Co to jest anomalia?
W ekonomii i finansach anomalia występuje wtedy, gdy rzeczywisty wynik przy danym zestawie założeń różni się od oczekiwanego wyniku przewidywanego przez model. Anomalia dostarcza dowodów, że dane założenie lub model nie wytrzymuje w praktyce. Model może być względnie nowym lub starszym modelem. W finansach dwa popularne typy anomalii to anomalie rynkowe i anomalie cenowe.
Anomalie rynkowe to zniekształcenia zwrotów, które są sprzeczne z efektywną hipotezą rynkową (EMH). Anomalie cenowe mają miejsce, gdy coś, na przykład akcje, wycenia się inaczej niż sposób, w jaki model przewiduje wycenę.
Kluczowe dania na wynos
- Anomalie to zjawiska, które odbiegają od prognoz modeli ekonomicznych lub finansowych, które podważają podstawowe założenia tych modeli. Na rynkach wzorce, które zaprzeczają skutecznej hipotezie rynkowej, takie jak efekty kalendarza, są pierwszorzędnymi przykładami anomalii. Większość anomalii rynkowych jest napędzana psychologicznie., mają tendencję do szybkiego znikania po upublicznieniu wiedzy na ich temat.
Zrozumienie anomalii
Anomalia to termin opisujący zdarzenie, w którym rzeczywiste wyniki różnią się od wyników oczekiwanych lub prognozowanych na podstawie modeli. Dwa powszechne rodzaje anomalii w finansach to anomalie rynkowe i anomalie cenowe. Typowe anomalie rynkowe obejmują efekt małej kapitalizacji i efekt stycznia. Często występują anomalie w odniesieniu do modeli wyceny aktywów, w szczególności modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). Chociaż CAPM został opracowany na podstawie innowacyjnych założeń i teorii, często źle radzi sobie z przewidywaniem zwrotów akcji. Liczne anomalie rynkowe, które zaobserwowano po utworzeniu CAPM, pomogły stworzyć podstawę dla tych, którzy chcą obalić model.
Chociaż model może nie wytrzymać testów empirycznych i praktycznych, nie oznacza to, że model nie ma żadnej użyteczności.
Anomalie są zwykle nieliczne i dalekie. W rzeczywistości, kiedy anomalie stają się publicznie znane, mają tendencję do szybkiego znikania, gdy arbitrzy szukają i eliminują każdą taką możliwość z ponownego wystąpienia.
Przykłady anomalii rynkowych
Na rynkach finansowych jakakolwiek szansa na uzyskanie nadwyżki zysków podważa założenia efektywności rynkowej - która stanowi, że ceny odzwierciedlają już wszystkie istotne informacje, a zatem nie mogą być przedmiotem arbitrażu.
Efekt styczniowy
Efekt styczniowy jest dość dobrze znaną anomalią. Tutaj chodzi o to, że zapasy, które osiągnęły gorsze wyniki w czwartym kwartale poprzedniego roku, zwykle osiągają lepsze wyniki niż rynki w styczniu. Powód efektu styczniowego jest tak logiczny, że prawie trudno nazwać go anomalią. Inwestorzy często starają się odrzucić akcje osiągające słabsze wyniki pod koniec roku, aby mogli wykorzystać swoje straty do zrekompensowania podatków od zysków kapitałowych (lub wziąć małe odliczenie, na które IRS zezwala, jeśli wystąpi strata kapitału netto za rok). Wiele osób nazywa to wydarzenie „dochodzeniem strat podatkowych”.
Ponieważ presja sprzedaży jest czasami niezależna od faktycznych fundamentów lub wyceny spółki, ta „sprzedaż podatkowa” może zepchnąć te zapasy do poziomów, w których staną się atrakcyjne dla kupujących w styczniu. Podobnie inwestorzy często unikają kupowania akcji o słabszych wynikach w czwartym kwartale i czekają do stycznia, aby uniknąć wpadnięcia w sprzedaż strat podatkowych. W rezultacie istnieje nadwyżka presji sprzedaży przed styczniem i nadwyżka presji kupna po 1 stycznia, co prowadzi do tego efektu.
Efekt wrześniowy
Efekt wrześniowy odnosi się do historycznie słabych zwrotów z giełdy za wrzesień. Istnieje statystyczny przypadek efektu wrześniowego w zależności od analizowanego okresu, ale większość teorii jest niepotwierdzona. Powszechnie uważa się, że inwestorzy wracają z letnich wakacji we wrześniu, gotowi na uzyskanie zysków i strat podatkowych przed końcem roku. Istnieje również przekonanie, że inwestorzy indywidualni zlikwidują akcje wchodzące we wrześniu, aby zrekompensować koszty nauki dla dzieci. Podobnie jak w przypadku wielu innych efektów kalendarza, efekt września jest uważany za historyczny dziwactwo w danych, a nie efekt jakiegokolwiek związku przyczynowego.
Efekt październikowy
Podobnie jak wcześniej efekt październikowy, efekt wrześniowy jest raczej anomalią rynkową niż wydarzeniem o związku przyczynowym. W rzeczywistości 100-letni październikowy zestaw danych jest pozytywny, mimo że był miesiącem paniki z 1907 r., Czarnego wtorku, czwartku i poniedziałku w 1929 r. Oraz Czarnego poniedziałku w 1987 r. We wrześniu doszło do tak samo zawirowań na rynku jak w październiku. Był to miesiąc, w którym oryginalny Czarny piątek miał miejsce w 1869 r., A dwa znaczące jednodniowe spadki wystąpiły w DJIA w 2001 r. Po 11 września oraz w 2008 r., Gdy wybuchł kryzys subprime.
Jednak zgodnie z analizą rynku efekt ten zanikł w ostatnich latach. W ciągu ostatnich 25 lat w przypadku S&P 500 średni miesięczny zwrot za wrzesień wynosi około -0, 4 procent, podczas gdy mediana miesięcznego zwrotu jest dodatnia. Ponadto częste duże spadki nie występowały we wrześniu tak często jak przed 1990 rokiem. Jednym z wyjaśnień jest to, że inwestorzy zareagowali „pozycjonowaniem wstępnym”, czyli sprzedażą akcji w sierpniu.
Anomalie dni tygodnia
Skuteczni zwolennicy rynku nienawidzą anomalii „Dni tygodnia”, ponieważ nie tylko wydaje się to prawdą, ale także nie ma sensu. Badania wykazały, że akcje zwykle poruszają się bardziej w piątki niż w poniedziałki, a w piątki występuje tendencja do pozytywnych wyników rynkowych. Nie jest to duża rozbieżność, ale jest uporczywa. Efekt poniedziałkowy to teoria, która mówi, że zwroty na giełdzie w poniedziałki będą podążały za trendem z poprzedniego piątku. Dlatego jeśli rynek był w piątek czynny, powinien kontynuować przez weekend i, w poniedziałek, wznowić wzrost. Efekt poniedziałku jest również znany jako „efekt weekendowy”.
Na poziomie podstawowym nie ma szczególnego powodu, aby tak było. Niektóre czynniki psychologiczne mogą być w pracy. Być może optymizm na koniec tygodnia przenika rynek, ponieważ inwestorzy i inwestorzy czekają na weekend. Alternatywnie, być może weekend daje inwestorom szansę nadrobić zaległości w czytaniu, dusić się i denerwować o rynku, a także rozwinąć pesymizm w poniedziałek.
Wskaźniki przesądne
Oprócz anomalii kalendarza istnieją pewne sygnały nierynkowe, które zdaniem niektórych osób dokładnie wskazują kierunek rynku. Oto krótka lista przesądnych wskaźników rynkowych:
- Wskaźnik Super Bowl: Gdy drużyna ze starej ligi futbolu amerykańskiego wygra mecz, rynek zamknie się na rok. Kiedy wygra stara drużyna National Football League, rynek zakończy rok wyżej. Choć może się to wydawać głupie, wskaźnik Super Bowl był prawidłowy w ponad 80% przypadków w okresie 40 lat kończącym się w 2008 roku. Jednak wskaźnik ma jedno ograniczenie: nie zawiera limitu na zwycięstwo drużyny ekspansyjnej. Wskaźnik Hemline: Rynek rośnie i spada wraz z długością spódnic. Czasami wskaźnik ten nazywany jest teorią „gołych kolan, hossy”. Na swoje zalety wskaźnik hemline był dokładny w 1987 r., Kiedy projektanci przestawili się z spódniczek mini do spódnic o długości do podłogi tuż przed krachem na rynku. Podobna zmiana nastąpiła również w 1929 r., Ale wielu spiera się, co do tego, co było pierwsze, awaria lub przesunięcie u dołu. Wskaźnik aspiryny: ceny akcji i produkcja aspiryny są odwrotnie powiązane. Wskaźnik ten sugeruje, że gdy rynek rośnie, coraz mniej osób potrzebuje aspiryny, aby leczyć bóle głowy wywołane przez rynek. Niższa sprzedaż aspiryny powinna wskazywać na rosnący rynek. (Zobacz więcej przesądnych anomalii w Watsst World Indicators. )
