Sektor energetyczny obejmuje spółki naftowe i gazowe, przedsiębiorstwa użyteczności publicznej, energetykę jądrową, węgiel i alternatywne spółki energetyczne. Jednak dla większości ludzi poszukiwanie i wydobycie, wiercenie i rafinacja zasobów ropy i gazu sprawiają, że sektor energetyczny jest tak atrakcyjną inwestycją. Wybór odpowiedniej inwestycji - niezależnie od tego, czy oznacza to zakup akcji spółki naftowej i gazowej, funduszu giełdowego (ETF) lub funduszu wspólnego inwestowania - aby pomóc Ci osiągnąć zysk oznacza, że będziesz musiał odrobić pracę domową, podobnie jak specjaliści to robią.
Analitycy w sektorze naftowym i gazowym używają pięciu mnożników, aby lepiej zrozumieć, jak firmy w tym sektorze radzą sobie ze swoją konkurencją. Mnożniki te zwykle rosną w czasach niskich cen towarów i spadają w czasach wysokich cen towarów. Podstawowe zrozumienie tych powszechnie używanych mnożników stanowi dobre wprowadzenie do podstaw sektora naftowego i gazowego.
Kluczowe dania na wynos
- EV / EBITDA porównuje działalność związaną z ropą i gazem do EBITDA i mierzy zyski przed odsetkami. EV / BOE / D nie uwzględnia pól niezabudowanych, więc inwestorzy powinni ustalić koszt opracowania nowych złóż, aby dowiedzieć się o kondycji finansowej firmy.EV / 2P nie wymaga szacunków ani założeń i pomaga analitykom zrozumieć, jak dobrze zasoby firmy będą wspierać jej operacje. Ceny / Przepływy pieniężne na akcję pozwalają na lepsze porównania w całym sektorze. Wielu analityków woli EV / DACF, ponieważ bierze wartość przedsiębiorstwa i dzieli go przez sumę przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej i wszystkich obciążeń finansowych.
Wartość przedsiębiorstwa / EBITDA
Pierwsza wielokrotność, na którą się przyjrzymy, to EV / EBITDA - wartość przedsiębiorstwa w porównaniu do zysków przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i amortyzacją. Ta wielokrotność jest również nazywana wielokrotnością przedsiębiorstwa.
Niski wskaźnik wskazuje, że firma może być niedoszacowana. Jest przydatny do porównań ponadnarodowych, ponieważ ignoruje zniekształcające skutki różnych podatków dla każdego kraju. Im niższa mnożnik, tym lepiej, a w porównaniu firmy z jej odpowiednikami można uznać, że jest niedoszacowana, jeśli wielokrotność jest niska.
Wskaźnik EV / EBITDA porównuje działalność sektora ropy i gazu - wolną od długów - do EBITDA. Jest to ważna miara, ponieważ firmy naftowe i gazowe zwykle mają duże długi, a EV obejmuje koszty ich spłaty. EBITDA mierzy zyski przed odsetkami. Służy do określania wartości spółki naftowej i gazowej. EV / EBITDA jest często wykorzystywany do znalezienia kandydatów do przejęcia, co jest powszechne w sektorze naftowym i gazowym.
Koszty poszukiwania są zwykle wykazywane w sprawozdaniach finansowych jako koszty poszukiwania, porzucenia i suchych dziur. Inne niepieniężne wydatki, które należy ponownie dodać, to utrata wartości, naliczanie zobowiązań z tytułu wycofania aktywów i odroczone podatki.
Zalety EV / EBITDA
Jedną z głównych zalet wskaźnika EV / EBITDA w porównaniu do lepiej znanego wskaźnika cena / zysk (P / E) oraz wskaźnika cena / przepływy pieniężne (P / CF) jest to, że struktura kapitałowa spółki nie ma na to wpływu. Jeśli firma wyemituje więcej akcji, zmniejszy to zysk na akcję (EPS), zwiększając w ten sposób wskaźnik P / E i sprawiając, że firma będzie wyglądać drożej. Ale jego stosunek EV / EBITDA nie zmieniłby się. Jeśli firma jest mocno lewarowana, wskaźnik P / CF byłby niski, a wskaźnik EV / EBITDA sprawiłby, że firma wyglądałaby średnio lub bogato.
Wartość przedsiębiorstwa / baryłki ekwiwalentu ropy na dzień
Jest to wartość przedsiębiorstwa w porównaniu do codziennej produkcji. Nazywana również ceną za baryłkę płynącą, jest to kluczowa miara stosowana przez wielu analityków ropy i gazu. Miara ta przyjmuje wartość przedsiębiorstwa (kapitalizacja rynkowa + dług - gotówka) i dzieli ją przez baryłki ekwiwalentu ropy naftowej dziennie lub BOE / D.
Wszystkie firmy naftowe i gazowe zgłaszają produkcję w BOE. Jeśli mnożnik jest wysoki w porównaniu do rówieśników spółki, handluje się z premią. Jeśli mnożnik jest niski wśród swoich rówieśników, handluje z dyskontem.
Choć ta metryka jest tak przydatna, nie bierze pod uwagę potencjalnej produkcji z nierozwiniętych pól. Inwestorzy powinni również określić koszt opracowania nowych złóż, aby uzyskać lepszy obraz kondycji finansowej firmy naftowej.
Wartość przedsiębiorstwa / potwierdzone i prawdopodobne rezerwy
Jest to wartość przedsiębiorstwa w porównaniu ze sprawdzonymi i prawdopodobnymi rezerwami (2P). Jest to łatwy do obliczenia wskaźnik, który nie wymaga oszacowań ani założeń. Pomaga analitykom zrozumieć, jak dobrze jego zasoby będą wspierać działalność firmy.
Rezerwy mogą być udowodnione, prawdopodobne lub możliwe. Sprawdzone rezerwy są zwykle znane jako 1P. Wielu analityków określa go mianem P90 lub z 90% prawdopodobieństwem wyprodukowania. Prawdopodobne rezerwy są określane jako P50 lub z 50% pewnością wydobycia. W połączeniu ze sobą nazywane są 2P.
Współczynnika EV / 2P nie należy stosować osobno, ponieważ rezerwy nie są takie same. Jednak nadal może być ważnym wskaźnikiem, jeśli niewiele wiadomo na temat przepływów pieniężnych firmy. Gdy ta wielokrotność jest wysoka, firma handlowałaby z premią za daną ilość ropy w ziemi. Niska wartość sugerowałaby potencjalnie niedoszacowaną firmę.
Ponieważ rezerwy nie są takie same, wielokrotność EV / 2P nie powinna być używana sama do wyceny firmy.
Można również użyć EV / 3P. Jest to udowodnione, prawdopodobne i możliwe rezerwy łącznie. Jednak, jak to możliwe, rezerwy mają tylko 10% szans na wydobycie, nie jest to tak powszechne.
Cena / przepływy pieniężne na akcję
Analitycy ropy i gazu często stosują cenę w porównaniu do przepływów pieniężnych na akcję lub P / CF jako wielokrotności. Przepływy pieniężne są po prostu trudniejsze do manipulowania niż wartość księgowa i stosunek P / E.
Obliczenie jest proste. Weź cenę za akcję spółki, która handluje i podziel ją przez przepływy pieniężne na akcję. Aby ograniczyć skutki zmienności, można zastosować średnią cenę z 30 lub 60 dni.
W tym przypadku przepływ środków pieniężnych jest przepływem pieniężnym z działalności operacyjnej. Liczba ta nie odzwierciedla kosztów poszukiwań, ale obejmuje wydatki niepieniężne, amortyzację, amortyzację, podatek odroczony i wyczerpanie.
Ta metoda pozwala na lepsze porównania w całym sektorze. Aby uzyskać jak najdokładniejsze wyniki, przy obliczaniu przepływów pieniężnych na akcję dla akcji należy wykorzystać w pełni rozwodnioną liczbę akcji. Wadą tej metody jest to, że może ona wprowadzać w błąd w przypadku ponadprzeciętnej lub poniżej średniej dźwigni finansowej.
Przepływy pieniężne skorygowane o wartość przedsiębiorstwa / skorygowane o zadłużenie
Jest to EV / DACF - wartość przedsiębiorstwa w porównaniu do przepływów pieniężnych skorygowanych o zadłużenie. Struktury kapitałowe firm naftowych i gazowych mogą się znacznie różnić. Firmy o wyższym poziomie zadłużenia wykażą lepszy stosunek P / CF, dlatego wielu analityków woli wielokrotność EV / DACF.
Ta wielokrotność przyjmuje wartość przedsiębiorstwa i dzieli ją przez sumę przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej i wszystkich obciążeń finansowych, w tym kosztów odsetek, bieżących podatków dochodowych i akcji uprzywilejowanych.
