Co to jest pożyczka Covenant-Lite?
Pożyczki typu Covenant-lite są rodzajem finansowania, które jest wydawane z mniejszymi ograniczeniami dla pożyczkobiorcy i mniejszą ochroną dla pożyczkodawcy. Dla kontrastu, tradycyjne pożyczki mają zazwyczaj wbudowane w umowę warunki bezpieczeństwa dla pożyczkodawcy, w tym testy utrzymania finansowego, które mierzą możliwości obsługi zadłużenia przez pożyczkobiorcę. Z drugiej strony pożyczki typu Covenant-lite są bardziej elastyczne w odniesieniu do zabezpieczenia pożyczkobiorcy, poziomu dochodu i warunków płatności pożyczki. Pożyczki Covenant-lite są również popularnie nazywane pożyczkami „cov-lite”.
Zrozumienie pożyczki Covenant-Lite
Pożyczki Covenant-lite zapewniają pożyczkobiorcom wyższy poziom finansowania, niż mogliby uzyskać dostęp za pośrednictwem tradycyjnej pożyczki, a jednocześnie oferują warunki bardziej przyjazne dla pożyczkobiorcy. Pożyczki typu Covenant-lite wiążą się również z większym ryzykiem dla pożyczkodawcy niż pożyczki tradycyjne i umożliwiają osobom fizycznym i korporacjom podejmowanie działań, które byłyby trudne lub niemożliwe na mocy tradycyjnej umowy pożyczki, takich jak wypłacanie dywidend inwestorom przy jednoczesnym odraczaniu zaplanowanych spłat pożyczek. Pożyczki Covenant-lite są zazwyczaj udzielane tylko firmom inwestycyjnym, korporacjom i osobom o wysokiej wartości netto.
Pochodzenie pożyczek typu „covenant-lite” jest generalnie związane z pojawieniem się grup private equity, które korzystały z wykupów o dużej dźwigni finansowej (LBO) w celu przejęcia innych spółek. Wykupy lewarowane wymagają wysokiego poziomu finansowania w porównaniu z kapitałem własnym, ale mogą przynieść ogromne zyski firmie private equity i jej inwestorom, jeśli skutkiem tego będą szczuplejsze, bardziej zyskowne przedsiębiorstwo z naciskiem na zwrot wartości dla akcjonariuszy. Z powodu wysokiego poziomu zadłużenia wymaganego dla takich transakcji i równie dużego potencjału zysku grupy wykupu mogły zacząć dyktować warunki swoim bankom i innym kredytodawcom.
Pożyczki typu Covenant-lite są bardziej ryzykowne dla pożyczkodawców, ale oferują również większy potencjał zysku.
Plusy i minusy pożyczki Covenant-Lite
Gdy firmy private equity wygrały złagodzenie typowych ograniczeń kredytowych i korzystniejszych warunków dotyczących sposobu i terminu spłaty pożyczek, były w stanie osiągnąć większy i szerszy zakres zawieranych transakcji. W związku z tym, zdaniem wielu obserwatorów, koncepcja wykupu lewarowanego została posunięta zbyt daleko, a w latach 80. niektóre firmy zaczęły robić upadki po LBO z powodu miażdżącego obciążenia zadłużeniem, które nagle poniosły. Bez względu na to, jak zaciągnięte były pożyczki, firmy nadal znajdowały się po niewłaściwej stronie bilansu, jeśli chodzi o ich zdolność do spłaty należnych im pieniędzy.
Chociaż prawdopodobnie w latach 80. umowy wykupu lewarowanego prawdopodobnie wymknęły się spod kontroli, a firmy o wysokich dźwigniach i ich pracownicy często płacili cenę, późniejsza analiza wykazała, że wiele LBO odnosiło sukcesy finansowe, a ogólna skuteczność pożyczek typu lovenant-lite była zgodna z tradycyjne pożyczki udzielane pośrednikom. W rzeczywistości oczekiwania się zmieniły do tej pory, że niektórzy inwestorzy i eksperci finansowi martwią się teraz, gdy umowa nie otrzyma tego rodzaju korzystnych warunków finansowania, które pasowałyby do definicji pożyczki typu lovenant-lite. Zakładają, że włączenie tradycyjnych przymierzy pożyczek jest znakiem, że umowa jest zła, a nie ostrożnym krokiem, który każdy pożyczkodawca może chcieć podjąć, aby się chronić.
