Co to jest spread kredytowy?
Spread kredytowy to różnica w rentowności między obligacjami skarbowymi USA a innym papierem dłużnym o tym samym terminie zapadalności, ale różnej jakości kredytowej. Spready kredytowe między amerykańskimi obligacjami skarbowymi a innymi emisjami obligacji są mierzone w punktach bazowych, z 1% różnicą rentowności równą spreadowi 100 punktów bazowych. Jako przykład mówi się, że 10-letnia obligacja skarbowa o rentowności 5% i 10-letnia obligacja korporacyjna o rentowności 7% ma spread kredytowy wynoszący 200 punktów bazowych. Spready kredytowe są również nazywane „spreadami obligacyjnymi” lub „spreadami domyślnymi”. Spread kredytowy umożliwia porównanie obligacji korporacyjnych z wolną od ryzyka alternatywą.
Spread kredytowy może również odnosić się do strategii opcji, w której zapisywana jest opcja wysokiej premii, a opcja niskiej premii jest kupowana na tym samym zabezpieczeniu bazowym. Zapewnia to kredyt na konto osoby dokonującej dwóch transakcji.
Spread kredytowy
Zrozumienie spreadów kredytowych (obligacje i opcje)
Spread kredytowy dla obligacji
Spread obligacji kredytowych odzwierciedla różnicę rentowności między obligacjami skarbowymi i korporacyjnymi o tym samym terminie zapadalności. Dług wyemitowany przez Skarb Stanów Zjednoczonych jest wykorzystywany jako punkt odniesienia w branży finansowej, ponieważ jego status wolny od ryzyka jest poparty pełną wiarą i kredytem rządu USA. Obligacje Skarbu Państwa (emitowane przez rząd) są uważane za najbliższą inwestycję pozbawioną ryzyka, ponieważ prawdopodobieństwo niewypłacalności prawie nie istnieje. Inwestorzy mają najwyższe zaufanie do spłaty.
Obligacje korporacyjne, nawet w przypadku najbardziej stabilnych i wysoko ocenianych spółek, są uważane za bardziej ryzykowne inwestycje, za które inwestor żąda rekompensaty. Odszkodowanie to stanowi spread kredytowy. Aby to zilustrować, jeżeli 10-letnia obligacja skarbowa ma rentowność 2, 54%, podczas gdy 10-letnia obligacja korporacyjna ma rentowność 4, 60%, wówczas obligacja korporacyjna oferuje spread 206 punktów bazowych w stosunku do obligacji skarbowej.
Spread kredytowy (obligacja) = (1 - stopa odzysku) * (prawdopodobieństwo domyślne)
Spready kredytowe różnią się między poszczególnymi papierami wartościowymi w zależności od ratingu kredytowego emitenta obligacji. Obligacje wyższej jakości, które mają mniejsze szanse na niewypłacalność emitenta, mogą oferować niższe stopy procentowe. Obligacje niższej jakości, z większym prawdopodobieństwem niewypłacalności emitenta, muszą oferować wyższe stopy procentowe, aby przyciągnąć inwestorów do bardziej ryzykownych inwestycji. Wahania spreadów kredytowych są zwykle spowodowane zmianami warunków ekonomicznych (inflacja), zmianami płynności i zapotrzebowaniem na inwestycje na poszczególnych rynkach.
Na przykład w obliczu niepewnej pogarszającej się koniunktury inwestorzy zwykle uciekają w bezpieczne amerykańskie obligacje skarbowe (kupowanie) często kosztem obligacji korporacyjnych (sprzedaż). Ta dynamika powoduje, że ceny skarbu USA rosną, a rentowności spadają, podczas gdy ceny obligacji korporacyjnych spadają, a rentowności rosną. Rozszerzenie odzwierciedla obawy inwestorów. Dlatego spready kredytowe są często dobrym barometrem zdrowia ekonomicznego - poszerzającym się (złym) i zawężającym się (dobrym).
Istnieje szereg indeksów rynku obligacji, które inwestorzy i eksperci finansowi stosują do śledzenia rentowności i spreadów kredytowych dla różnych rodzajów długów, o terminie zapadalności od trzech miesięcy do 30 lat. Niektóre z najważniejszych indeksów obejmują amerykański dług korporacyjny o wysokim dochodzie i klasie inwestycyjnej, papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, zwolnione z podatku obligacje komunalne oraz obligacje rządowe.
Marże kredytowe są większe w przypadku długów emitowanych przez rynki wschodzące i korporacje o niższej ocenie niż agencje rządowe oraz kraje bogatsze i / lub stabilne. Spready są większe w przypadku obligacji o dłuższych terminach zapadalności.
Kluczowe dania na wynos
- Spread kredytowy odzwierciedla różnicę w rentowności między obligacjami skarbowymi a obligacjami korporacyjnymi o tym samym terminie zapadalności. Spread kredytowy obligacji jest często dobrym barometrem zdrowia gospodarczego - poszerzającym się (złym) i zawężającym się (dobrym). Spread kredytowy może również odnosić się do opcji strategia polegająca na napisaniu opcji wysokiej premii i kupieniu opcji niskiej premii na tym samym zabezpieczeniu bazowym. Strategia opcji spreadu kredytowego powinna skutkować kredytem netto, który jest maksymalnym zyskiem, jaki może osiągnąć inwestor.
Spready kredytowe jako strategia opcji
Spread kredytowy może również odnosić się do pewnego rodzaju strategii opcyjnej, w której inwestor kupuje i sprzedaje opcje tego samego rodzaju i wygaśnięcia, ale z różnymi cenami wykonania. Otrzymane premie powinny być wyższe niż zapłacone premie, co daje kredyt netto przedsiębiorcy. Kredyt netto to maksymalny zysk, jaki może osiągnąć trader. Dwie takie strategie to spread byka, w którym inwestor oczekuje, że bazowy papier wartościowy wzrośnie, i spread niedźwiedzi, w którym inwestor spodziewa się obniżenia poziomu instrumentu bazowego.
Przykładem spreadu dla niedźwiedzi byłoby kupowanie abonamentu ABC na 50 stycznia za 2 USD i pisanie abonamentu ABC na 45 stycznia za 5 USD. Konto inwestora zarabia 3 USD na akcję (każda umowa zawiera 100 akcji), ponieważ otrzymuje premię w wysokości 5 USD za napisanie wezwania z 45 stycznia, płacąc 2 USD za zakup zaproszenia z 50 stycznia. Jeśli cena bazowego papieru wartościowego wynosi 45 USD lub mniej, gdy wygasają opcje, trader osiągnął zysk. Można to również nazwać „opcją spreadu kredytowego” lub „opcją ryzyka kredytowego”.
