Co to jest dokapitalizowanie dywidendy?
Dokapitalizowanie dywidendy (znane również jako rekapitalizacja dywidendy) ma miejsce, gdy spółka zaciąga nowy dług w celu wypłaty specjalnej dywidendy prywatnym inwestorom lub akcjonariuszom. Zwykle dotyczy to spółki prywatnej firmy inwestycyjnej, która może zezwolić na dokapitalizowanie dywidendy jako alternatywę dla spółki deklarującej regularne dywidendy na podstawie zysków.
Zrozumienie dokapitalizowania dywidendy
W wyniku zwrotu dywidendy nastąpił gwałtowny wzrost, przede wszystkim jako droga dla firm private equity do odzyskania części lub całości pieniędzy, które wykorzystały na zakup udziałów w firmie. Wierzyciele lub zwykli akcjonariusze nie postrzegają tej praktyki przychylnie, ponieważ obniża ona jakość kredytową spółki, przynosząc korzyści tylko nielicznym.
Przed wyjściem ze spółki portfelowej niektóre firmy private equity i aktywistyczni inwestorzy decydują się zaciągnąć dodatkowe zadłużenie w bilansie spółki w celu dostarczenia wcześniejszych płatności swoim ograniczonym partnerom i / lub menedżerom. Zmniejsza to ryzyko dla firm PE i ich akcjonariuszy.
Ta specjalna dywidenda, oprócz tego, że nie finansuje rozwoju spółki portfelowej, w dalszym ciągu wpływa na jej bilans w postaci dźwigni finansowej. Znaczne nowe zadłużenie może stać się impulsem w niekorzystnych warunkach rynkowych po odejściu firmy.
Jednak spółki portfelowe wybrane do dokapitalizowania z tytułu dywidend były w przeszłości ogólnie zdrowe i były w stanie wytrzymać dodatkowe zadłużenie. Wynika to zwykle z nowych rozwiązań, na które wpływają sponsorzy private equity, którzy wytwarzają większe przepływy pieniężne. Zdrowe przepływy pieniężne umożliwiają sponsorom private equity uzyskanie natychmiastowych częściowych zwrotów z inwestycji, ponieważ inne drogi płynności, takie jak rynki publiczne i fuzje, wymagają więcej czasu i wysiłku.
Dokapitalizowanie dywidendy osiągnęło wysoki poziom w okresie boomu na wykup w latach 2006-2007.
Kluczowe dania na wynos
- Dokapitalizowanie dywidendy ma miejsce wtedy, gdy spółki portfelowe spółki private equity zaciągają dodatkowe długi w celu wypłaty dywidend inwestorom. Dywidenda zmniejsza ryzyko dla firm PE, zapewniając wczesne i natychmiastowe zwroty dla akcjonariuszy, ale zwiększa zadłużenie w bilansie spółki portfelowej.
Przykład dokapitalizowania dywidendy
W grudniu 2017 r. Dover Corp. ogłosiło, że oddzieli swoją działalność w zakresie usług naftowych Wellsite. Wellsite stałby się oddzielną firmą, skupiającą się na specjalistycznym sprzęcie - w szczególności na sztucznych windach, które wyciskają ostatnie krople ze studni po ich pełnym wywierceniu. W ramach utworzenia tego odrębnego podmiotu spółka dominująca Dover planowała dokapitalizować dywidendę w wysokości ~ 700 milionów USD, pozostawiając Wellsite dług długoterminowy na poziomie 3, 4 X EBITDA. Podczas gdy regularne dywidendy trafiają do preferowanych i zwykłych akcjonariuszy, w tym przykładzie planuje się sfinansowanie odkupu w wysokości 1 miliarda USD w imieniu Dover, wspieranego przez działacza-inwestora Third Point, LLC.
