Co to jest transza Z?
Transza AZ to najniższa w rankingu transza zabezpieczonego zobowiązania hipotecznego (CMO) pod względem stażu pracy. Jego właściciele nie są uprawnieni do żadnych płatności kuponowych, nie otrzymując żadnych przepływów pieniężnych z bazowych kredytów hipotecznych, dopóki starsze transze nie zostaną wycofane lub spłacone.
Zamiast płacić odsetki do transzy Z pieniądze służą do szybszej spłaty kapitału z wyższych transz. Z kolei kwota główna transzy Z wzrasta w tym czasie z powodu naliczonych odsetek. Transza Z jest również zapisywana jako „transza Z” i nazywana „transzą memoriałową”.
Kluczowe dania na wynos
- Transza AZ jest częścią strukturyzowanego produktu finansowego, który otrzymuje płatności dopiero po wycofaniu wszystkich pozostałych transz. Zamiast płacenia odsetek do transzy Z pieniądze służą do szybszej spłaty kapitału z wyższych transz. Oczekiwanie na wszystkich innych, aby zebrać pierwsze środki oznacza, że posiadacze transz Z są najbardziej narażeni na pustkę.
Zrozumienie transzy Z.
CMO, rodzaj zabezpieczenia zabezpieczonego hipoteką (MBS), który zawiera pulę pożyczek mieszkaniowych połączonych razem i sprzedanych jako inwestycja, są podzielone na warstwy, aby można było zaspokoić kontrastujące potrzeby różnych inwestorów przy użyciu tej samej puli aktywów.
Transze są tworzone w celu podzielenia różnych profili hipotecznych na segmenty, które mają warunki finansowe odpowiednie dla konkretnych inwestorów. Na przykład transza A może oferować krótkoterminowe dochód i krótszy czas do zapadalności. Transza B oferowałaby wówczas dłuższe ramy czasowe stałego przepływu środków pieniężnych.
Na dole struktury znajduje się transza Z. Transza Z służy głównie do zwiększenia atrakcyjności transz powyżej. Płatności, które zamiast tego byłyby przeznaczone na transzę Z, przeznaczone są na przyspieszenie dojrzałości transz uprzywilejowanych.
Ograniczenia transzy Z.
Transza Z odgrywa kluczową rolę w tworzeniu i długoterminowym sukcesie wspólnej organizacji rynku, przyczyniając się do zwiększenia bezpieczeństwa jej starszych transz. Oznacza to również, że nie mają skłonności do dokonywania bardzo atrakcyjnych inwestycji. Nie bez powodu transze Z są opisywane jako najbardziej ryzykowne. Może minąć dekady, zanim inwestor zobaczy od nich jakiekolwiek pieniądze, więc ich posiadacze są przeciwni wartości pieniądza w czasie.
Średnie okresy ważności transz Z wynoszą od 18 do 22 lat, przy czym oczekuje się, że okres naliczania potrwa od ośmiu do 10 lat, chociaż stopa przedpłaty powyżej oczekiwań może znacznie skrócić oba te okresy.
Oczekiwanie, aż wszyscy inni zbiorą się jako pierwsze, zawiera kilka innych zastrzeżeń. Jak widzieliśmy podczas Wielkiej Recesji, właściciele domów mogą ostatecznie spłacić pożyczki. Innym dużym ryzykiem, które wzrasta z czasem, są zaległe salda spłat kredytów hipotecznych przed terminem. Zjawisko to, znane jako ryzyko przedpłaty, uniemożliwia posiadaczom MBS odzyskanie wszystkich płatności odsetkowych, których spodziewali się w ramach inwestycji.
Transze Z napotykają dużą zmienność w całym okresie życia w postaci stóp procentowych fluktuują, a pula kredytów hipotecznych przechodzi przez okresy refinansowania i wypalenia refinansującego.
Zmienność, jakiej doświadcza transza Z, zapewnia dodatkową stabilność górnych transz, co czyni ją najlepszym graczem zespołowym w ramach stratyfikacji wspólnej organizacji rynku.
Korzyści z transzy Z.
Mimo tych wad istnieje rynek transz Z, co wskazuje, że są ludzie, którzy decydują się na nie zainwestować. Osoby te zwykle mają pod ręką kapitał i chcą go raczej zaparkować, niż regularnie inwestować.
Typowi inwestorzy w transzy Z to ci, którzy posiadają zobowiązania długoterminowe lub ci, którzy martwią się ryzykiem reinwestycji, możliwość niemożności reinwestowania przepływów pieniężnych według stopy porównywalnej z ich bieżącą stopą zwrotu.
