Co to jest klientela dywidend?
Klientów dywidendowych to nazwa grupy akcjonariuszy spółki, którzy podzielają podobny pogląd na temat polityki dywidendowej firmy. Akcjonariusze klientów dywidendowych zasadniczo opierają swoje preferencje dotyczące określonego wskaźnika wypłaty dywidendy na porównywalnym poziomie dochodów, względach podatkowych lub wieku. Na przykład starsi inwestorzy na emeryturze lub ci, którzy chcą bieżących dochodów z inwestycji, mogą kupować akcje firm o wysokich rekordach wypłaty dywidendy. Z drugiej strony młodsi akcjonariusze lub ci, którzy osiągają najwyższy zysk i lata oszczędności, mogą chcieć, aby firma wykorzystała wolne przepływy pieniężne (FCF) do finansowania swojego wzrostu, a nie do wypłaty dywidendy.
Zrozumienie klienta dywidendowego
Akcjonariusze klientów dywidend mają wspólną preferencję co do kwoty wypłaconej przez spółkę dywidendy. Zasadniczo członkowie klientów dywidendowych podejmują decyzje inwestycyjne na podstawie tego, które zasady wypłacania dywidend przez spółki byłyby dla nich najbardziej korzystne i najbardziej dostosowane do ich celów inwestycyjnych. Czasami klienci korzystający z dywidend posuwają się nawet tak daleko, że wywierają presję na firmę, aby przyjęła określone zasady dotyczące dywidend. Na przykład akcjonariusze, którzy polegają na hojnej stopie zwrotu z dywidendy na dochód, mogą wywierać presję na spółkę, aby utrzymywała ciągłość lub zwiększała dywidendę. Badania wykazały, że wymagania klientów dywidendowych mogą być znaczące i dalekosiężne.
Efekt klienta
W rzeczywistości zmiana polityki, która nie jest zgodna z poglądami klientów dywidendowych firmy, może przyspieszyć zjawisko zwane efektem klienta. Teoria ta zakłada, że inwestorzy mogą mieć bezpośredni wpływ na cenę papieru wartościowego, gdy zmiana dywidendy, podatku lub innej polityki wpłynie na ich cele inwestycyjne. Innymi słowy, osoby fizyczne mogą kupować lub sprzedawać papiery wartościowe, jeśli zmiana zasad albo dostosuje się, albo przestanie być zgodna z celami danej osoby. Istnieje wiele kontrowersji dotyczących prawdziwości efektu klienta. Niektórzy uważają, że potrzeba znacznie więcej czynników niż tylko życzeń klientów firmy, aby znacznie zmienić cenę akcji. Poniższy przykład przedstawia jednak mocne uzasadnienie efektu klienta.
Sklepy Winn-Dixie
Po zamknięciu rynku 25 września 2001 r. Winn-Dixie Stores, Inc. - sieć supermarketów w Jacksonville na Florydzie - ogłosiła, że obniży swoją roczną dywidendę w wysokości 1, 02 USD. Polityka firmy polegała na deklarowaniu trzech miesięcznych wypłat dywidendy w wysokości 8, 5 centów na akcję na początku każdego kwartału. Ta polityka dywidendowa przyciągnęła klientów inwestorów, którzy cenili regularne bieżące dochody.
Zgodnie z nowym planem spółka ogłosi kwartalną dywidendę w wysokości 5 centów i wyeliminuje miesięczne dywidendy. (W tym czasie Winn-Dixie była jedną z ostatnich spółek na nowojorskiej giełdzie papierów wartościowych (NYSE), która wypłaciła comiesięczną dywidendę.) Jednocześnie Winn-Dixie obniżyła swoje prognozy wyników finansowych na 2002 r., Wskazując, że zyski w pierwszym kwartale wahają się od 15 do 18 centów na akcję, zamiast prognozowanych 24 do 30 centów na akcję. Po wiadomościach akcjonariusze Winn-Dixie zauważyli, że wartość ich akcji gwałtownie spada. Podczas handlu następnego dnia akcje zwykłe Winn-Dixie spadły o 7, 37 USD do 12, 41 USD - co stanowi 37% spadek w stosunku do bardzo dużego wolumenu.
Dyrektor finansowy Winn-Dixie (CFO) powiedział, że nowa polityka dywidendowa zapewni spółce większą elastyczność finansową, ponieważ zmienia strategię kładącą nacisk na wzrost wartości kapitału zamiast wypłat gotówkowych dla akcjonariuszy. Najwyraźniej jednak duży spadek cen akcji spowodował, że dotychczasowi akcjonariusze nie docenili nowego nacisku Winn-Dixie.
Zgodnie z polityką dywidend „Stay the Course” może być najlepszą polityką
Jak pokazuje ta historia, duże zmiany w polityce mogą zakłócać zarówno długoterminowe interesy spółki, jak i portfele akcjonariuszy. Gdy firma ustanowi schemat wypłaty dywidendy i przyciągnie daną klientelę, najlepiej nie poddawać jej zbyt dużej zmianie. Chociaż inwestorzy zawsze mogli przejść do firm, które oferowały pożądany profil wypłat, takie zmiany pociągałyby za sobą opłaty maklerskie i inne koszty. I całkiem możliwe, że firma, która spowodowała, że jej klienci przetrwali takie niedogodności, może zostać nagrodzona niższą ceną akcji za swoje wysiłki.
