Indeks S&P 500 (SPX) osiągnął nowy rekord w handlu śróddziennym 10 lipca 2019 r., Po raz pierwszy przełamując barierę 3000. Rosnące wyceny są częścią tej historii, a wskaźnik P / E dla indeksu wynosi 17, 9 razy konsensusowy szacunek zysków dla następnych 12 miesięcy, zgodnie z najnowszymi cotygodniowymi obliczeniami Birinyi Associates podanymi przez WSJ Markets. Barron wskazuje, że zaledwie 5 lat temu było to 15, 5-krotny zysk z przodu.
Podczas gdy wskaźnik P / E dla S&P 500 wzrósł w ciągu ostatnich 5 lat, dziś jest ponad 3 razy więcej składników z P / Es poniżej 10. Wśród 67 takich zapasów na 30 czerwca, te 8 mogą być szczególnie atrakcyjne: Bank of America Corp. (BAC), Goldman Sachs Group Inc. (GS), CVS Health Corp. (CVS), Lennar Corp. (LEN), Kroger Co. (KR), Delta Air Lines Inc. (DAL), PVH Corp. (PVH) i United Rentals Inc. (URI).
Znaczenie dla inwestorów
Istnieje rekordowo duża luka w wycenie akcji uprzywilejowanych i odrzuconych, mierzonych stosunkami P / E lub stosunkami cena do księgowania (P / B), według analizy JPMorgan cytowanej przez Barrona. Niskie stopy procentowe skłoniły inwestorów do dążenia do wyższych zwrotów z bardziej ryzykownymi akcjami wzrostu, podczas gdy inwestowanie indeksowe zmniejszyło wpływ na ceny akcji fundamentów spółki. JPMorgan zauważa, że oba trendy szkodzą zapasom wartościowym.
Według tego samego raportu, firma zarządzająca inwestycjami Grantham, Mayo i van Otterloo (GMO), współzałożona przez znanego na rynku niedźwiedzia rynku Jeremy'ego Granthama, w ciągu ostatnich 12 lat kalendarzowych akcje opóźniały się o około 2 punkty procentowe rocznie. Wartość zapasów pokonała rynek średnio o 1, 1 punktu procentowego rocznie w ciągu ostatnich 20 lat.
CVS Health odnotowało ostatnio P / E z wyprzedzeniem wynoszącym zaledwie 8, 1 razy szacunkowe zarobki, według danych Bloomberga cytowanych przez Barrona. Przyszłość ubezpieczenia zdrowotnego w Stanach Zjednoczonych jest kwestią kontrowersyjną politycznie, a to wpłynie na jednostkę ubezpieczeniową Aetna CVS podczas wyborów prezydenckich w 2020 r. Aetna cieszy się szybkim wzrostem w planach Medicare Advantage i wolniejszym wzrostem w bardziej rentownych planach pracodawców. Ponadto CVS wydaje się wyprzedzać cel, jakim jest zmniejszenie do 2020 r. 750 mln USD rocznych kosztów w Aetna.
Walk-in MinuteClinics znajduje się w 1100 z 9, 900 sklepów CVS, co jest prawie równe liczbie szpitali nastawionych na zysk, według innego artykułu Barrona. CVS Caremark jest jednym z trzech wiodących menedżerów świadczeń apteki (PBM), którzy negocjują niższe ceny leków w grupowych planach zdrowotnych. Caremark generuje około 5 miliardów dolarów rocznych zysków przed opodatkowaniem, ale może to spaść do około 3 miliardów dolarów, jeśli jego marże zysku będą zgodne z innymi graczami w łańcuchu dostaw narkotyków, według Lance Wilkes, analityka z Bernstein cytowanym przez Barrona. Tajemnica w umowach cenowych PBM wzbudza kontrolę Kongresu.
Goldman Sachs, wieloletni lider na Wall Street, odnotował ostatnio P / E z wyprzedzeniem wynoszący zaledwie 8, 5 razy prognozowany zysk. Niskie stopy procentowe, słabe zyski z obrotu obligacjami, skandale i dochodzenia są ostatnimi negatywami.
Goldman wychodzi poza bankowość inwestycyjną i obrót papierami wartościowymi, zwiększając stabilność stabilnych przedsiębiorstw konsumenckich, takich jak kredyty poprzez jednostkę Marcus i zarządzanie majątkiem poprzez przejęcie United Capital Financial Partners. Zezwolony przez Rezerwę Federalną, aby zwrócić akcjonariuszom 8, 8 miliarda USD w ciągu 12 miesięcy (obecnie 6, 3 miliarda USD), Goldman podniósł dywidendę z 85 centów do 1, 25 USD na akcję.
Patrząc w przyszłość
Inwestorzy wartościowi, w tym Warren Buffett, stawiają na średnią rewersję, dzięki której wyceny i zwroty akcji ostatecznie powrócą do średnich długoterminowych. Wymaga to cierpliwości, która została poważnie przetestowana przez ostatnie 12 lat. Kiedy inwestowanie w wartość w końcu powróci i czy wspomniane powyżej akcje będą w najbliższej przyszłości ponownie zebrane, nikt nie zgadnie.
