Krótka sprzedaż była jedną z głównych kwestii zbadanych przez Kongres przed uchwaleniem Ustawy o papierach wartościowych i giełdach w 1934 r., Ale Kongres nie osądził jej dopuszczalności. Zamiast tego Kongres dał Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) szerokie uprawnienia do regulowania krótkiej sprzedaży w celu zapobiegania nadużyciom.
Krótka sprzedaż staje się uzasadniona
SEC przyjęła Regułę 10a-1 w 1937 r., Znaną również jako reguła podwyższania, która stanowiła, że uczestnicy rynku mogą legalnie sprzedawać krótkie akcje tylko wtedy, gdy nastąpi to po podwyższeniu ceny z poprzedniej sprzedaży. Krótka sprzedaż downticks (z pewnymi wąskimi wyjątkami) była zabroniona. Zasada ta zapobiegała krótkiej sprzedaży po sukcesywnie niższych cenach, strategii mającej na celu sztuczne obniżenie ceny akcji. Zasada podwyższonej ceny pozwalała na nieograniczoną krótką sprzedaż, gdy rynek rósł w górę, zwiększając płynność i działając jako czek na wahania cen w górę.
Pomimo nowego statusu prawnego i widocznych korzyści z krótkiej sprzedaży, wielu decydentów, organów regulacyjnych - i społeczeństwo - pozostało podejrzanych wobec tej praktyki. Możliwość czerpania zysków ze strat innych na bessy wydawała się wielu ludziom niesprawiedliwa i nieetyczna. W rezultacie w 1963 r. Kongres zlecił SEC zbadanie wpływu krótkiej sprzedaży na kolejne trendy cenowe. Badanie wykazało, że stosunek krótkiej sprzedaży do całkowitej wielkości rynku akcji wzrósł na rynku spadającym. Następnie w 1976 r. Wszczęto publiczne dochodzenie w sprawie krótkiej sprzedaży, sprawdzające, co by się stało, gdyby przepis 10a-1 został zmieniony lub wyeliminowany. Giełdy i zwolennicy rynku sprzeciwiali się proponowanym zmianom, a SEC wycofała swoje propozycje w 1980 r., Pozostawiając obowiązującą zasadę.
SEC ostatecznie wyeliminowała zasadę wzrostu w 2007 r. Po wieloletnich badaniach, w których stwierdzono, że rozporządzenie niewiele zrobiło, aby ograniczyć nadużycia i potencjalnie mogło ograniczyć płynność rynku. Wiele innych badań akademickich dotyczących skuteczności zakazów sprzedaży krótkiej również wykazało, że zakazanie praktyki nie hamowało dynamiki rynku. Po spadku na giełdzie i recesji w 2008 r. Wiele osób wezwało do większego ograniczenia krótkiej sprzedaży, w tym do przywrócenia zasady szybkiej sprzedaży. Obecnie SEC ma w rzeczywistości alternatywną zasadę wzrostu, która nie ma zastosowania do wszystkich papierów wartościowych i jest uruchamiana jedynie przez spadek ceny o 10% lub więcej od poprzedniego zamknięcia.
Dlaczego krótka sprzedaż jest legalna? Krótka historia
Krótka wyprzedaż „Naga”
Chociaż SEC przyznała status prawny krótkiej sprzedaży w XX wieku i rozszerzyła swoją franczyzę na początku 21 wieku, niektóre praktyki krótkiej sprzedaży pozostają prawnie wątpliwe. Na przykład w krótkiej krótkiej sprzedaży sprzedawca musi „zlokalizować” akcje, aby sprzedać, aby uniknąć „sprzedaży akcji, które nie zostały potwierdzone”. W Stanach Zjednoczonych maklerzy muszą mieć uzasadnione podstawy, by sądzić, że akcje mogą być pożyczone, aby można je było dostarczyć na czas przed zezwoleniem na tak krótką sprzedaż. Realizacja nagich krótkich serii wiąże się z ryzykiem, że nie będą w stanie dostarczyć tych akcji komukolwiek, kto otrzyma w krótkiej sprzedaży. Innym zakazanym działaniem jest sprzedaż krótkich, a następnie nieudanych akcji w momencie rozliczenia z zamiarem obniżenia ceny aktywów.
Dolna linia
W czasach kryzysu rynkowego, gdy ceny akcji gwałtownie spadają, organy nadzoru podjęły działania w celu ograniczenia lub zakazania tymczasowego stosowania krótkiej sprzedaży do czasu przywrócenia zamówienia. Ograniczone papiery wartościowe to te zidentyfikowane przez organy regulacyjne, które uważają, że mogą one być podatne na współczesne najazdy na niedźwiedzie; jednak skuteczność tych środków jest otwartą kwestią wśród uczestników rynku i organów regulacyjnych.
