Co to jest zainteresowanie?
Przeniesione odsetki to część zysków, które komplementariusze funduszy private equity i funduszy hedgingowych otrzymują jako rekompensatę, niezależnie od tego, czy wnoszą jakiekolwiek początkowe fundusze. Wynagrodzenie z tytułu odsetek przewożonych ma na celu motywowanie komplementariusza (lub zarządzającego funduszem) do działania na rzecz poprawy ogólnej wydajności funduszu. Jednak przeniesione odsetki są często wypłacane tylko wtedy, gdy zwroty funduszu osiągają określony próg.
Co to jest przeniesione zainteresowanie?
Kluczowe dania na wynos
- Przeniesione odsetki to udziały w kapitale prywatnym lub zyskach funduszu, które służą jako wynagrodzenie dla zarządzających funduszami. Odsetki naliczone nie są automatyczne i są emitowane tylko wtedy, gdy fundusz osiąga wyznaczony poziom lub powyżej niego. Jeśli fundusz nie osiąga zamierzonego poziomu obniża to przenoszone odsetki, a tym samym rekompensatę zarządzającego funduszem. Ponieważ przenoszone odsetki są uważane za zwrot z inwestycji, są opodatkowane według stopy zysków kapitałowych, a nie stopy dochodu. Zwolennicy zainteresowania odsetkami twierdzą, że zachęca to zarządzanie spółkami i funduszami do rentowności.
Jak działa realizowane zainteresowanie
Przeniesione odsetki są głównym źródłem dochodu komplementariusza, tradycyjnie wynoszącym około jednej czwartej rocznego zysku funduszu. Podczas gdy wszystkie fundusze zwykle pobierają niewielką opłatę za zarządzanie, mają one jedynie na celu pokrycie kosztów zarządzania funduszem, z wyjątkiem rekompensaty dla zarządzającego funduszem. Komplementariusz musi jednak zapewnić zwrot całego kapitału początkowego wniesionego przez komandytariuszy, a także pewną wcześniej uzgodnioną stopę zwrotu.
Od dawna zainteresowanie jest w centrum debaty, a wielu polityków twierdzi, że jest to „luka”, która pozwala inwestycjom na niepublicznym rynku kapitałowym uniknąć opodatkowania według rozsądnej stawki.
Jak firmy korzystają z realizowanych odsetek
Komplementariusz otrzymuje rekompensatę w postaci rocznej opłaty za zarządzanie, która zwykle stanowi dwa procent aktywów funduszu. Część z przeniesionym odsetkiem rekompensaty dla komplementariusza nabywa się przez szereg lat, a następnie otrzymuje się ją dopiero w momencie, w którym została uzyskana.
Branża private equity zawsze utrzymywała, że jest to uczciwa umowa rekompensat, ponieważ komplementariusze poświęcają ogromną ilość czasu i zasobów na budowanie rentowności spółek w ich portfelach. Większość czasu komplementariusza spędza na opracowywaniu strategii, pracy nad poprawą wydajności zarządzania i wydajności firmy oraz maksymalizacji wartości firmy w ramach przygotowań do jej sprzedaży lub pierwszej oferty publicznej (IPO).
Uwagi specjalne
Odsetki naliczone podlegają podatkowi od zysków kapitałowych. Ta stawka podatkowa jest niższa niż podatek dochodowy lub podatek na własny rachunek, który jest stawką stosowaną do opłaty za zarządzanie. Jednak krytycy przenoszonych odsetek chcą przeklasyfikowania jako zwykły dochód opodatkowany według zwykłej stawki podatku dochodowego. Zwolennicy niepublicznego rynku kapitałowego argumentują, że podwyższony podatek zmniejszy zachętę do podejmowania ryzyka niezbędnego do inwestowania w spółki i zarządzania zyskami.
Przykład zrealizowanego zainteresowania
Typowa kwota odsetek wynosi 20% w przypadku funduszy private equity i funduszy hedgingowych. Godne uwagi przykłady funduszy private equity, które naliczają oprocentowane odsetki, obejmują Carlyle Group i Bain Capital. Jednak ostatnio fundusze te pobierały wyższe oprocentowanie, nawet o 30% w przypadku tak zwanego „super carry”.
Przeniesione odsetki nie są automatyczne; jest tworzony tylko wtedy, gdy fundusz generuje zyski przekraczające określony poziom zwrotu, często nazywany stopą przeszkodową. Jeżeli nie zostanie osiągnięta przeszkoda w postaci zwrotu, komplementariusz nie otrzyma przeniesienia, chociaż partnerzy komandytariusze otrzymują proporcjonalny udział. Przeniesienie może być również „odzyskane”, jeśli fundusz osiąga gorsze wyniki.
Na przykład, jeśli komandytariusze oczekują 10% rocznego zwrotu, a fundusz zwraca tylko 7% w danym okresie czasu, część przeniesienia wypłaconego komplementariuszowi może zostać zwrócona na pokrycie niedoboru. Przepis o wycofaniu, dodany do innych ryzyk podejmowanych przez komplementariusza, prowadzi zwolenników branży private equity do uzasadnienia, że odsetki nie stanowią wynagrodzenia - zamiast tego jest to zwrot z inwestycji zagrożony, który jest płatny wyłącznie na podstawie osiągniętych wyników.
