O Warrenie Buffett tak często mówi się w prasie, w Internecie i w rozmowach wśród inwestorów, że prawda i kłamstwo zacierają się, a zdjęcie mężczyzny jest zniekształcone jak obraz w lustrze w wesołym miasteczku. Mężczyzna nie jest nieomylny, a także jest podatny na zmianę, gdy przynosi korzyść jego towarzystwie, Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B).
Błędne przekonanie nr 1: Buffett nie popełnia błędów inwestycyjnych
Chociaż Buffett jest jednym z największych inwestorów ubiegłego wieku, popełnia błędy jak każdy inny człowiek. Być może okazjonalne pomyłki wyróżniają się, ponieważ jego CV jest tak mało.
Kupowanie akcji preferowanych przez US Airways w 1989 roku jest błędem najczęściej cytowanym przez krytyków. Buffett wiedział, że firma lotnicza nie ma fosy ochronnej, a później stwierdził, że przemysł był śmiertelną pułapką, w której inwestorzy stracili ogromne pieniądze od początku podróży lotniczych. Linie lotnicze zużywają olbrzymie kwoty kapitału, ale Buffett myślał, że jest chroniony przez 9, 25% dywidendy z zakupu 350 milionów dolarów. Odkrył jednak, że koszt US Airways wynoszący 12 centów za milę nie może konkurować z obniżającymi koszty liniami lotniczymi, takimi jak koszt Southwest 8 centów za milę. Podczas tej eskapady Buffett poniósł utratę dochodów z dywidendy przez dwa lata, a raporty mówią, że albo złamał, albo stracił niewielką sumę pieniędzy na transakcji.
Kolejną zapomnianą inwestycją było przejęcie w 1993 r. Firmy Dexter Shoe Company przy użyciu 1, 6% akcji Berkshire Hathaway. Na pierwszy rzut oka wydawało się, że spełnia wiele kryteriów Buffetta dotyczących dobrej inwestycji, ale nie dorównało koncepcji „fosy”, która utrzymywała konkurentów w niekorzystnej sytuacji. Dexter ostatecznie implodował, a firma jest obecnie nieczynna. W 2008 roku Buffett wskazał Dextera jako „najgorszą umowę, jaką kiedykolwiek zawarłem”. Są też inne błędy, w tym strata miliarda dolarów związana z obligacjami Energy Future Holdings, ale wielkie wygrane bagno przegrywają zakłady Buffetta.
Błędne przekonanie nr 2: Orientacja wartości Buffetta nie została postawiona na głowie
Buffet rozpoczął jako uczeń Benjamina Grahama, który nauczył się kłaść nacisk na kupowanie tanich akcji w stosunku do aktywów netto i wartości księgowej, utrzymywanie ich do momentu, gdy ich wartości wewnętrzne zostaną odzwierciedlone w cenie rynkowej, a następnie sprzedaż akcji przed przejściem do innych akcji o podobnych charakterystyka Wpływ partnera Buffetta, Charliego Mungera, odrzucił ten sposób myślenia na bok, a portfolio Berkshire Hathaway nigdy nie było takie samo.
Filozofią inwestycyjną Mungera jest kupowanie wspaniałych firm z potężnymi franczyzami odpornymi na presję konkurencyjną. Przekonał Buffetta, że podejście Grahama nie zadziałałoby, gdyby Berkshire chciał wznieść się na wyższy poziom, a Buffett kupił koncepcję. W rezultacie portfel Berkshire koncentruje się w długoterminowych zasobach takich akcji jak Coca-Cola, Wells Fargo i American Express. Są to akcje typu blue-chip o cechach finansowych, które nie mają związku z podejściem Benjamina Grahama w zakresie pomiarów finansowych firmy.
Buffett zgodził się również z koncepcją skoncentrowanego portfela Munger, która kładzie nacisk na mniejszą liczbę akcji, niż mógłby się poczuć inwestor o klasycznej wartości; ponadto, według Buffetta, okres utrzymywania zapasów franczyzowych Mungera jest „na zawsze”. Wreszcie, Munger zmusił Buffetta do połknięcia dużych słoni, takich jak Burlington Northern i włączenia ich do portfela spółek zależnych Berkshire Hathaway. Pod wieloma względami wpływ Charliego Mungera na Warrena Buffetta jest znaczny i prawdopodobnie nie doceniony przez wielu inwestorów.
Błędne przekonanie nr 3: Buffett próbuje uniknąć inwestycji technologicznych
Buffett często mówi o inwestowaniu w firmy, które rozumie. Sektor technologii nie spełnił dla niego tego kryterium, a także nie zapewnił wymaganego marginesu bezpieczeństwa i fosy ochronnej przed konkurentami. Jeśli jednak spojrzysz na portfolio Berkshire Hathaway, zauważysz obecność zasobów technologicznych. To prawda, że w większości przypadków alokacja jest niewielka w stosunku do całkowitej wielkości portfela, ale istnieje i obejmuje drugi do najwyższego pakietu akcji firmy.
Weźmy na przykład Apple. Według listu Buffetta z 2018 r. Skierowanego do akcjonariuszy pod koniec lutego Apple był drugim co do wielkości pakietem w portfelu z ponad 166 milionami akcji o wartości rynkowej ponad 28 miliardów dolarów. Usługi komputerowe stanowią duży procent działalności Apple i jest to prawdopodobnie uzasadnienie zakupu tak dużego pakietu. W porównaniu z długoletnim posiadaniem Coca-Coli przez Buffetta na poziomie 9, 4% całej firmy o wartości rynkowej ponad 18 miliardów dolarów.
Wyrocznia Omaha to człowiek za zasłoną
Warren Buffett jest człowiekiem za zasłoną, a figlarny akolita Ben Graham przedstawiany w prasie często jest daleko od celu. Buffett ewoluował w podejściu inwestycyjnym, w dużej mierze dzięki Charliemu Mungerowi, i powinien nadal szukać sposobów na pogorszenie swojej reputacji w przyszłych latach.
