującej się danymi finansowymi Nanex, i jest strategią stosowaną przez traderów o wysokiej częstotliwości (HFT) w celu uzyskania przewagi cenowej nad konkurencją. Jest to możliwe dzięki programom handlowym o wysokiej częstotliwości, które mogą wykonywać działania rynkowe z niewiarygodną prędkością - generując setki lub tysiące zamówień na sekundę. Szacuje się, że handel z wysoką częstotliwością stanowi obecnie co najmniej 50% całkowitego wolumenu rynku. Programy te pozwalają HFT na zarabianie pieniędzy na drodze arbitrażu: badanie tymczasowej wydajności cenowej, zanim inni będą mieli czas, aby to zauważyć i / lub zareagować.
Samo obrót o wysokiej częstotliwości nie jest nielegalny. Wypychanie ma jednak miejsce, gdy handlowcy nieuczciwie używają algorytmicznych narzędzi handlowych, które pozwalają im opanować rynki poprzez spowolnienie zasobów giełdy dzięki zleceniom kupna i sprzedaży papierów wartościowych.
Tylko animatorzy rynku i inni duzi gracze na rynku są w stanie zastosować tę taktykę, ponieważ aby były skuteczne, wymagają bezpośredniego połączenia z giełdami papierów wartościowych. W tym biznesie chodzi o szybkość i im bliżej do serwera HFT jest giełda, tym szybciej mogą reagować na nowe informacje.
Cytuj Nadzór Nadziewania Papierów Wartościowych
Praktyka ta została poddana kontroli ze strony organów nadzoru sektora finansowego, w tym Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), Nasdaq, Komisji Handlu Towarami i Futures (CFTC) oraz Urzędu Regulacji Przemysłu Finansowego (FINRA). Wszystkie trzy organy regulacyjne nałożyły grzywny na HFT za pogwałcenie zasad wymiany, w tym wypychanie ofert, wyprzedzanie oraz manipulowanie cenami i rynkiem.
Mimo że dochodzenie SEC ostatecznie spowodowało inne czynniki, początkowo obwiniano cytaty za jeden z głównych czynników powodujących „awarię flash w 2010 roku”, kiedy Dow Jones Industrial Average (DJIA) spadł o 1000 punktów w ciągu kilku minut. Bez względu na przyczynę, podobno była szeroko rozpowszechniona i miała negatywny wpływ na efektywność giełd papierów wartościowych.
Ponadto badania przeprowadzone przez ResearchGate oraz między innymi przez Nanex i CFA Institute sugerują, że praktyki HFT, w tym wypychanie ofert, podnoszą ceny, zmniejszają płynność i powodują większą zmienność na rynkach.
Zarówno NYSE, jak i FINRA (w grudniu 2016 r.) Przyjęły zmiany zasad dotyczące wypełniania ofert, w tym zasadę 5210 (Publikacja transakcji i ofert), aby zakazać „dwóch rodzajów działalności notowań i handlu, które są uważane za zakłócające”. Inne propozycje dotyczące rozwiązać problem i zmniejszyć przewagę HFT, w tym wprowadzić minimalne okresy mierzone w milisekundach, zanim oferty kupna lub sprzedaży mogą zostać anulowane.
