W 2018 r. Wartość dolara amerykańskiego wzrosła o ponad 10% z niskiego na wysoki, siejąc spustoszenie w zyskach wielu dużych amerykańskich korporacji. „To szybki i duży ruch, który zawsze wpływa na gospodarkę z opóźnieniem”, powiedział Jim Paulsen, główny strateg inwestycyjny w Leuthold Weeden Capital Management. „Gdy zwiększysz dolara, z dnia na dzień zmienisz status konkurencyjny amerykańskich produktów” - dodał.
Wśród firm, które ostatnio spotkały się z dużymi hitami, były International Business Machines Corp. (IBM), Johnson & Johnson (JNJ), United Technologies Corp. (UTX) oraz Stanley Black & Decker Inc. (SWK). Najważniejsze cechy „Dollar Vortex”, gry Bloomberga na rekordowo zimnym „Polar Vortex”, podsumowano poniżej.
Obrażenia dolara amerykańskiego
- Indeks ICE Dollar wzrósł o 10% z niskiego lutego do wysokiego w listopadzie w 2018 r. Średni poziom w 4 kw. 2018 r. Był o 3% wyższy niż w tym samym okresie w 2017 r. Przychody firm z Ameryki Północnej zmniejszone o 11, 8 mld USD w 3 kw. 2018 r. Przychody z 3 kwartałów 2018 r. Były 12 razy większe niż w 2 kwartale 2018 r
Znaczenie dla inwestorów
Wraz ze wzrostem wartości dolara w porównaniu do innych walut, eksport z USA wyceniany w dolarach amerykańskich staje się droższy dla zagranicznych nabywców. W ten sposób wolumen przesyłek ma tendencję spadkową, zmniejszając przychody ze sprzedaży eksportowej. Przychody i zyski uzyskane przez zagraniczne oddziały i spółki zależne amerykańskich firm przekładają się na mniej dolarów.
Z drugiej strony rosnący dolar to dobra wiadomość dla amerykańskich firm importujących towary i usługi. W rezultacie ich koszty spadną. Detaliści sprzedający importowane produkty konsumentom w Stanach Zjednoczonych będą mogli stymulować popyt poprzez obniżanie cen lub utrzymywać ceny na stałym poziomie i cieszyć się wyższymi marżami zysku.
Jednak ogólnie rzecz biorąc, wzrost dolara wydaje się być ujemny dla zysków korporacyjnych w USA, według Jonathana Goluba, głównego amerykańskiego stratega ds. Akcji w Credit Suisse Group. Szacuje, że każdy ruch o wartości od 7 do 8 procent wartości dolara wysyła zyski korporacyjne USA w przeciwnym kierunku o 1%, na Bloomberg.
Oczywiście stopień ekspozycji różni się znacznie w zależności od firmy. Ten sam raport zauważa, że zarówno IBM, jak i Johnson & Johnson polegają na rynkach poza Ameryką Północną w przypadku około połowy swoich przychodów. W czwartym kwartale rosnący dolar zmniejszył sprzedaż IBM o około 500 milionów dolarów i zanegował prawie wszystkie zagraniczne wzrosty przychodów J&J. Ponadto konglomerat przemysłowy United Technologies i producent narzędzi Stanley Black & Decker również zauważyli, że niekorzystne wahania kursów walutowych były głównymi przeszkodami dla zysków.
Bloomberg dodaje, że inne firmy z dużą międzynarodową sprzedażą wydały ostrzeżenia o negatywnych skutkach silnego dolara w 2019 roku. Należą do nich m.in. firma farmaceutyczna Pfizer Inc. (PFE), gigant chemiczny DowDuPont Inc. (DWDP) oraz sieć fast food McDonald's Corp. (MCD).
Mediana prognozy wśród strategów z Wall Street, głównie w oparciu o oczekiwania spowolnienia gospodarczego, jest taka, że w 2019 r. Dolar spadnie o około 5% w przeliczeniu na Bloomberg. Jednak strategi walutowi w HSBC Securities i Royal Bank of Canada są wśród tych, którzy przewidują, że dolar będzie nadal rósł w tym roku.
Niedawny zwrot Rezerwy Federalnej w kierunku gołębiego stanowiska w sprawie stóp procentowych powinien wywrzeć niewielką presję na dolara. Inwestorzy zagraniczni w obligacje są jednym ze źródeł popytu na dolara. Ponieważ rentowności obligacji denominowanych w dolarach stają się mniej atrakcyjne w porównaniu z rentownościami obligacji emitowanych w innych walutach, popyt na dolary potrzebny do zakupu poprzednich kuponów.
Patrząc w przyszłość
Spowolnienie wzrostu gospodarczego na świecie i nierozwiązana wojna handlowa między USA a Chinami już teraz stanowią duże negatywne perspektywy dla zysków przedsiębiorstw w USA. Dalsze umacnianie dolara zwiększyłoby te nieszczęścia, ale opinia ekspertów jest podzielona co do jego kierunku.
