Według raportu Bloomberg, w 2019 r. Amerykańskie IPO pozyskają rekordowe 80 miliardów dolarów. „Cykle kończą się, gdy wszystko wygląda świetnie, ale punkt, w którym podaż przytłacza popyt”, powiedział Michael Shaoul, dyrektor generalny Marketfield Asset Management LLC. Shaoul jest jednym z tych obserwatorów, którzy zastanawiają się, czy rynek jest w stanie zaabsorbować nadchodzącą powódź debiutów giełdowych, w tym niektórych przegranych dużych pieniędzy.
Według CNBC około 83% firm, które weszły na giełdę w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy 2018 r., Straciło pieniądze w ciągu 12 miesięcy poprzedzających debiut giełdowy, co stanowi większy odsetek niż w szczycie Dotcom Bubble w 2000 r.
Wśród głośnych ofert sektora motoryzacyjnego, których początkowo oczekuje się w 2019 r., Są usługi powitania jazdy Uber i Lyft, internetowa usługa wynajmu domów i mieszkań Airbnb oraz Slack, która oferuje chmurową platformę komunikacji biznesowej, udostępniania plików i przesyłania wiadomości. Poniższa tabela zawiera ich możliwe wartości.
4 IPO Big Tech
(Możliwa wartość początkowych ofert publicznych akcji)
- Uber: 120 miliardów dolarów Airbnb: 31 miliardów dolarów Lewa: 30 miliardów dolarów Brak: 7 miliardów dolarów
Znaczenie dla inwestorów
Prognozowana wartość ofert publicznych w USA na 80 mld USD w 2019 r. Pochodzi od Goldman Sachs. Zaczęli od bardziej konserwatywnej łącznej wyceny w wysokości 150 miliardów dolarów dla sześciu dużych firm technologicznych jednorożca. Następnie założyli, że lokowanie przed IPO w dużych prywatnych funduszach inwestycyjnych pochłonie 80% tych ofert, pozostawiając 30 miliardów dolarów na publiczne rynki IPO. Pozostałe 50 miliardów dolarów pochodziłoby od wielu innych firm, które chcą zarobić, zanim hossa dobiegnie końca.
„Zagregowana aktywność IPO ogólnie wzrosła pod koniec cyklu, ponieważ firmy szukają wycen przy wysokich wielokrotnościach” - napisali strategiści Goldman w notatce dla klientów z listopada 2018 r., Cytowanej przez Bloomberg. W ubiegłym roku, kiedy trzy amerykańskie firmy technologiczne o wartości 10 miliardów USD lub więcej weszły na giełdę, 2000 roku, według tego samego artykułu.
Dlaczego podaż IPO w 2019 r. Może przytłoczyć popyt. Bloomberg dokonuje trzech obserwacji na podstawie danych dealogicznych. Po pierwsze, 80 miliardów dolarów byłoby około dwukrotnością średniej rocznej od 1990 roku. Po drugie, patrząc na stosunek pieniądza pozyskanego w trakcie IPO do kapitalizacji rynkowej indeksu S&P 500 (SPX), 80 miliardów dolarów postawiłoby ten stosunek o 81% powyżej średniej z ostatnich pięciu lat. Po trzecie, spowodowałoby to największy roczny skok tego wskaźnika od co najmniej 1995 r., Co oznacza wzrost ponad trzykrotnie większy niż średnia roczna zmiana.
Rekordowy odsetek nierentownych emitentów. Kiedy Dotcom Bubble osiągnął szczyt w 2000 r., 81% IPO pochodziło od nierentownych firm, z których wiele przestało istnieć wkrótce potem. Według danych z 1980 r., W pierwszych dziewięciu miesiącach 2018 r. Rekordowe 83% IPO pochodziło z przedsiębiorstw tracących pieniądze, według Jay Rittera, profesora finansów na University of Florida, który specjalizuje się w badaniach związanych z IPO.
Nierentowny wzrost. „Start-upy starają się rozpalić dynamikę zwycięzcy biorąc wszystko za sprawą szybkiej ekspansji charakteryzującej się zawrotnym wzrostem i prawie zawsze niezmiennie szybkim wzrostem, często bez widocznej drogi do rentowności” - podsumowują profesorowie Uniwersytetu Kalifornijskiego Martin Kenney i John Zysman, w nadchodzącym artykule cytowanym przez felietonistę Financial Times i zastępcę redaktora Rany Foroohar. „Niskie bariery wejścia na rynek powodują, że wielu konkurentów i wyścig, aby wydać jak najwięcej, aby zdobyć udział w rynku… prywatne firmy, które powstają z tego nieproduktywnego cyklu, stają się rozdęte” - dodaje.
Przyspieszenie strat. Uber stracił 1, 1 miliarda dolarów w kwartale kończącym się 30 września 2018 r., Podczas gdy wzrost przychodów był o połowę szybszy niż sześć miesięcy wcześniej, w przeliczeniu na Bloomberg. Lyft stracił 373 mln USD w pierwszej połowie 2018 r., O 46% więcej niż w tym samym okresie 2017 r., Mimo że przychody były o 88% wyższe na jednego Business Insider. Wzrost przychodów Lyft również gwałtownie zwalnia; wzrosła ponad trzykrotnie od pierwszej połowy 2016 r. do tego samego okresu w 2017 r.
Zasłaniając perspektywy dla Ubera i Lyfta, pogorszyły natężenie ruchu w mieście. Są mniej wydajne niż taksówki, ponieważ ich samochody spędzają znacznie więcej czasu jeżdżąc pustymi po ruchliwych ulicach miasta, jak powiedział Joseph Vitale, szef globalnej praktyki motoryzacyjnej w Deloitte. Zauważa, że korzystanie z usług wzywających jeźdźców spadło wśród najcięższych użytkowników.
Zyski pod kontrolą. Airbnb odmówił opublikowania danych o zyskach, ale źródło zbliżone do firmy wskazuje, że zarobił 100 milionów USD przy 2, 6 miliarda USD przychodów w 2017 r. Na CNBC. Airbnb podał, że przychody w trzecim kwartale 2018 r. Przekroczyły 1 miliard USD. Slack ma około 200 milionów dolarów rocznych powtarzających się przychodów, według TechCruncha, ale nie ujawnił zysków.
Slack plików na IPO
W dniu 4 lutego 2019 r. Slack opublikował komunikat prasowy wskazujący, że zachowuje poufność, przedłożył SEC wniosek dotyczący publicznej sprzedaży akcji zwykłych klasy A. Firma nie powiedziała, ile zamierza zgromadzić ani ile akcji sprzedałaby, gdyby SEC zatwierdziła rejestrację.
Patrząc w przyszłość
Podczas gdy wiele IPO technologii w erze Dotcom Bubble zniknęło, pojawiło się kilku wielkich zwycięzców, takich jak Amazon.com (AMZN). Sceptycy oczywiście wskażą, że Amazon nadal ponosi nadmierną wycenę, przy wskaźnikach P / E na końcu i odpowiednio około 80 i 60. Wybranie zwycięzców spośród przegranych na rynku IPO jest zawsze trudne, ale może być jeszcze bardziej tak późno na rynku i w cyklach gospodarczych.
