Co to jest spread wydajności?
Spread rentowności to różnica między rentownościami różnych instrumentów dłużnych o różnych terminach zapadalności, ratingach kredytowych i ryzyku, obliczana poprzez odjęcie rentowności jednego instrumentu od drugiego. Na przykład, jeśli pięcioletnia obligacja skarbowa wynosi 5%, a 30-letnia obligacja skarbowa wynosi 6%, spread rentowności między dwoma instrumentami dłużnymi wynosi 1%. Jeżeli 30-letnie obligacje są notowane na poziomie 6%, to w oparciu o historyczny spread rentowności, pięcioletnie obligacje powinny być notowane na poziomie około 1%, co czyni je bardzo atrakcyjnymi przy obecnej rentowności wynoszącej 5%.
Spread wydajności
Zrozumienie spreadu wydajności
Spread rentowności jest kluczową miarą stosowaną przez inwestorów w obligacjach przy ocenie poziomu kosztów obligacji lub grupy obligacji. Na przykład, jeśli jedna obligacja daje 7%, a inna daje 4%, spread wynosi 3 punkty procentowe lub 300 punktów bazowych. Obligacje nieskarbowe są zazwyczaj wyceniane na podstawie różnicy między ich rentownością a rentownością obligacji skarbowych o porównywalnym terminie wykupu.
Spread wydajności i ryzyko
Zazwyczaj im wyższe ryzyko niesie obligacja lub klasa aktywów, tym wyższy jest spread rentowności. Kiedy inwestycja jest postrzegana jako inwestycja niskiego ryzyka, inwestorzy nie wymagają dużego dochodu w celu związania swoich środków pieniężnych. Jeśli jednak inwestycja jest postrzegana jako wyższe ryzyko, inwestorzy domagają się odpowiedniej rekompensaty poprzez wyższy spread rentowności w zamian za podjęcie ryzyka głównego spadku. Na przykład, obligacja wyemitowana przez dużą, zdrową finansowo spółkę zazwyczaj handluje po stosunkowo niskim spreadu w stosunku do amerykańskich obligacji skarbowych. W przeciwieństwie do tego, obligacja emitowana przez mniejszą spółkę o słabszej sile finansowej zwykle handluje z wyższym spreadem w stosunku do Treasuries. Z tego powodu obligacje na rynkach wschodzących i rynkach rozwiniętych, a także podobne papiery wartościowe o różnych terminach zapadalności, zazwyczaj notowane są przy zasadniczo różnych rentownościach.
Ruchy spreadu dochodu
Ponieważ rentowności obligacji często się zmieniają, również rentowności. Kierunek spreadu może wzrosnąć lub poszerzyć, co oznacza, że różnica w rentowności między dwoma obligacjami rośnie, a jeden sektor działa lepiej niż inny. Kiedy spready są wąskie, różnica w wydajności maleje, a jeden sektor radzi sobie gorzej niż inny. Na przykład rentowność indeksu obligacji o wysokiej rentowności przesuwa się z 7% do 7, 5%. Jednocześnie rentowność 10-letniego Skarbu Państwa pozostaje na poziomie 2%. Spread przesunął się z 500 punktów bazowych do 550 punktów bazowych, co wskazuje, że obligacje wysokodochodowe osiągały gorsze wyniki niż obligacje skarbowe w tym okresie.
W porównaniu do trendu historycznego, różnice rentowności między Treasuries o różnych terminach zapadalności mogą wskazywać, jak inwestorzy postrzegają warunki ekonomiczne. Poszerzenie spreadów zazwyczaj prowadzi do dodatniej krzywej dochodowości, wskazując na stabilne warunki gospodarcze w przyszłości. I odwrotnie, gdy spadają spready spadają, mogą się pogarszać warunki gospodarcze, powodując spłaszczenie krzywej dochodowości.
