Akcje 4 największych komercyjnych pożyczkodawców w Stanach Zjednoczonych są notowane według średniego wskaźnika P / E terminowego wynoszącego zaledwie 9, 4 razy konsensusowych szacunków dla zysków w 2020 r., Około 11% poniżej ich średniej wyceny w ciągu ostatnich 5 lat, według danych z FactSet Research Systems The Wall Street Journal. Na pierwszy rzut oka wydaje się, że akcje banków przedstawiają okazje dla inwestorów, ale w tle czai się szereg problemów, w tym malejące marże odsetkowe netto, spowolnienie wzrostu kredytów i rosnące odsetki za zwłokę od pożyczek, zauważa raport.
4 omawiane banki to JPMorgan Chase & Co. (JPM), Bank of America Corp. (BAC), Citigroup Inc. (C) oraz Wells Fargo & Co. (WFC). Rabaty z wyceny wynoszą od około 1% w przypadku JPMorgan Chase, który jest powszechnie postrzegany jako jeden z najlepiej zarządzanych banków amerykańskich, do około 22% w przypadku Wells Fargo, na które nękają problemy i skandale, informuje dziennik.
Znaczenie dla inwestorów
Przewiduje się, że średnia marża odsetkowa netto dla 4 banków wzrośnie o zaledwie 1 punkt bazowy w 2019 r., A następnie spadnie o 4 punkty bazowe w 2020 r., Zbliżając tę średnią w przybliżeniu do poziomu z 2 kw. 2018 r., Zgodnie z szacunkami konsensusu opracowanymi przez FactSet i zgłoszone przez czasopismo. Artykuł zauważa, że jeśli recesja lub poluzowanie przez Rezerwę Federalną spowodują obniżenie stóp procentowych, marża ta musi spaść jeszcze bardziej.
Oczekuje się, że wzrost kredytów wyniesie zaledwie 0, 8% w 2019 r. W porównaniu z 2, 2% w 2018 r. Szacunki przewidują odbicie do 3, 0% wzrostu w 2020 r., Co może nie być realistyczne, jeżeli gospodarka będzie nadal zwalniać.
Przewiduje się, że opłaty od zysków z tytułu złych pożyczek wzrosną z 0, 55% ogółu pożyczek w 2018 r. Do 0, 7% w 2019 r., Przywracając wskaźniki niewypłacalności do poziomu z 2014 r. Jednak przedłużające się spowolnienie gospodarcze, nie mówiąc już o recesji, z pewnością spowoduje wzrost stawek domyślnych.
„Zwroty osiągnęły najwyższy szczyt w przypadku większości banków, a obecnie trudno znaleźć pozytywne katalizatory znaczącego wzrostu przychodów”, jak napisał Brian Kleinhanzl, analityk w firmie bankowości inwestycyjnej Keefe, Bruyette & Woods (KBW) w notatce badawczej cytowanej przez Barron's. „W wyniku naszych założeń makroekonomicznych wierzymy, że historia poprawy zwrotu w Universal Banks jest już prawie skończona, a tylko niektóre banki widzą znaczący potencjał poprawy zwrotu po 2019 r.” - dodał. Do tych wybranych banków należą Citigroup, Bank of America, Wells Fargo (WFC) i State Street Corp. (STT).
Patrząc w przyszłość
W związku z rozpoczęciem sezonu sprawozdawczego na II kwartał 2019 r. Przewiduje się, że sektor finansowy będzie osiągał najwyższe wyniki w indeksie S&P 500 (SPX) pod względem zysków, a konsensus w sprawie wzrostu EPS o 4, 3% rok do roku (r / r), według danych z S&P Capital IQ zgłoszonych przez firmę badawczą CFRA. Analitycy CFRA oczekują solidnych wyników za 2 kwartały 2019 r. Dla dużych amerykańskich banków od firm płatnych, takich jak karty kredytowe, zarządzanie aktywami i zarządzanie majątkiem. Spodziewają się wzrostu kredytów zarówno wśród klientów indywidualnych, jak i komercyjnych, a także silnego wzrostu aktywności w zakresie fuzji i przejęć oraz IPO.
Gdy wyniki 2Q 2019 pojawią się w książkach, na pierwszy plan wysuwają się wspomniane powyżej problemy długoterminowe. Może to nastąpić wcześniej niż oczekiwano, jeśli raporty o wynikach rozczarują.
