Co to jest zabezpieczony obowiązek hipoteczny?
Zabezpieczone zobowiązanie hipoteczne (CMO) odnosi się do pewnego rodzaju zabezpieczenia zabezpieczonego hipoteką, które zawiera pulę hipotek połączonych i sprzedanych jako inwestycja. Organizacje rynków uporządkowane według terminu zapadalności i poziomu ryzyka otrzymują przepływy pieniężne, gdy pożyczkobiorcy spłacają hipoteki, które stanowią zabezpieczenie tych papierów wartościowych. Z kolei GMO dystrybuują spłatę kapitału i odsetek na rzecz inwestorów zgodnie z wcześniej ustalonymi zasadami i umowami.
Collateralized Mortgage Obligation (CMO)
Zrozumieć zabezpieczone zobowiązania hipoteczne (CMO)
Zabezpieczone zobowiązania hipoteczne składają się z kilku transz lub grup hipotek zorganizowanych według ich profili ryzyka. Jako złożone instrumenty finansowe transze mają zazwyczaj różne salda kapitału, stopy procentowe, terminy zapadalności i potencjalne niespłacenie zobowiązań. Zabezpieczone zobowiązania hipoteczne są wrażliwe na zmiany stóp procentowych, a także zmiany warunków ekonomicznych, takich jak stawki wykluczenia, stopy refinansowania oraz stawki, według których nieruchomości są sprzedawane. Każda transza ma inną datę i wielkość zapadalności i są emitowane obligacje z miesięcznymi kuponami. Kupon dokonuje miesięcznych płatności kapitału i odsetek.
Kluczowe dania na wynos
- Zabezpieczone zobowiązania hipoteczne to inwestycyjne dłużne papiery wartościowe składające się z hipotek pakietowych zorganizowanych zgodnie z ich profilami ryzyka. Są one podobne do zabezpieczonych zobowiązań dłużnych, które są szerszym zbiorem zobowiązań dłużnych obejmujących wiele instrumentów finansowych. CMO odgrywały znaczącą rolę podczas kryzysu finansowego w 2008 r. szybko się rozrosły.
Aby to zilustrować, wyobraź sobie, że inwestor ma wspólną organizację rynku złożoną z tysięcy hipotek. Jego potencjał zysku zależy od tego, czy posiadacze hipotecznych spłacą hipoteki. Jeżeli tylko kilku właścicieli domów nie wywiązuje się ze spłat kredytu hipotecznego, a reszta dokonuje płatności zgodnie z oczekiwaniami, inwestor odzyskuje zarówno kwotę główną, jak i odsetki. W przeciwieństwie do tego, jeśli tysiące ludzi nie mogą spłacić kredytu hipotecznego i przejść do egzekucji, CMO traci pieniądze i nie może zapłacić inwestorowi.
Inwestorzy we WOR, czasami określani jako Real Estate Mortgage Investment Conduct (REMIC), chcą uzyskać dostęp do przepływów pieniężnych hipotecznych bez konieczności inicjowania lub kupowania zestawu hipotek.
Zabezpieczone zobowiązania hipoteczne vs. Zabezpieczone zobowiązania dłużne
Podobnie jak CMO, zabezpieczone zobowiązania dłużne składają się z grupy pożyczek połączonych razem i sprzedanych jako narzędzie inwestycyjne. Jednak podczas gdy WOR zawierają jedynie hipoteki, CDO zawierają szereg pożyczek, takich jak kredyty samochodowe, karty kredytowe, kredyty komercyjne, a nawet kredyty hipoteczne. Zarówno CDO, jak i CMO osiągnęły szczyt w 2007 roku tuż przed globalnym kryzysem finansowym, a ich wartości gwałtownie spadły po tym czasie. Na przykład w szczytowym okresie w 2007 r. Rynek CDO był wart 1, 3 bln USD, w porównaniu do 850 mln USD w 2013 r.
Organizacje, które kupują CMO, obejmują fundusze hedgingowe, banki, firmy ubezpieczeniowe i fundusze wspólnego inwestowania.
Zabezpieczone zobowiązania hipoteczne i globalny kryzys finansowy
Po raz pierwszy wydane przez Salomon Brothers i First Boston w 1983 roku, CMO były złożone i obejmowały wiele różnych hipotek. Z wielu powodów inwestorzy częściej koncentrowali się na strumieniach dochodów oferowanych przez CMO niż na zdrowiu samych hipotek. W rezultacie wielu inwestorów zakupiło CMO pełne hipoteki subprime, kredyty hipoteczne o zmiennym oprocentowaniu, kredyty hipoteczne posiadane przez kredytobiorców, których dochód nie został zweryfikowany podczas procesu składania wniosków, oraz inne ryzykowne kredyty hipoteczne o wysokim ryzyku niewypłacalności.
Stosowanie wspólnej organizacji rynku zostało skrytykowane jako czynnik przyspieszający kryzys finansowy w latach 2007–2008. Rosnące ceny mieszkań sprawiły, że kredyty hipoteczne wyglądały jak inwestycje odporne na awarie, zachęcając inwestorów do kupowania GMO i innych MBS, ale warunki rynkowe i gospodarcze doprowadziły do wzrostu wykluczeń i ryzyka płatności, których modele finansowe nie przewidywały dokładnie. Następstwa światowego kryzysu finansowego spowodowały zaostrzenie przepisów dotyczących papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką. Ostatnio, w grudniu 2016 r., SEC i FINRA wprowadziły nowe regulacje, które ograniczają ryzyko związane z tymi papierami wartościowymi, poprzez ustanowienie wymogów dotyczących depozytu zabezpieczającego dla zabezpieczonych transakcji agencyjnych, w tym zabezpieczonych zobowiązań hipotecznych.
