Co to jest podłoga podłogowa?
Dolna granica obligacji odnosi się do minimalnej wartości określonej obligacji, zwykle obligacji zamiennych, która powinna być przedmiotem obrotu i jest pochodną zdyskontowanej wartości kuponów powiększonej o wartość wykupu.
Zrozumienie Bond Floor
Mówiąc prosto, dolna granica obligacji jest najniższą wartością, do której mogą spaść obligacje zamienne, biorąc pod uwagę wartość bieżącą (PV) pozostałych przyszłych przepływów pieniężnych i spłaty kapitału. Termin „dolna granica obligacji” odnosi się również do aspektu ubezpieczenia portfelowego o stałej proporcji (CPPI), który zapewnia, że wartość danego portfela nie spadnie poniżej określonego poziomu.
Obligacje zamienne dają inwestorom możliwość zysku z każdej aprecjacji ceny akcji spółki emitującej, jeśli zostaną zamienione. Ta dodatkowa korzyść dla inwestorów sprawia, że obligacja zamienna jest cenniejsza niż obligacja prosta. W efekcie obligacja zamienna to obligacja prosta plus wbudowana opcja kupna. Cena rynkowa obligacji zamiennych składa się z wartości obligacji prostych i wartości konwersji, która jest wartością rynkową bazowego kapitału własnego, na który można wymienić zamienne papiery wartościowe.
Gdy ceny akcji są wysokie, cena zamienna jest ustalana na podstawie wartości przeliczeniowej. Jednakże, gdy ceny akcji są niskie, obligacje zamienne będą handlować jak obligacje proste, biorąc pod uwagę, że wartość obligacji prostych to minimalny poziom, na którym obligacje zamienne mogą być przedmiotem obrotu, a opcja zamiany jest prawie nieistotna, gdy ceny akcji są niskie. Wartość wiązania prostego jest zatem dolną krawędzią obligacji zamiennej.
Inwestorzy są chronieni przed spadkiem ceny akcji, ponieważ wartość obligacji zamiennych nie spadnie poniżej wartości tradycyjnego lub prostego elementu obligacji. Mówiąc inaczej, dolna granica obligacji jest wartością, przy której opcja zamienna staje się bezwartościowa, ponieważ bazowa cena akcji spadła znacznie poniżej wartości konwersji.
Kluczowe dania na wynos
- Dolna granica obligacji odnosi się do minimalnej wartości określonej obligacji, zazwyczaj obligacji zamiennych, która powinna być przedmiotem obrotu i jest pochodną zdyskontowanej wartości kuponów powiększonej o wartość wykupu. Dolna granica obligacji może również odnosić się do aspektu CPPI, który zapewnia, że wartość dany portfel nie spada poniżej z góry określonego poziomu. Różnica między ceną obligacji zamiennych a jej powierzchnią obligacji stanowi premia za ryzyko, czyli wartość, jaką rynek umieszcza w opcji zamiany obligacji na akcje akcji bazowej.
Oblicz podłogę obligacji (obligacji zamiennych)
W pobliżu Dolna granica obligacji = t = 1∑n (1 + r) tC + (1 + r) nP gdzie: C = stopa kuponowa obligacji zamiennych P = wartość nominalna obligacji zamiennych = stopa na obligacji prostej = liczba lat do dojrzałość
lub:
W pobliżu Bond Floor = PVcoupon + wartość PVpar gdzie: PV = wartość bieżąca
Załóżmy na przykład, że obligacja zamienna o wartości nominalnej 1000 USD ma stopę kuponową w wysokości 3, 5%, którą należy spłacać rocznie. Więź dojrzewa za 10 lat. Porównywalna obligacja prosta o tej samej wartości nominalnej, ratingu kredytowym, harmonogramie spłaty odsetek i dacie wykupu obligacji zamiennych, ale o oprocentowaniu kuponu wynoszącym 5%. Aby znaleźć dolną granicę obligacji, należy obliczyć bieżącą wartość (PV) kuponu i płatności kapitału zdyskontowanych według prostej stopy procentowej obligacji.
W pobliżu Współczynnik PV = 1− (1 + r) n1 = 1–1, 05101 = 0, 3864
W pobliżu PVcoupon = 0, 05.035 × 1000 $ × współczynnik PV = 700 $ × 0, 3861 = 270, 27 $
W pobliżu Wartość PAR = 1, 0510 1000 USD = 613, 91 USD
W pobliżu Piętro obligacji = PVcoupon + wartość PVpar = 613, 91 USD + 270, 27 USD = 884, 18 USD
Tak więc, nawet jeśli cena akcji spółki spadnie, obligacje zamienne powinny być przedmiotem obrotu za minimum 884, 18 USD. Podobnie jak wartość zwykłych obligacji niewymiennych, dolna wartość obligacji zamiennych zmienia się wraz z rynkowymi stopami procentowymi i różnymi innymi czynnikami.
Różnica między ceną obligacji zamiennych a parą obligacji stanowi premię za ryzyko, którą można postrzegać jako wartość, jaką rynek przypisuje opcji zamiany obligacji na akcje akcji bazowej.
Ubezpieczenie portfela stałej proporcji
Stałe proporcje ubezpieczenia portfelowego (CPPI) to mieszany przydział portfela ryzykownych i nie ryzykownych aktywów, który różni się w zależności od warunków rynkowych. Wbudowana funkcja obligacji gwarantuje, że portfel nie spadnie poniżej określonego poziomu, a zatem będzie działać jako dolna granica obligacji. Dolna granica obligacji to wartość, poniżej której wartość portfela CPPI nigdy nie powinna spaść, aby zapewnić spłatę wszystkich przyszłych należnych odsetek i spłat kwoty głównej. Dzięki ubezpieczeniu portfela za pomocą tej funkcji obligacji wbudowanych ryzyko straty większej niż pewna kwota straty w danym momencie jest ograniczone do minimum. Jednocześnie dolna granica nie hamuje potencjału wzrostu portfela, skutecznie zapewniając inwestorowi wiele do zyskania i tylko trochę do stracenia.
