Definicja analizy Duponta

Spis treści

Co to jest analiza DuPont?
Wzór i obliczenia
Co mówi analiza DuPont
Składniki analizy DuPont
Przykład zastosowania analizy DuPont
Analiza DuPont vs. ROE
Ograniczenia analizy DuPont

Co to jest analiza DuPont?

Analiza DuPont (znana również jako tożsamość DuPont lub model DuPont) stanowi platformę do analizy podstawowej wydajności spopularyzowanej przez DuPont Corporation. Analiza DuPont jest przydatną techniką stosowaną do dekompozycji różnych czynników zwrotu z kapitału (ROE). Dekompozycja ROE pozwala inwestorom skoncentrować się na kluczowych wskaźnikach wyników finansowych indywidualnie, aby zidentyfikować mocne i słabe strony.

Istnieją trzy główne wskaźniki finansowe, które wpływają na zwrot z kapitału (ROE): wydajność operacyjna, efektywność wykorzystania aktywów i dźwignia finansowa. Efektywność operacyjna jest reprezentowana przez marżę zysku netto lub dochód netto podzielone przez całkowitą sprzedaż lub przychód. Efektywność wykorzystania aktywów mierzy się wskaźnikiem rotacji aktywów. Dźwignia mierzona jest przez mnożnik kapitału własnego, który jest równy średnim aktywom podzielonym przez średni kapitał własny.

Kluczowe dania na wynos

Analiza DuPont jest ramą do analizy fundamentalnej wydajności pierwotnie spopularyzowanej przez DuPont Corporation. Analiza DuPont jest użyteczną techniką stosowaną do dekompozycji różnych czynników zwrotu z kapitału (ROE). Inwestor może wykorzystać taką analizę do porównania wydajności operacyjnej dwóch podobnych firm. Menedżerowie mogą korzystać z analizy DuPont, aby zidentyfikować mocne i słabe strony, którymi należy się zająć.

Wzór i obliczanie analizy DuPont

Analiza Duponta jest rozszerzoną formułą zwrotu z kapitału własnego, obliczoną poprzez pomnożenie marży zysku netto przez obrót aktywami przez mnożnik kapitału własnego.

W pobliżu $\begin{matrix} Analiza DuPont = Marża zysku netto \times W \times EM \\ gdzie: \\ Marża zysku netto = \frac{Dochód netto}{Dochód} \\ W = Obrót aktywami \\ Obrót aktywami = \frac{Obroty}{Średnia suma aktywów} \\ EM = Mnożnik kapitału własnego \\ Mnożnik kapitału = \frac{Średnia suma aktywów}{Średni kapitał własny} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {DuPont Analysis} = \ text {Marża zysku netto} times \ text {AT} times \ text {EM} \ & \ textbf {gdzie:} \ & \ text {Net Marża zysku} = \ frac { text {dochód netto}} { text {Przychód}} \ & \ text {AT} = \ text {Obrót aktywami} \ & \ text {Obrót aktywami} = \ frac { text {Sprzedaż}} { text {Średnia suma aktywów}} \ & \ text {EM} = \ text {Mnożnik kapitału} \ & \ text {Mnożnik kapitału} = \ frac { text {Średnia suma aktywów}} { text {Średni kapitał własny}} \ \ end {wyrównany}$ Analiza DuPont = marża zysku netto × AT × EM gdzie: marża zysku netto = dochód dochód netto AT = obrót aktywami Obrót aktywów = średnia suma aktywów Sprzedaż EM = mnożnik kapitału Mnożnik kapitału = średni kapitał akcjonariuszy Średni majątek ogółem

Analiza DuPont

Co mówi analiza DuPont

Analiza DuPont służy do oceny części składowych zwrotu z kapitału własnego (ROE). Pozwala to inwestorowi określić, jakie działania finansowe najbardziej przyczyniają się do zmian ROE. Inwestor może wykorzystać taką analizę do porównania wydajności operacyjnej dwóch podobnych firm. Menedżerowie mogą korzystać z analizy DuPont, aby zidentyfikować mocne i słabe strony, które należy rozwiązać.

Składniki analizy DuPont

Analiza DuPont dzieli ROE na składniki składowe, aby określić, który z tych czynników jest najbardziej odpowiedzialny za zmiany w ROE.

Marża zysku netto

Marża zysku netto to stosunek zysków netto do całkowitego dochodu lub całkowitej sprzedaży. Jest to jeden z najbardziej podstawowych mierników rentowności.

Jednym ze sposobów myślenia o marży netto jest wyobrażenie sobie sklepu, który sprzedaje jeden produkt za 1, 00 USD. Po kosztach związanych z zakupem zapasów, utrzymaniem lokalizacji, płaceniem pracownikom, podatkami, odsetkami i innymi wydatkami, właściciel sklepu utrzymuje 0, 15 USD zysku z każdej sprzedanej jednostki. Oznacza to, że marża zysku właściciela wynosi 15%, którą można obliczyć w następujący sposób:

W pobliżu $\begin{matrix} Marża zysku = \frac{Dochód netto}{Dochód} = \frac{$ 0.15}{$ 1.00} = 15 % \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {Profit Margin} = \ frac { text {Net Income}} { text {Revenue}} = \ frac { 0, 15 USD} { 1, 00} = 15 \% \\ \ end { wyrównany}$ Marża zysku = dochód netto = 1, 00 USD 0, 15 USD = 15%

Marża zysku może zostać poprawiona, jeśli koszty właściciela zostaną zmniejszone lub ceny wzrosną, co może mieć duży wpływ na ROE. Jest to jeden z powodów, dla których akcje spółki doświadczają wysokiego poziomu zmienności, gdy kierownictwo zmienia wytyczne dotyczące przyszłych marż, kosztów i cen.

Wskaźnik obrotu aktywami

Wskaźnik obrotu aktywami mierzy, jak efektywnie firma wykorzystuje swoje aktywa do generowania przychodów. Wyobraź sobie, że firma miała 100 USD aktywów, a w zeszłym roku osiągnęła 1000 USD całkowitych przychodów. Aktywa wygenerowały 10-krotność ich wartości w przychodach ogółem, co odpowiada wskaźnikowi obrotu aktywami i można je obliczyć w następujący sposób:

W pobliżu $\begin{matrix} Wskaźnik obrotu aktywami = \frac{Dochód}{Średnie aktywa} = \frac{$ 1, 000}{$ 100} = 10 \end{matrix} \ begin {wyrównane} i \ text {Wskaźnik obrotu aktywów} = \ frac { text {Przychody}} { text {Średnie aktywa}} = \ frac { 1000 $} { 100 $} = 10 \\ \ end {wyrównany }$ Wskaźnik obrotu aktywami = średnia wartość aktywów = 100 USD 1000 USD = 10

Normalny wskaźnik obrotu aktywami będzie się różnić w zależności od grupy branżowej. Na przykład sprzedawca ze zniżką lub sklep spożywczy wygeneruje duży przychód ze swoich aktywów z niewielką marżą, co sprawi, że wskaźnik obrotu aktywami będzie bardzo duży. Z drugiej strony firma użyteczności publicznej posiada bardzo drogie środki trwałe w stosunku do swoich przychodów, co spowoduje, że wskaźnik obrotu aktywami będzie znacznie niższy niż w przypadku firmy detalicznej.

Wskaźnik ten może być pomocny przy porównywaniu dwóch bardzo podobnych firm. Ponieważ średnie aktywa obejmują komponenty, takie jak zapasy, zmiany tego wskaźnika mogą sygnalizować, że sprzedaż spowalnia lub przyspiesza wcześniej niż miałaby to miejsce w przypadku innych miar finansowych. Jeśli obroty firmy wzrosną, ROE poprawi się.

Dźwignia finansowa

Dźwignia finansowa, czyli mnożnik kapitału własnego, jest pośrednią analizą wykorzystania długu przez przedsiębiorstwo do finansowania jego aktywów. Załóżmy, że firma ma 1000 USD aktywów i 250 USD kapitału własnego. Z równania bilansowego dowiesz się, że firma ma również 750 USD długu (aktywa - pasywa = kapitał własny). Jeśli firma pożyczy więcej na zakup aktywów, wskaźnik będzie nadal rósł. Rachunki użyte do obliczenia dźwigni finansowej znajdują się w bilansie, więc analitycy podzielą średnie aktywa według średniego kapitału własnego, a nie salda na koniec okresu, w następujący sposób:

W pobliżu $\begin{matrix} Dźwignia finansowa = \frac{Średnie aktywa}{Średni kapitał własny} = \frac{$ 1, 000}{$ 2) 50} = 4 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {Financial Leverage} = \ frac { text {Average Assets}} { text {Average Equity}} = \ frac { 1000 $} { 250 $} = 4 \\ \ end {wyrównany }$ Dźwignia finansowa = średni kapitał Średnie aktywa = 250 $ 1000 $ = 4

Większość firm powinna wykorzystywać dług z kapitałem własnym do finansowania operacji i wzrostu. Brak wykorzystania dźwigni może postawić firmę w niekorzystnej sytuacji w porównaniu z jej odpowiednikami. Jednak użycie zbyt dużego długu w celu zwiększenia wskaźnika dźwigni finansowej - a tym samym zwiększenia ROE - może powodować nieproporcjonalne ryzyko.

Przykład zastosowania analizy DuPont

Inwestor obserwuje dwie podobne firmy, SuperCo i Gear Inc., które ostatnio poprawiły zwrot z kapitału własnego w porównaniu do reszty swojej grupy rówieśniczej. Może to być dobre, jeśli obie firmy lepiej wykorzystują aktywa lub poprawiają marże zysku.

Aby zdecydować, która firma jest lepszą okazją, inwestor decyduje się na analizę DuPont, aby ustalić, co robi każda firma, aby poprawić ROE i czy ta poprawa jest trwała.

Jak widać w tabeli, SuperCo poprawiło marże zysku poprzez zwiększenie dochodu netto i zmniejszenie całkowitych aktywów. Zmiany w SuperCo poprawiły marżę zysku i obroty aktywów. Inwestor może wywnioskować z informacji, że SuperCo również zmniejszyło część swojego zadłużenia, ponieważ średni kapitał własny pozostał taki sam.

Patrząc uważnie na Gear Inc., inwestor widzi, że cała zmiana ROE była spowodowana wzrostem dźwigni finansowej. Oznacza to, że Gear Inc. pożyczył więcej pieniędzy, co zmniejszyło średni kapitał własny. Inwestor jest zaniepokojony, ponieważ dodatkowe pożyczki nie zmieniły dochodu netto, przychodów ani marży, co oznacza, że dźwignia finansowa może nie zwiększać wartości firmy.

Lub, jako prawdziwy przykład, rozważ sklepy Wal-Mart (NYSE: WMT). Wal-Mart ma dochód netto w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy w wysokości 5, 2 miliarda dolarów, przychód w wysokości 512 miliardów dolarów, aktywa 227 miliardów dolarów, a kapitał własny 72 miliardy dolarów.

Marża zysku firmy wynosi 1%, czyli 5, 2 miliarda USD / 512 miliardów USD. Obrót jego aktywów wynosi 2, 3, czyli 512 miliardów USD / 227 miliardów USD. Dźwignia finansowa (lub ekwiwalent multiplikatora) wynosi 3, 2, czyli 227 mld USD / 72 mld USD. Zatem jego zwrot lub kapitał własny (ROE) wynosi 7, 4%, czyli 1% x 2, 3 x 3, 2.

Analiza DuPont vs. ROE

Wskaźnik rentowności kapitału (ROE) to zysk netto podzielony przez kapitał własny. Analiza Dupont jest nadal ROE, tylko rozszerzoną wersją. Już samo obliczenie ROE pokazuje, jak dobrze firma wykorzystuje kapitał od akcjonariuszy.

Dzięki analizie Dupont inwestorzy i analitycy mogą dowiedzieć się, co napędza zmiany ROE lub dlaczego ROE jest uważany za wysoki lub niski. Oznacza to, że analiza Duponta może pomóc ustalić, czy jej rentowność, wykorzystanie aktywów czy zadłużenie napędzają ROE.

Ograniczenia korzystania z analizy DuPont

Największą wadą analizy DuPont jest to, że choć jest ekspansywna, nadal opiera się na równaniach księgowych i danych, którymi można manipulować. Ponadto, nawet ze względu na swoją kompleksowość, analiza Duponta nie ma kontekstu, dlaczego poszczególne wskaźniki są wysokie czy niskie, ani nawet czy należy je uznać za wysokie czy niskie.

Spisu treści: