Firma Boeing (NYSE: BA) osiągnęła 52, 9% zwrotu z kapitału (ROE) w ciągu 12 miesięcy zakończonych we wrześniu 2015 r. Przy całkowitych przychodach w wysokości 5, 6 mld USD i średnim kapitale własnym netto w wysokości 10, 6 mld USD. Ostatnie ROE Boeinga mieści się w historycznym przedziale i korzystnie wypada w porównaniu z innymi. Marża zysku netto i dźwignia finansowa są największymi czynnikami wpływającymi na zmienność ROE, podczas gdy wysoki obrót aktywami i wysoki mnożnik kapitału własnego spowodowały, że ROE Boeinga przewyższyło wyniki innych spółek, pomimo wąskiej marży zysku netto.
Porównania historyczne i rówieśnicze
ROE Boeinga na poziomie 52, 9% jest najwyższą wartością od całego roku 2012, kiedy ROE wyniósł 83, 1%. W poprzedniej dekadzie ROE firmy wahał się od 23% do 314, 6%. Boeing miał jeden z najwyższych ROE w swojej grupie rówieśniczej, który obejmuje firmy z branży lotniczej i kosmicznej w przemyśle obronnym i cywilnym. W ciągu 12 miesięcy kończących się we wrześniu 2015 r. Jedynie 96, 82% ROE Lockheed Martin był wyższy. Airbus miał następny najwyższy ROE z 38, 1%. Mediana ROE w grupie wyniosła 26, 13%, czyli znacznie poniżej ostatniej liczby Boeinga. Nawet najniższy ROE Boeinga w ostatnim dziesięcioleciu jest porównywalny ze średnią dla dużych firm z branży lotniczej i obronnej, co ilustruje, w jakim stopniu firma wypada korzystnie w porównaniu z innymi podmiotami.
Analiza DuPont
Analiza DuPont jest przydatnym narzędziem do izolowania różnych czynników wpływających na ROE. ROE można obliczyć, mnożąc marżę zysku netto, współczynnik obrotu aktywów i mnożnik kapitału własnego, dzięki czemu ROE można rozłożyć na składowe wskaźniki finansowe do obserwacji. Marża zysku netto Boeinga wyniosła 5, 79% w okresie 12 miesięcy kończących się we wrześniu 2015 r. W ciągu ostatniej dekady marża netto wahała się od 1, 92% do 6, 14%, więc bieżąca wartość spada w pobliżu górnej granicy tego stosunkowo wąskiego rozkładu. Boeing ma jedną z najniższych marż zysku netto wśród swoich konkurentów. Mediana grupy rówieśniczej wynosi 9, 04%, przy czym tylko Airbus zgłosił niższą wartość - 4, 5%.
Wskaźnik rotacji aktywów Boeinga wyniósł 1, 01 za 12 miesięcy kończących się we wrześniu 2015 r. Jest to najniższy wskaźnik rotacji aktywów dla firmy w poprzedniej dekadzie, kiedy wskaźnik ten wzrósł aż do 1, 2. Wskazuje to, że sprzedaż nie wzrosła tak szybko, jak aktywa w bilansie, podczas gdy wzrost zapasów był głównym czynnikiem napędzającym wzrost aktywów. Pomimo niskiego poziomu w kontekście historycznym, wskaźnik obrotu aktywami Boeinga z września 2015 r. Był wyższy niż wszystkich jego konkurentów, z wyjątkiem wartości Lockheed Martin 1.2. Mediana wskaźnika rotacji aktywów dla partnerów wyniosła 0, 86. Airbus, rywal Boeinga na rynku komercyjnych samolotów pasażerskich, zarządzał obrotem jedynie 0, 64 w tym okresie. W porównaniu do innych firm z branży lotniczej Boeing skutecznie wykorzystał swoją bazę aktywów do generowania przychodów.
Mnożnik kapitału własnego Boeinga, obliczony poprzez podzielenie średnich aktywów ogółem przez średni kapitał własny, wyniósł 14, 7 w ciągu 12 miesięcy kończących się we wrześniu 2015 r. Jest to najwyższy mnożnik kapitału własnego spółki od 2012 r., A wskaźnik ten wynosił od 5, 4 do 29, 2 w poprzedniej dekadzie. Mnożnik kapitału Boeinga jest znacznie wyższy niż średnia dla grupy rówieśniczej, której mediana wynosi 3, 9. Jednak Airbus i Lockheed Martin, najbliższe porównania z Boeingiem, mają mnożniki kapitałowe odpowiednio 16, 4 i 14, 0. Wysoki mnożnik kapitału własnego wskazuje, że Boeing utrzymuje strukturę kapitału o wysokiej dźwigni finansowej, chociaż jego struktura kapitałowa jest podobna do struktury jej najbliższych konkurentów.
Wnioski
Wysoki ROE Boeinga w porównaniu z rówieśnikami wynika głównie z jego wysokiej dźwigni finansowej, a także duży obrót aktywami. Historyczne fluktuacje ROE można przypisać wszystkim trzem elementom analizy DuPont, choć mnożnik kapitału akcyjnego był najbardziej zmienny. Stosunkowo wysoka dźwignia finansowa w strukturze kapitałowej Boeinga oznacza, że spółka jest finansowana głównie z zadłużenia; niewielkie zmiany w podstawach operacyjnych mogą powodować stosunkowo duże wahania ROE.
