Pomimo silnego wzrostu cen akcji, który przywrócił pewne zaufanie do rynku, Goldman Sachs doradza inwestorom, aby teraz budowali swoje poziomy gotówki. „Istnieje potencjał do dalszego pogorszenia sytuacji na rynku akcji w najbliższej perspektywie, nawet jeśli niedawne załamanie rynku akcji nie doprowadzi do recesji”, mówi najnowszy raport firmy Goldman, wskazujący, że pozycje gotówkowe są najniższe od 30 lat. Trzeźwa prognoza odzwierciedlają inwestorzy: wyprzedaże w czwartym kwartale zmniejszyły alokację kapitału do 41% na początku tego roku, najniższego od 2016 roku.
Niepokój Goldmana jest podsycany obawą, że rynek może spotkać się z tym samym odwróceniem obserwowanym na czterech rynkach od lat 40. XX wieku, zgodnie z poniższą tabelą.
Dlaczego warto gromadzić gotówkę: obawy Goldmana
- Cztery rynki zbytu bez recesji od 1946 r. Średni spadek S&P 500 wyniósł 21% w ciągu ośmiu miesięcy w tych czterech odcinkach Historia sugeruje, że S&P 500 może spaść jeszcze bardziej w ciągu najbliższych kilku miesięcy
Źródło: Goldman Sachs
Znaczenie dla inwestorów
Ogólna perspektywa Goldmana jest uparta. Uważają, że „obawy przed recesją są przesadzone i że gospodarka amerykańska będzie nadal rozwijać się w tempie przekraczającym trendy”. Oczekują również, że wzrost gospodarczy w USA będzie sprzyjał dalszemu wzrostowi zysków. Oczekują również, że wyceny giełdowe wzrosną, dodając kolejny impuls do wzrostu cen akcji w 2019 r. Na podstawie prognoz wzrostu o 6% EPS dla S&P 500 w 2019 r., a także wzrostu jego przyszłego wskaźnika P / E do 16-krotnego przyszłego 12-miesięcznego zysku, prognozują, że indeks osiągnie wartość 3000 do końca 2019 r.
Niemniej jednak zalecają również, aby inwestorzy podnieśli saldo środków pieniężnych i zmniejszyli alokacje na obligacje, częściowo w oparciu o ich prognozę, że rentowność 10-letniej amerykańskiej obligacji skarbowej wzrośnie do 3%. Raport mówi: „Niepewna polityka Fed, ciągłe napięcia handlowe i problemy z płynnością stanowią ryzyko dla naszej podstawowej prognozy na 2019 rok. Nawet po wyprzedaży, alokacje gotówkowe są prawdopodobnie nadal blisko dolnej granicy 30-letniej historycznej dystrybucji dla wielu inwestorów. „
Podczas gdy Goldman spodziewa się dalszego wzrostu gospodarczego w USA w 2019 r., Doradzają inwestorom, aby uważali na potencjalne ryzyko. Piszą: „Jeśli wzrost gospodarczy spadnie poniżej 1% lub stopa bezrobocia gwałtownie wzrośnie, historia sugeruje, że recesja może rozpocząć się w ciągu następnych 2–4 miesięcy. Inne oznaki wzrostu ryzyka recesji obejmują gwałtowny wzrost salda finansowego sektora prywatnego, kontynuacja rotacji w gotówkę, wskaźnik ISM Manufacturing poniżej 50 oraz płaska produkcja przemysłowa. ”
Przy trzymiesięcznych bonów skarbowych USA na poziomie 2, 4% przy minimalnej zmienności gotówka stanowi konkurencyjny składnik aktywów, Goldman dodaje jako ostatni argument na rzecz zwiększenia salda gotówki.
Patrząc w przyszłość
Wydaje się, że zalecenie Goldmana dotyczące gotówki odzwierciedla starania firmy, by zachować ostrożność, mimo że jej podstawowa prognoza wymaga silnego wzrostu akcji w obliczu rosnących stóp Fed, możliwej kontynuacji wojny handlowej i rosnących cen, które mogłyby jeszcze bardziej obniżyć zyski przedsiębiorstw. W przypadku nagłego cofnięcia wysokie poziomy gotówki mogą złagodzić wpływ.
