Rozwadniające a przeciwdziałające rozwadnianiu: przegląd
Spółki giełdowe mogą oferować papiery wartościowe rozwadniające lub zapobiegające rozwadnianiu. Warunki te zwykle odnoszą się do potencjalnego wpływu jakichkolwiek papierów wartościowych na zysk akcji na akcję. Podstawową kwestią związaną z istniejącym pakietem akcji po emisji nowych papierów wartościowych lub po konwersji papierów wartościowych jest zmniejszenie ich udziałów własnościowych.
Nie tylko akcjonariusze są zaniepokojeni rozwodnieniem EPS poprzez wykonywanie papierów wartościowych. Zarówno księgowi, jak i analitycy finansowi obliczają rozwodniony zysk na akcję jako najgorszy scenariusz przy ocenie akcji spółki.
Kluczowe dania na wynos
- Kiedy firma emituje nowe akcje, zwiększa liczbę akcji pozostających w obrocie, dzięki czemu liczba posiadanych akcji stanowi mniejszy procent ogólnej liczby akcji. Akcjonariusze zazwyczaj przeciwstawiają się rozwodnieniu, ponieważ dewaluują ich istniejące udziały kapitałowe i zmniejszają zysk firmy na akcję. Papiery wartościowe zapobiegające rozwadnianiu, takie jak obligacje zamienne lub klauzule chroniące akcjonariuszy przed rozwodnieniem, obejmują mechanizmy utrzymujące tę samą ogólną liczbę akcji.
Rozwadniające papiery wartościowe
Rozwadniające papiery wartościowe początkowo nie są akcjami zwykłymi. Najbardziej rozwodnione papiery wartościowe zapewniają raczej mechanizm, dzięki któremu właściciel papieru wartościowego może uzyskać dodatkowe akcje zwykłe. Ten mechanizm może być opcją lub konwersją. Jeśli uruchomienie mechanizmu spowoduje zmniejszenie EPS dla obecnych akcjonariuszy - poprzez zwiększenie całkowitej liczby akcji pozostających w obrocie - wówczas instrument jest uważany za rozwadniający papier wartościowy.
Niektóre przykłady rozwadniających papierów wartościowych obejmują zamienne akcje uprzywilejowane, zamienne instrumenty dłużne, warranty i opcje na akcje.
Zabezpieczenia przeciwdziałające rozwadnianiu
Nie wszystkie mechanizmy bezpieczeństwa powodują zmniejszenie EPS, a niektóre nawet zwiększają EPS. Jeśli papiery wartościowe zostaną wycofane, przekształcone lub wpłyną na nie w wyniku niektórych działań korporacyjnych, a transakcja spowoduje zwiększenie EPS, wówczas działanie uznaje się za zapobiegające rozwodnieniu.
Niektóre instrumenty zabezpieczające mają postanowienia lub prawa własności, które pozwalają właścicielom na zakup dodatkowych akcji, gdy inny mechanizm bezpieczeństwa osłabiłby ich interesy własnościowe. Są to często nazywane przepisami zapobiegającymi rozcieńczaniu.
Chociaż nie jest to zabezpieczenie, słowo „przeciwdziałanie zanieczyszczeniom” jest czasem stosowane do przejęć jednej spółki przez drugą poprzez emisję akcji zwykłych, gdy wartość dodana poprzez przejęcie kompensuje nowe akcje, tak że całkowity EPS jest zwiększony.
Ochrona przed rozcieńczaniem
Akcjonariusze zwykle przeciwstawiają się rozwodnieniu, ponieważ dewaluuje ich obecny kapitał własny. Ochrona przed rozcieńczeniem odnosi się do postanowień umownych, które ograniczają lub wręcz zapobiegają zmniejszeniu udziału inwestora w spółce w późniejszych rundach finansowania. Funkcja ochrony przed rozwodnieniem włącza się, jeśli działania spółki zmniejszą procentowe roszczenia inwestora dotyczące aktywów spółki.
Na przykład, jeśli udział inwestora wynosi 20%, a firma zamierza przeprowadzić dodatkową rundę finansowania, firma musi zaoferować inwestorowi akcje po obniżonej cenie, aby przynajmniej częściowo zrekompensować rozwodnienie ogólnego udziału własnościowego. Przepisy dotyczące ochrony przed rozcieńczaniem znajdują się zasadniczo w umowach o finansowaniu kapitału podwyższonego ryzyka. Ochrona przed rozcieńczaniem jest czasami określana jako „ochrona przed rozcieńczaniem”.
Podobnie, przepis dotyczący przeciwdziałania rozwodnieniu jest przepisem w opcji lub zamiennym zabezpieczeniu i jest również znany jako „klauzula przeciwdziałająca rozwodnieniu”. Chroni inwestora przed rozwodnieniem kapitału wynikającym z późniejszych emisji akcji po cenie niższej niż pierwotnie zapłacony inwestor. Są to wspólne akcje wymienialne, które są preferowaną formą inwestycji typu venture capital.
