Rynek ETF, który wzrósł do 4 bilionów dolarów w zarządzanych aktywach (AUM) podczas serii wojen cenowych, ma szansę rosnąć jeszcze szybciej i głębiej obniżyć opłaty po wprowadzeniu nowej reguły uchwalonej przez SEC. „Jest to prawdopodobnie najważniejszy element działań regulacyjnych, który uderzył w branżę ETF od 1993 roku”, powiedział Dave Nadig, dyrektor zarządzający witryny finansowej ETF.com skoncentrowanej na ETF.com. „To rzadka wygrana zarówno dla inwestorów, jak i dla branży” - dodał.
„Ponieważ branża ETF stale rośnie i zyskuje na znaczeniu, szczególnie dla inwestorów z Main Street, ważne jest, aby mieć spójne, przejrzyste i skuteczne ramy regulacyjne, które eliminują przeszkody regulacyjne przy jednoczesnym zachowaniu odpowiedniej ochrony inwestorów”, powiedział przewodniczący SEC Jay Clayton w oświadczenie, cytowane w szczegółowym raporcie ETF.com.
Znaczenie dla inwestorów
Ustawa o spółkach inwestycyjnych z 1940 r. Ustanowiła zasady dotyczące funduszy inwestycyjnych, ale nie przewidywała funduszy ETF, które po raz pierwszy trafiły na rynek amerykański w 1993 r. W rezultacie każdy nowy fundusz ETF z siedzibą w USA wymagał długiego, kosztownego procesu ubiegania się o „ulgę zwolnienia ”lub zrzeczenie się niektórych przepisów aktu z 1940 r.
„Każdy ETF był zasadniczo traktowany jak płatek śniegu, w którym nic nie jest takie samo i spowalnia proces”, powiedział Todd Rosenbluth, dyrektor ETF i badań funduszy inwestycyjnych w CFRA. „Wszystkie mają nieco inne rzeczy, które wolno im robić, ponieważ w różnych momentach składały wnioski o zwolnienie z ulgi z różnymi komisarzami” - powiedział Nadig w tym samym raporcie. Ogólnie rzecz biorąc, najstarsze fundusze ETF uzyskały znacznie szerszą ulgę niż nowi uczestnicy, zauważył.
Nowa „Reguła ETF”, technicznie SEC Reguła 6c-11, zastępuje ten nieefektywny proces „zwolnienia zwolnienia”. „Jednym z największych pozytywów, które wynikną z tej reguły, będzie dostępność niestandardowych koszyków tworzenia i wykupu dla wszystkich emitentów”, jak cytował w tym artykule Jordan Farris, szef ETF w Nuveen.
Kiedy ETF tworzy lub umarza udziały, zazwyczaj musi proporcjonalnie dostosować każdą ze swoich setek pozycji zabezpieczeń, co może być kosztowne i nieefektywne. Takie działanie może spowodować powstanie zobowiązań podatkowych od zysków kapitałowych dla inwestorów. Ponadto fala zleceń kupna lub sprzedaży mniej płynnych papierów wartościowych może podnieść ceny w stosunku do inwestorów ETF, podnosząc koszty tworzenia i obniżając wpływy z wykupów. Jest to szczególny problem dla funduszy ETF o stałym dochodzie.
Zgodnie z nową zasadą ETF może przetwarzać dzieła lub odkupienia za pośrednictwem niestandardowego koszyka zawierającego podzbiór swoich udziałów, takich jak najbardziej płynne papiery wartościowe, jeśli ujawni to inwestorom i wykaże, w jaki sposób będzie to dla nich korzystne, ETF.com wskazuje. Przed 2012 r. SEC zwykle zezwalała na ich stosowanie, ale później przestała udzielać im zwolnień.
Tymczasem Bloomberg zauważa, że złożone fundusze inwestycyjne typu ETF, które wykorzystują instrumenty pochodne lub dźwignię, będą nadal musiały podlegać długim procesom zatwierdzania. Wszystkie fundusze ETF będą musiały ujawnić więcej informacji na temat kosztów handlu.
Patrząc w przyszłość
„Zasadniczo wyrówna szanse między tymi, którzy skorzystali z wyjątkowej ulgi w ciągu ostatnich kilku lat, a tymi, którzy otrzymali ją 10 lub więcej lat temu”, twierdzi Jordan Farris. Todd Rosenbluth zgadza się. Widzi korzyści dla inwestorów jako koszty początkowe związane z uruchomieniem nowego funduszu, stymulując w ten sposób konkurencję, a szersze stosowanie koszyków niestandardowych prowadzi do poprawy wyników.
