Co to jest konwergencja?
Konwergencja to przesunięcie ceny kontraktu futures w kierunku ceny spotowej bazowego towaru gotówkowego w miarę zbliżania się terminu dostawy. Oznacza to po prostu, że w ostatnim dniu, w którym kontrakt futures może zostać dostarczony w celu spełnienia warunków umowy, cena kontraktów futures i cena towaru bazowego będą prawie równe. Dwie ceny muszą się zbiegać. Jeśli nie, istnieje możliwość arbitrażu i możliwość uzyskania zysku bez ryzyka.
Zrozumieć konwergencję
Konwergencja ma miejsce, ponieważ rynek nie pozwoli na handel tym samym towarem po dwóch różnych cenach w tym samym miejscu w tym samym czasie. Na przykład rzadko widzisz dwie stacje benzynowe w tym samym bloku z dwiema bardzo różnymi cenami gazu na pompie. Właściciele samochodów po prostu przybędą do miejsca o niższej cenie.
W świecie handlu kontraktami futures i towarami duże różnice między kontraktem futures (w pobliżu terminu dostawy) a ceną rzeczywistego towaru są nielogiczne i sprzeczne z ideą, że rynek jest efektywny dzięki inteligentnym kupującym i sprzedającym. Gdyby w dniu dostawy istniały znaczne różnice cen, istniałaby możliwość arbitrażu i potencjał zysków przy zerowym ryzyku.
Arbitraż
Idea, że cena spot towaru powinna być równa cenie futures w dniu dostawy, jest prosta. Zakup towaru od razu w Dniu X (płacenie ceny spotowej) i zakup kontraktu, który wymaga dostawy towaru w Dniu X (płacenie ceny futures) to w zasadzie to samo. Zakup kontraktu futures stanowi dodatkowy krok w tym procesie: krok pierwszy polega na zakupie kontraktu futures, a etap drugi polega na przyjęciu dostawy towaru. Mimo to kontrakt futures powinien handlować po cenie rzeczywistego towaru lub w jego pobliżu w dniu dostawy.
Jeśli ceny te w jakiś sposób się rozejdą w dniu dostawy, prawdopodobnie istnieje możliwość arbitrażu. Oznacza to, że istnieje potencjał do osiągnięcia funkcjonalnie wolnego od ryzyka zysku poprzez zakup tańszego towaru i sprzedaż droższego kontraktu futures - przy założeniu, że rynek jest contango. Byłoby odwrotnie, gdyby rynek był zacofany.
Kluczowe dania na wynos
- Konwergencja jest zmianą ceny kontraktu futures w kierunku ceny spot lub ceny gotówkowej towaru bazowego w czasie. Cena kontraktu futures i cena spot będą w przybliżeniu równe w dniu dostawy. Jeśli występują znaczne różnice między cena kontraktu futures i bazowa cena towaru w ostatnim dniu dostawy, różnica cen stwarza możliwość arbitrażu wolną od ryzyka. ryzykowne okazje arbitrażowe rzadko istnieją, ponieważ cena kontraktu futures zbliża się do ceny gotówkowej w momencie dostawy zbliża się data.
Contango i Backwardation
Jeśli termin dostawy kontraktu futures przypada w przyszłości na kilka miesięcy lub lat, kontrakt będzie często zawierał premię w stosunku do oczekiwanej ceny spot towaru bazowego w dniu dostawy. Ta sytuacja jest znana jako contango lub forwarding.
W miarę zbliżania się terminu dostawy kontrakt futures traci na wartości (lub cena towaru bazowego musi wzrosnąć) i teoretycznie obie ceny będą równe w dniu dostawy. Jeśli nie, inwestorzy mogliby osiągnąć zysk bez ryzyka, wykorzystując różnicę cen.
Zasada konwergencji ma również zastosowanie, gdy rynek kontraktów terminowych na towary jest zacofany, co ma miejsce, gdy kontrakty futures są zawierane z dyskontem do oczekiwanej ceny spot. W takim przypadku ceny kontraktów futures będą zyskiwać (lub cena towaru spadnie) w miarę zbliżania się terminu wygaśnięcia, dopóki ceny nie będą prawie równe w dniu dostawy. Jeśli nie, inwestorzy mogą osiągnąć zysk wolny od ryzyka, wykorzystując dowolną różnicę cen w drodze transakcji arbitrażowych.
