Spis treści
- Podstawy sygnałów dywidendowych
- Przykład dywidendy
- Stopa dywidendy
- Wskaźnik pokrycia dywidendy
- The Dreaded Dividend Cut
- Wielki Dyscyplinarny
- Sposób na obliczenie wartości
Jednym z najprostszych sposobów komunikowania się firmom na temat dobrobytu finansowego i wartości dla akcjonariuszy jest powiedzenie „czek dywidendowy jest wysyłany pocztą”. Dywidendy, te wypłaty gotówki, które wiele firm regularnie wypłaca z zysków akcjonariuszom, wysyłają jasny, mocny komunikat o przyszłych perspektywach i wynikach. Chęć i zdolność firmy do wypłacania stałych dywidend w czasie - i jej zdolność do ich zwiększania - dostarczają dobrych wskazówek na temat jej podstaw.
Kluczowe dania na wynos
- Zdolność firmy do wypłacania regularnych dywidend - lub wypłat gotówki - znacznie przyczynia się do przekazania akcjonariuszom swojej podstawowej siły i stabilności. Ogólnie rzecz biorąc, dojrzałe, wolniej rozwijające się firmy zwykle wypłacają regularne dywidendy, podczas gdy młodsze, szybciej rozwijające się firmy raczej reinwestuj pieniądze w wzrost. Rentowność dywidendy mierzy, ile dochodu uzyskano w stosunku do ceny akcji; wyższa rentowność jest bardziej atrakcyjna, podczas gdy niższa wydajność może sprawiać, że akcje wydają się mniej konkurencyjne w stosunku do branży. Wskaźnik pokrycia dywidendy - stosunek zysku do dywidendy otrzymywanej przez akcjonariuszy netto - jest ważną miarą dobrobytu firmy. historia rosnących wypłat dywidend, które nagle je zmniejszyły, może mieć kłopoty finansowe; podobne, dojrzałe firmy, które trzymają dużo gotówki, również mogą mieć problemy.
Podstawy sygnałów dywidendowych
Zanim korporacje były zobowiązane przez prawo do ujawnienia informacji finansowych w latach trzydziestych XX wieku, zdolność firmy do wypłaty dywidend była jednym z niewielu oznak jej kondycji finansowej. Pomimo Ustawy o papierach wartościowych i giełdach z 1934 r. Oraz zwiększonej przejrzystości, jaką przyniosła branży, dywidendy nadal są wartościową miarą perspektyw spółki.
Zazwyczaj dojrzałe, rentowne firmy wypłacają dywidendy. Jednak firmy, które nie wypłacają dywidend, niekoniecznie są pozbawione zysków. Jeśli firma uważa, że jej własne możliwości rozwoju są lepsze niż możliwości inwestycyjne dostępne dla akcjonariuszy w innym miejscu, często utrzymuje zyski i reinwestuje je w działalność. Z tych powodów niewiele firm „rozwijających się” wypłaca dywidendy. Ale nawet dojrzałe firmy, podczas gdy duża część ich zysków może być wypłacana w formie dywidend, nadal muszą zatrzymać wystarczającą ilość gotówki, aby sfinansować działalność i poradzić sobie z nieprzewidzianymi sytuacjami.
Przykład dywidendy
Postępy Microsoft (MSFT) w całym cyklu jego życia pokazują związek między dywidendami a wzrostem. Kiedy pomysł Billa Gatesa stał się szybko rosnącym zmartwieniem, nie wypłacał żadnych dywidend, ale reinwestował wszystkie zyski, aby napędzać dalszy wzrost. W końcu ten 800-funtowy „goryl” oprogramowania osiągnął punkt, w którym nie mógł już rosnąć w niespotykanym dotąd tempie.
Zamiast więc nagradzać akcjonariuszy poprzez wzrost kapitału, firma zaczęła wykorzystywać dywidendy i wykupy akcji jako sposób na utrzymanie zainteresowania inwestorów. Plan został ogłoszony w lipcu 2004 r., Prawie 18 lat po debiucie spółki. Plan dystrybucji gotówki włożył wartość wartą prawie 75 miliardów dolarów do kieszeni inwestorów poprzez nową 8-centową dywidendę kwartalną, specjalną jednorazową dywidendę w wysokości 3 dolarów oraz program wykupu akcji w wysokości 30 miliardów dolarów przez cztery lata. W 2019 r. Firma nadal wypłaca dywidendy z wydajnością 1, 32%.
Stopa dywidendy
Wielu inwestorów lubi oglądać dywidendę, która jest obliczana jako roczny dochód z dywidendy na akcję podzielony przez bieżącą cenę akcji. Stopa dywidendy mierzy kwotę uzyskanego dochodu proporcjonalnie do ceny akcji. Jeśli firma ma niską stopę zwrotu z dywidendy w porównaniu do innych spółek w swoim sektorze, może to oznaczać dwie rzeczy: (1) cena akcji jest wysoka, ponieważ rynek uważa, że firma ma imponujące perspektywy i nie martwi się nadmiernie wypłatą dywidendy lub (2) firma ma kłopoty i nie może sobie pozwolić na wypłatę rozsądnej dywidendy. Jednocześnie jednak spółka o wysokiej stopie dywidendy może sygnalizować, że jest chora i ma obniżoną cenę akcji.
Rentowność dywidendy nie ma większego znaczenia przy ocenie spółek rozwijających się, ponieważ, jak omówiliśmy powyżej, zyski zatrzymane zostaną ponownie zainwestowane w możliwości ekspansji, dając zyski akcjonariuszom w postaci zysków kapitałowych (patrz Microsoft).
Podczas gdy spółka o wysokiej stopie dywidendy jest zwykle dodatnia, może czasami wskazywać, że jest w trudnej sytuacji finansowej i ma obniżoną cenę akcji.
Wskaźnik pokrycia dywidendy
Oceniając praktyki wypłacania dywidendy przez firmę, zadaj sobie pytanie, czy firma może sobie pozwolić na wypłatę dywidendy. Stosunek między zyskami spółki a dywidendą netto wypłacaną akcjonariuszom - znany jako pokrycie dywidendy - pozostaje dobrze stosowanym narzędziem do pomiaru, czy zysk wystarcza na pokrycie zobowiązań z tytułu dywidendy. Współczynnik jest obliczany jako zysk na akcję podzielony przez dywidendę na akcję. Kiedy zasięg staje się coraz mniejszy, szanse są duże, że nastąpi obniżka dywidendy, co może mieć poważny wpływ na wycenę. Inwestorzy mogą czuć się bezpiecznie ze współczynnikiem pokrycia wynoszącym 2 lub 3. W praktyce jednak wskaźnik pokrycia staje się palącym wskaźnikiem, gdy zakres pokrycia spadnie poniżej około 1, 5, w którym to momencie perspektywy zaczynają wyglądać ryzykownie. Jeśli wskaźnik jest niższy niż 1, spółka wykorzystuje zyski zatrzymane z ubiegłego roku na wypłatę tegorocznej dywidendy.
Jednocześnie, jeśli wypłata będzie bardzo wysoka, powiedzmy powyżej 5, inwestorzy powinni zapytać, czy kierownictwo wstrzymuje nadwyżkę zysków i nie wypłaca wystarczającej ilości gotówki akcjonariuszom. Menedżerowie, którzy zbierają dywidendy, mówią inwestorom, że biznes w ciągu najbliższych 12 miesięcy lub dłużej będzie stabilny.
The Dreaded Dividend Cut
Jeśli firma z historią konsekwentnie rosnących wypłat dywidendy nagle obniży swoje wypłaty, inwestorzy powinni potraktować to jako sygnał, że nadchodzą kłopoty.
Chociaż historia stałych lub rosnących dywidend jest z pewnością uspokajająca, inwestorzy muszą uważać na spółki, które finansują te płatności. Weźmy na przykład przemysł komunalny, który kiedyś przyciągał inwestorów niezawodnymi zarobkami i grubymi dywidendami. Ponieważ niektóre z tych firm przeznaczały środki pieniężne na możliwości ekspansji, starając się utrzymać poziom dywidendy, musiały przyjąć wyższe poziomy zadłużenia. Uważaj na spółki o wskaźniku zadłużenia do kapitału własnego większym niż 60%. Wyższe poziomy zadłużenia często prowadzą do presji ze strony Wall Street, a także agencji ratingowych. To z kolei może utrudnić spółce wypłatę dywidendy.
Wielki Dyscyplinarny
Dywidendy wprowadzają większą dyscyplinę w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych przez zarząd. Utrzymywanie zysków może prowadzić do nadmiernej rekompensaty dla kadry kierowniczej, niechlujnego zarządzania i nieproduktywnego wykorzystania aktywów. Badania pokazują, że im więcej gotówki firma trzyma, tym bardziej prawdopodobne jest, że przepłaci za przejęcia, a tym samym zaszkodzi wartości dla akcjonariuszy. W rzeczywistości firmy wypłacające dywidendy wydają się być bardziej wydajne w wykorzystywaniu kapitału niż podobne firmy, które nie wypłacają dywidend. Ponadto firmy wypłacające dywidendy rzadziej gotują książki. Spójrzmy prawdzie w oczy, menedżerowie mogą być strasznie kreatywni, jeśli chodzi o poprawianie zarobków. Ale przy zobowiązaniach do wypłaty dywidendy dwa razy w roku manipulacja staje się o wiele trudniejsza.
Wreszcie, dywidendy są obietnicami publicznymi. Ich złamanie jest zarówno zawstydzające dla zarządu, jak i szkodliwe dla cen akcji. Zwlekanie z podnoszeniem dywidend, nie mówiąc już o zawieszeniu ich, jest postrzegane jako przyznanie się do porażki.
Dowody rentowności w postaci czeku na dywidendę mogą pomóc inwestorom spokojnie spać - zyski na papierze mówią jedno o perspektywach firmy, zyski, które generują dywidendy pieniężne, mówią zupełnie inaczej.
Sposób na obliczenie wartości
Innym powodem, dla którego dywidendy są ważne, jest fakt, że dywidendy mogą dać inwestorom poczucie, ile firma naprawdę jest warta. Model dyskontowania dywidend jest klasyczną formułą, która wyjaśnia podstawową wartość akcji, i jest podstawą modelu wyceny aktywów kapitałowych, który z kolei stanowi podstawę teorii finansów przedsiębiorstw. Zgodnie z modelem udział jest wart sumy wszystkich przyszłych wypłat dywidendy, „zdyskontowanych” do ich wartości bieżącej netto. Ponieważ dywidendy są formą przepływów pieniężnych do inwestora, są ważnym odzwierciedleniem wartości spółki.
Należy również zauważyć, że akcje z dywidendami rzadziej osiągają niezrównoważone wartości. Inwestorzy od dawna wiedzą, że dywidendy ograniczają spadki na rynku.
