Ponieważ uparty inwestorzy świętują nowe rekordowe zamknięcia dla amerykańskich akcji na początku tego tygodnia, niepokojące jest to, że możemy znaleźć się w środku ogromnej bańki aktywów stworzonej przez Rezerwę Federalną, dzięki jej polityce łagodzenia ilościowego (QE), która doprowadziła do realnego stopy procentowe do historycznie niskich poziomów. Teraz sam Fed wyraża zastrzeżenia wobec tej polityki. „Kilku uczestników zauważyło, że odpowiednia ścieżka polityki, o ile pociąga za sobą niższe stopy procentowe przez dłuższy czas, może prowadzić do większego ryzyka stabilności finansowej”, zgodnie z protokołem Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) z marca Spotkanie 19-20-2019.
„Istnieją powody, aby obawiać się ekonomicznych konsekwencji bardzo niskich stóp”, ostrzegł były sekretarz skarbu USA Lawrence Summers na niedawnej konferencji cytowanej przez Bloomberg. „Obejmują one większą skłonność do tworzenia baniek aktywów” i „zachęty do znacznego wzrostu dźwignię finansową - dodał. Tobias Adrian, dyrektor Departamentu Monetarnego i Rynków Kapitałowych Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW), wyraził podobny pogląd na konferencji w Bostonie w 2018 r. „Łatwe warunki finansowe są dziś dobrą wiadomością na ryzyko spadków w perspektywie krótkoterminowej, ale w średnim okresie są to złe wieści - powiedział cytowany przez Bloomberg.
Poniższa tabela zawiera podsumowanie ostatnich publicznych oświadczeń przewodniczącego Fed Jerome Powella w tych sprawach.
Widok prezesa Fed
- Ostatnie dwie ekspansje gospodarcze w USA zakończyły się bańkami aktywów, a nie inflacją Były to bańki dotcom i bańki mieszkaniowe Fed nie widzi obecnie wysokiego ryzyka niestabilności finansowej Wymagania kapitałowe i testy warunków skrajnych zapewniają bezpieczeństwo systemu
Znaczenie dla inwestorów
Aby walczyć z kryzysem finansowym w 2008 r. I wyciągnąć gospodarkę z recesji, Fed rozpoczął bezprecedensową politykę luzowania ilościowego (QE), która spowodowała obniżenie realnych stóp procentowych do historycznie niskich poziomów, wspierając tym samym ceny aktywów finansowych. Niedźwiedzi rynek w latach 2007–2009 obniżył S&P 500 o 50, 9%. Wcześniej pęknięcie bańki dotcom spowodowało upadek S&P 500 o 44, 7% w latach 2000-2002, podczas gdy zaawansowany technicznie wskaźnik kompozytowy Nasdaq spadł o 76, 8%.
Obecnie głównymi celami Fed, w oparciu o jego publiczne oświadczenia, jest utrzymanie wzrostu gospodarczego przy maksymalnym zatrudnieniu przy jednoczesnym utrzymaniu inflacji pod kontrolą, nie przekraczając rocznej stopy wzrostu wynoszącej 2%. Niektórzy obserwatorzy uważają, że ostatnia gołębia kolej Fed, zapowiadająca przerwę w podwyżkach stóp procentowych, jest częściowo wynikiem zastrzyku prezydenta Trumpa, który skarżył się, że podwyżki stóp spowodowały niepotrzebne szkody dla gospodarki i rynku.
„Widzę pewne podobieństwa między okresem 1995–1996 i tym, w czym obecnie jesteśmy” - powiedział David Stockton, były dyrektor Departamentu Badań i Statystyki w Fed, w innym artykule. Zauważył, że wtedy Fed zdecydował, że „przesadził” ze wzrostem stóp, co skłoniło go do odwrócenia kursu przez obniżenie stóp. Powszechnie oczekuje się, że Fed utrzyma stopy na stałym poziomie na kolejnym posiedzeniu, które odbędzie się w dniach 30 kwietnia - 1 maja. „Myślę, że utrzymają się tutaj przez długi czas, ale istnieje ryzyko, że niższa inflacja popchnie ich do pomyśl o łagodzeniu ”, jak powiedział Bruce Kasman, główny ekonomista JPMorgan Chase & Co.
Wśród wad luźnego pieniądza, niskiego oprocentowania, polityka polega na tym, że inwestorzy desperacko chcą zwiększyć zyski i zwroty, zmuszeni do poszukiwania coraz bardziej ryzykownych opcji inwestycyjnych. Wśród tych, którzy nie zgadzają się z tym, że ryzyko systemowe wzrosło, jest legalny zarządzający funduszem Bill Miller. W niedawnym liście do klientów argumentuje, że rynek jest nadal obarczony nadmiernymi obawami wywołanymi kryzysem w 2008 r. Oraz że „realne ryzyko” jest znacznie niższe niż „ryzyko postrzegane”.
Patrząc w przyszłość
„Zagrożeniom dla stabilności finansowej można zaradzić poprzez odpowiednie stosowanie antycyklicznych narzędzi polityki makroostrożnościowej lub innych narzędzi nadzorczych lub regulacyjnych” zgodnie z protokołem FOMC. Rzeczywiście, prawdopodobne jest, że Fed ponownie odwróci kurs i podniesie stopy, jeśli gospodarka lub rynki zaczną wykazywać oznaki nadmiernej piany.
