cięcia dywidend mogą zaskoczyć inwestorów, nawet dużych graczy. ale to nie oznacza, że nie można z góry wiedzieć, czy dywidenda może zostać zmniejszona. Istnieje kilka czynników, które mogą wskazywać, jak bezpieczny jest twój dochód z dywidendy.
W przeciwieństwie do bezpiecznych inwestycji, takich jak depozyty bankowe lub obligacje skarbowe, dywidendy nie są gwarantowane. Jeśli firma wpadnie w kryzys pieniężny, cięcie lub eliminacja wypłaty dywidendy jest jednym ze sposobów, aby spróbować się uratować, ale takie działanie może wysłać niewłaściwe sygnały na rynek. Nawet bezpieczne firmy mogą stać się dziurami inwestycji dywidendowych.
Zastanów się nad amerykańską siecią telekomunikacyjną AT&T. Od dawna uważany za stabilny biznes z pozornie odpornymi na ryzyko dywidendami, AT&T zszokował inwestorów w grudniu 2000 r., Kiedy obniżył swoją dywidendę o 83%. Akcjonariusze oczekujący 22 centów za akcję byli zmuszeni zaakceptować zaledwie 3, 75 centów za akcję. I stało się to wielokrotnie: w 2009 roku dywidendy dla akcji S&P 500 spadły o ponad 21%. W latach 2008–2009 S&P 500 straciło 60 miliardów dolarów (USA) na wypłaty dywidendy!
Czy twoja dywidenda jest zagrożona? Tutaj przeanalizujemy wskazówki dotyczące obniżki dywidendy z 2000 r. AT&T, aby pomóc Ci w ustaleniu, czy Twoja wypłata prawdopodobnie potrwa.
Trendy zarobków i współczynnik wypłat
Uważaj na niespójną lub malejącą rentowność. Jeśli firma nie może osiągnąć stałego zysku, może nie trzymać się wypłaty dywidendy.
Pod koniec lat 90. AT&T zaczęło odczuwać presję, gdy deregulacja otworzyła przemysł telekomunikacyjny na nowe podmioty, co poważnie wpłynęło na jego wyniki finansowe. Jeśli spojrzysz na rachunek zysków i strat AT&T w okresie poprzedzającym obniżkę dywidendy w grudniu 2000 r., Trudno przeoczyć dramatyczną erozję zysków AT&T w latach 1998–2000. Roczny zysk na akcję spadł w tym okresie o ponad 50%.
W AT&T 10-K za rok zakończony w grudniu 2000 r. Roczny podstawowy zysk AT&T na akcję w latach 1998-2000 wyniósł 1, 96 USD, 1, 74 USD i 88 centów. (W przypadku większości firm częste i aktualne informacje o zarobkach można znaleźć w kwartalnych raportach 10-Q, które są składane w SEC i zwykle publikowane na stronach internetowych firmy).
Spadające zyski, takie jak AT&T w latach 1998–2000, prawdopodobnie nie pokryją kosztów wypłaty dywidendy. Dobrym wskaźnikiem tego, czy spadające zyski stanowią ryzyko dla wypłaty dywidendy, jest współczynnik wypłaty dywidendy, który po prostu mierzy, jaka część zysków spółki jest wypłacana akcjonariuszom w formie dywidend. Wskaźnik wypłaty dywidendy oblicza się, dzieląc dywidendy spółki przez jej zyski:
Wskaźnik wypłaty dywidendy = wypłata dywidendy na akcję / zysk na akcję
Analizując raport 10-Q (kwartalny) AT&T za kwartał kończący się września 2000 r. (Ostatni raport przed ogłoszeniem cięcia dywidendy przez AT&T), AT&T zarobił 35 centów na akcję i zaoferował kwartalną dywidendę w wysokości 22 centów na akcję, co daje współczynnik wypłaty w wysokości 0, 63. Innymi słowy, AT&T wypłacało 63% swoich zysków w formie dywidend. Znaczna erozja zysków powoduje, że wskaźnik wypłat zbliża się do 1, co oznacza, że dywidenda pochłania prawie wszystkie dochody spółki. Gdy zarobki nie wystarczą na pokrycie dywidend, współczynnik 1 oznacza sygnał, że może nastąpić obniżka dywidendy.
Przepływy środków pieniężnych
Dywidendy wypłacane są z przepływów pieniężnych spółki. Wolne przepływy pieniężne (FCF) informują inwestorów o faktycznej ilości gotówki, którą firma pozostawiła z działalności na wypłatę dywidend, między innymi po zapłaceniu za inne pozycje, takie jak wynagrodzenia, badania i rozwój oraz marketing.
Aby obliczyć FCF, ułóż linię na rachunku przepływów pieniężnych AT&T. Ponownie można znaleźć roczne sprawozdanie z przepływów pieniężnych w dokumencie 10-K i kwartalne przepływy pieniężne w raportach 10-Q. Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych AT&T za rok do grudnia 2000 r. Pokazuje, że przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej (operacyjne przepływy pieniężne) wyniosły 13, 3 mld USD. Od tej liczby odejmij 15, 5 mld USD, nakładów inwestycyjnych wymaganych do bieżącej działalności, co wykazano niżej w rachunku przepływów pieniężnych AT&T. To daje ci FCF:
Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej - nakłady inwestycyjne = FCF
Wolne przepływy pieniężne AT&T były ujemne w wysokości 2, 2 miliarda USD w roku budżetowym 2000 - więcej gotówki wypływało niż przychodziło - nie było to wcale blisko generowania wystarczających przepływów pieniężnych na pokrycie wypłaty dywidendy. W poszukiwaniu pieniędzy gotówka AT&T została zmuszona do obniżenia wypłaty dywidendy. Inwestorzy powinni jednak zacząć się martwić, zanim FCF osiągnie ten straszny poziom. Jeśli cofniesz się i wykonasz takie same obliczenia FCF dla poprzednich okresów, zauważysz znaczny trend spadkowy.
Kolejnym ważnym czynnikiem, który należy wziąć pod uwagę w związku z przepływami pieniężnymi, jest dług. Jeśli kryzys przepływów pieniężnych zmusza firmę do wyboru między wypłatą dywidendy a wypłatą odsetek, niezmiennie akcjonariusze przegrywają, ponieważ brak wypłaty odsetek może doprowadzić firmę do bankructwa. Ponadto niespełnienie zobowiązań dłużnych może zaszkodzić ratingowi kredytowemu spółki, więc w zależności od warunków związanych z jej długiem, firma może zostać zmuszona do natychmiastowej spłaty całości.
Zwróć uwagę, że zadłużenie AT&T wzrosło w okresie poprzedzającym obniżkę dywidendy. Pod koniec 2000 r. Dług długoterminowy AT&T wobec 10-K wynosił 33, 1 mld USD; w porównaniu do 23, 28 miliarda dolarów w 1999 roku. Patrząc na kilka linii, zobaczysz, że pod koniec 2000 roku 31, 9 miliarda dolarów długu AT&T wymagało spłaty w następnym roku.
Wysoka wydajność
Oceniając ryzyko dywidendy, należy zwrócić uwagę na dochód z dywidendy spółki, który mierzy kwotę uzyskanego dochodu proporcjonalnie do ceny akcji. Stopa dywidendy, wyrażona procentowo, jest obliczana jako roczny dochód z dywidendy na akcję podzielony przez bieżącą cenę akcji:
Stopa dywidendy = roczny dochód z dywidendy na akcję / cenę akcji
Analizując zysk z dywidendy, sprawdź, jak dywidenda firmy wypada w porównaniu z innymi firmami w branży. Wyższa niż średnia rentowność może być zwiastunem obniżek dywidendy.
Zastanów się nad stopą dywidendy AT&T w listopadzie 2000 r. - zaledwie miesiąc przed obniżką dywidendy: 5%.
Podczas gdy 5% może nie wydawać się nadmierne, normalne zyski w branży telekomunikacyjnej były w przedziale 2-4%. W dniu, w którym AT&T ogłosiło obniżkę dywidendy (22 grudnia 2000 r.), Jej cena akcji spadła do 16, 68 USD, co przekłada się na zysk wynoszący zaledwie 1% dla inwestorów.
Wniosek
Inwestorzy powinni stale szukać potencjalnych problemów z wypłacającymi dywidendami akcjami. Określenie współczynnika wypłaty dywidendy na akcje, uzupełnienie jej trendami dotyczącymi zysków i przepływów pieniężnych oraz kontrola rentowności dywidendy może pomóc inwestorom w wykryciu potencjalnych problemów. Chociaż niekoniecznie musisz sprzedać akcje wypłacające dywidendę przy pierwszych oznakach słabości, dobrym pomysłem jest dokładne zbadanie potencjalnych zagrożeń.
