Co to jest skorygowana wartość bieżąca - APV?
Skorygowana wartość bieżąca to bieżąca wartość netto (NPV) projektu lub spółki, jeżeli jest finansowana wyłącznie z kapitału własnego, plus wartość bieżąca (PV) wszelkich korzyści finansowych, które są dodatkowymi skutkami zadłużenia. Uwzględniając korzyści finansowe, APV obejmuje zabezpieczenia podatkowe, takie jak te zapewniane przez odsetki podlegające odliczeniu.
Formuła dla APV to
W pobliżu Skorygowana wartość bieżąca = niezabezpieczona wartość firmy + NE gdzie indziej: NE = efekt netto długu
Jeżeli efekt netto długu obejmuje:
- Tarcza odsetkowa tworzona, gdy firmy mają dług, ponieważ odsetki od długu można odliczyć od podatku. Jest on obliczany jako koszt odsetek i stawka podatkowa. Obejmuje ona jednak tylko tarczę podatkową oprocentowaną zastosowaną w tym roku. Następnie należy obliczyć bieżącą wartość zastosowanej tarczy podatkowej oprocentowanej. Obecna wartość oprocentowanej tarczy podatkowej wynosi: (stawka podatkowa * obciążenie długiem * stopa procentowa) / stopa procentowa.
Jak obliczyć skorygowaną wartość bieżącą - APV
Aby ustalić skorygowaną wartość bieżącą:
- Znajdź wartość firmy niebędącej przedmiotem leasingu, oblicz wartość netto finansowania dłużnego, zsumuj wartość projektu lub firmy bez leasingu oraz wartość netto finansowania dłużnego.
Jak obliczyć APV w programie Excel
Inwestor może wykorzystać program Excel do zbudowania modelu do obliczenia wartości bieżącej netto firmy i wartości bieżącej zadłużenia.
Co mówi Ci skorygowana wartość bieżąca?
Skorygowana wartość bieżąca pomaga pokazać inwestorowi korzyści z tarcz podatkowych wynikające z jednego lub więcej odliczeń podatkowych płatności odsetek lub pożyczki subsydiowanej o stawkach niższych niż rynkowe. W przypadku transakcji lewarowanych preferowana jest APV. W szczególności sytuacje wykupu lewarowanego są najbardziej efektywnymi sytuacjami, w których można zastosować skorygowaną metodologię wartości bieżącej.
Wartość projektu finansowanego z długu może być wyższa niż tylko projekt finansowany z kapitału, ponieważ koszt kapitału spada, gdy stosuje się dźwignię. Korzystanie z długu może faktycznie przekształcić ujemny projekt NPV w pozytywny. NPV wykorzystuje koszt kapitału własnego jako stopę dyskontową, podczas gdy APV stosuje średni ważony koszt kapitału jako stopę dyskontową.
Kluczowe dania na wynos
- APV to NPV projektu lub spółki, jeżeli jest finansowany wyłącznie z kapitału własnego powiększonego o bieżącą wartość korzyści finansowych. APV pokazuje inwestorowi korzyści wynikające z osłon podatkowych z odliczanych od podatku płatności odsetek. Najlepiej nadaje się do transakcji lewarowanych, takich jak wykupy lewarowane, ale jest bardziej kalkulacją akademicką.
Przykład zastosowania skorygowanej wartości bieżącej - APV
W projekcji finansowej, w której obliczany jest NPV w wariancie podstawowym, suma wartości bieżącej tarczy podatku od odsetek jest dodawana w celu uzyskania skorygowanej wartości bieżącej.
Załóżmy na przykład, że w obliczeniach prognoz wieloletnich stwierdzono, że bieżąca wartość wolnych przepływów pieniężnych spółki ABC (FCF) plus wartość końcowa wynosi 100 000 USD. Stawka podatku dla firmy wynosi 30%, a stopa procentowa 7%. Obciążenie zadłużeniem w wysokości 50 000 USD ma tarczę podatkową w wysokości 15 000 USD lub (50 000 USD * 30% * 7%) / 7%. Tak więc skorygowana wartość bieżąca wynosi 115 000 USD, czyli 100 000 USD + 15 000 USD.
Różnica między APV a zdyskontowanymi przepływami pieniężnymi - DCF
Chociaż metoda skorygowanej wartości bieżącej jest podobna do metodologii zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), skorygowany bieżący przepływ środków pieniężnych nie ujmuje podatków ani innych efektów finansowych w średnim ważonym koszcie kapitału (WACC) ani innych skorygowanych stopach dyskontowych. W przeciwieństwie do WACC stosowanego w zdyskontowanych przepływach pieniężnych, skorygowana wartość bieżąca ma na celu osobną wycenę skutków kosztu kapitału własnego i kosztu zadłużenia. Skorygowana wartość bieżąca nie jest tak powszechna jak metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych.
Ograniczenia stosowania skorygowanej wartości bieżącej - APV
W praktyce skorygowana wartość bieżąca nie jest stosowana tak często, jak metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Jest to bardziej kalkulacja akademicka, ale często uważa się, że prowadzi do dokładniejszych wycen.
Dowiedz się więcej o skorygowanej wartości bieżącej - APV
Aby dowiedzieć się więcej na temat obliczania skorygowanej wartości bieżącej, zapoznaj się z przewodnikiem Investopedia dotyczącym obliczania wartości bieżącej netto.
