W porównaniu z innymi głównymi rynkami na całym świecie, amerykańskie akcje notowane są obecnie z najwyższą premią wyceny od co najmniej 40 lat, oprócz ery bańki internetowej z końca lat 90., co budzi obawy wielu inwestorów. Niemniej jednak istnieją przekonujące dowody na to, że amerykańskie akcje nie są zawyżone, a zatem nie grozi im krach, z dwóch głównych powodów, argumentuje kolumna w The Wall Street Journal: w porównaniu z resztą rozwiniętego świata USA są znacznie silniejszy ekonomicznie i ma znacznie większy udział najszybciej rozwijających się dużych firm.
Rzeczywiście, dwóch najbardziej cenionych guru na rynku również nie widzi teraz powodu do niepokoju. Ekonomista Laureata Nagrody Nobla, Robert Shiller, wskazuje, że amerykańskie akcje są drogie, zgodnie z jego szeroko obserwowanym modelem wyceny wskaźnika CAPE, ale nie widzi żadnych oznak bańki, raporty Barrona. Również miliarder zarządzający funduszem hedgingowym Leon Cooperman z Omega Advisors. „Chociaż uważam, że S&P jest odpowiednio wyceniony, znajduję wiele firm, które mają bardzo atrakcyjne ceny”, powiedział Cooperman dla Business Insider. „Cykle rynkowe nie kończą się na wartości godziwej; kończą się na przeszacowaniu” - dodał.
Kluczowe dania na wynos
- Akcje w USA są wyceniane na poziomie premium w porównaniu z innymi rynkami rozwiniętymi. Ta premia osiąga najwyższy poziom od 40 lat, z wyłączeniem ery bąbelków dotcomów. Mulls twierdzą, że wyższy wzrost gospodarczy w USA uzasadnia premię, a także duże firmy o wysokim wzroście zwykle koncentrują się w Stanach Zjednoczonych
Znaczenie dla inwestorów
Biorąc pod uwagę, że gospodarka USA rozwija się szybciej niż inne gospodarki rozwinięte, spółki notowane w USA mają dodatkową przewagę nad rywalami z siedzibą za granicą, według kolumny Journal. Na początku 2019 r. Morgan Stanley oszacował, że rynek amerykański zapewnia 69% przychodów zgłaszanych przez firmy amerykańskie, w porównaniu do mniej niż 20% w przypadku firm europejskich i japońskich. Innymi słowy, firmy amerykańskie mają około 3, 5 razy większą ekspozycję na największą i najzdrowszą gospodarkę na świecie, w przeciwieństwie do swoich kluczowych rywali.
Aby ocenić względne wyceny akcji w USA w porównaniu z wycenami na innych rynkach rozwiniętych, w kolumnie Journal cytowano analizę przeprowadzoną przez dostawcę danych finansowych i technologii Refinitiv, która analizowała przyszłe wskaźniki P / E i wskaźniki ceny do księgowania (P / B). Inne rozwinięte rynki objęte analizą to strefa euro, Wielka Brytania i Japonia. Analiza P / B objęła również rynki wschodzące i wykazała, że premia za wycenę akcji amerykańskich jest obecnie najwyższa od co najmniej 1980 r., Poza okresem bąbelkowym dotcom, kiedy była jeszcze wyższa.
W analizie przyszłych wskaźników P / E dokonano również porównań z indeksem MSCI All Country World Index, z wyłączeniem USA W sześciu z dziesięciu sektorów przemysłu amerykańskie akcje były najdroższe: finanse, uznaniowość konsumentów, usługi komunikacyjne, energia, media i materiały. W trzech innych, informatycznych, podstawowych i przemysłowych, amerykańskie zapasy były bardzo bliskie bycia najdroższymi. Tylko w służbie zdrowia akcje amerykańskie zbliżyły się do dna wyceny. Wykluczono nieruchomości, ponieważ wyceny są trudne do porównania we wszystkich krajach.
Usługi informatyczne i komunikacyjne, jak zauważa kolumna, są zdominowane przez szybko rozwijające się amerykańskie spółki o dużej kapitalizacji, zwłaszcza te często grupowane jako akcje FANG. Są to Facebook Inc. (FB), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) oraz Google Alphabet Inc. (GOOGL). Reszta rozwiniętego świata ma niewiele firm o podobnej skali i potencjale wzrostu, zauważa kolumna.
Patrząc w przyszłość
Gren inwestujący miliarder, Warren Buffett z Berkshire Hathaway, powiedział również w przeszłości, że stosunek indeksu S&P 500 do PKB w USA jest „prawdopodobnie najlepszą pojedynczą miarą oceny wyceny”, jak wynika z poprzednich raportów. Na początku tego roku Buffett wskazał, że mimo wysokich wycen nadal dobrze sobie radzi z amerykańskimi akcjami.
