Amerykański rynek akcji, mierzony indeksem S&P 500, wzrósł w tym roku o 23, 4%, a ostatnio osiągnął nowy rekordowy poziom, ale pięć oznak euforii inwestorów sugeruje rosnące ryzyko, według Lori Calvasina, szefowej strategii akcji amerykańskich w RBC Capital Rynki Popiera cel RBC na koniec roku 2019 wynoszący 2950 dla indeksu, 4, 7% poniżej zamknięcia z 12 listopada, zgodnie z najnowszą historią Barrona.
Calvasina omówił te pięć znaków w notatce dla klientów:
- Zarządzający aktywami mają upartą pozycję na amerykańskich kontraktach futures na akcje podobne do szczytów przed kryzysem finansowym, ryzykując dużą negatywną reakcję na złe nowości. Wyceny akcji w USA zbliżają się do szczytów z końca 2017 r. Prognozy zysków na 2020 r. Są zbyt optymistyczne. Ceny akcji przewidują fazę jedna umowa handlowa między USA a Chinami, ale zaufanie biznesu pozostaje poważnie naruszone. S&P 500 wzrósł prawie o 32% powyżej najniższego poziomu z grudnia 2018 r., podobnie jak w poprzednich spadkach w 2010, 2011 i 2016 r., które zostały wstrzymane.
Znaczenie dla inwestorów
„W bieżącym sezonie sprawozdawczym nie dowiedzieliśmy się niczego, co uzasadnia euforyczne pozycjonowanie i szczytowe wyceny”, napisała Calvasina. „Sezon sprawozdawczy był lepszy niż się obawiano, ale ogólny ton wokół popytu / makro, taryf i oszczędności kosztów brzmi bardzo znajomo - to właśnie firmy mówią przez cały rok” - dodała.
Z drugiej strony aktywa funduszu rynku pieniężnego wynoszą 3, 4 bln USD, najwyższy od 10 lat i wciąż rosną, podcinając narrację o „euforii”. Według The Wall Street Journal wielu strategów uważa to za uparty wskaźnik.
Calvasina przewiduje, że wstrzymanie przez Fed obniżek stóp procentowych ogranicza wzrost wycen akcji. Jeśli wyniki w 2020 r. Rozczarują, jak przewiduje, ceny akcji powinny spaść.
„Wszyscy są zbyt pozytywni” - powiedział Financial Times Pilar Gomez-Bravo, dyrektor ds. Stałego dochodu w MFS Investment Management. Zauważyła, że inwestorzy „nadal wolą ogólnie licytować już i tak drogie nazwy jakościowe niż ryzykować w bardziej wymagających”.
Jednak dyrektorzy generalni i dyrektorzy finansowi nie są pozytywni, co odzwierciedla osłabienie zaufania przedsiębiorstw. Goldman Sachs zauważa, że prezesi są bardziej pesymistyczni niż kiedykolwiek wcześniej od kryzysu finansowego w 2008 roku, a 67% dyrektorów finansowych dużych korporacji amerykańskich spodziewa się recesji w USA w 2020 roku.
Gomez-Bravo uważa, że wyceny akcji „nie pozostawiają wiele, aby zrekompensować bieżące ryzyko” w geopolityce, dulobalizacji lub obciążeniach zadłużeniem. Jakość amerykańskiego długu korporacyjnego gwałtownie się pogarsza, a obniżki są wydawane w najszybszym tempie od 2015 r., Informuje Bloomberg.
Roelof Salomons, profesor teorii inwestycji i zarządzania aktywami na Uniwersytecie w Groningen w Holandii, powiedział FT, że istnieje „duży optymizm”. Widzi „oznaki klasycznego zachowania na rynku późnego cyklu” z działalności M&A w „ overdrive ”i oferty publiczne nierentownych firm. Firmy generujące straty pozyskują w 2019 r. Więcej kapitału z IPO niż w jakimkolwiek poprzednim roku od 2000 r., Podczas bańki internetowej dotcom, zgodnie z innym raportem Bloomberga.
Patrząc w przyszłość
W 1996 r. Alan Greenspan, ówczesny prezes Rezerwy Federalnej, ostrzegł w przemówieniu o „irracjonalnym entuzjazmie” wśród inwestorów, że „nadmiernie eskaluje wartości aktywów, które następnie ulegają nieoczekiwanym i przedłużającym się spadkom”. FT zauważa: „Entuzjazm inwestorów nie zawsze oznacza krach, ale powinien skłonić inwestorów do sprawdzenia swoich ekspozycji”.
