Ponieważ Rezerwa Federalna obniża stopy procentowe, koszty finansowania dla firm gwałtownie spadły, co prowadzi do refinansowania starych długów po niższych stopach, a także zachęca do przejęcia jeszcze większej kwoty długu. Tymczasem po raz pierwszy od 2016 r. Akcje spółek o dużej dźwigni przewyższają zarówno akcje o niskim zadłużeniu, jak i szerszy rynek. Jeśli gospodarka doświadczy znacznego spowolnienia, nie mówiąc już o recesji, obsłużenie tego zadłużenia z pewnością stanie się bardziej problematyczne, wysyłając akcje tych obciążonych zadłużeniem firm upadają, zgodnie z kilkoma szczegółowymi historiami w Bloomberg, jak przedstawiono poniżej.
„Dźwignia finansowa nie jest zwycięską cechą przy wyborze akcji”, ostrzegł Sandip Bhagat, dyrektor ds. Inwestycji (CIO) w Whittier Trust. „Im wyższa dźwignia, tym bardziej fundamentalne zasady, tym niższa jest jakość firmy. Nie daj się zwieść dzięki temu - dodał.
Znaczenie dla inwestorów
S&P Global Ratings stwierdza, że jakość długu korporacyjnego w USA gwałtownie spada. W trzecim kwartale 2019 r. S&P wydało 164 obniżki i 64 uaktualnienia. Inny artykuł Bloomberga odnotowuje, że stosunek prawie 2, 6 obniżek do każdego uaktualnienia był najgorszy od 2015 r. Większość tych zmian ratingowych dotyczyła najbardziej ryzykownego segmentu rynku długu korporacyjnego, długu o wysokiej rentowności, z 143 obniżkami i 33 podwyższeniami, przy współczynniku 4, 3.
Kluczowe dania na wynos
- S&P obniża zadłużenie przedsiębiorstw w najszybszym tempie od 2015 r. Tymczasem zapasy o wysokiej dźwigni przewyższają rynek. Pesymiści ostrzegają, że niewykonanie zobowiązań może wzrosnąć w wyniku spowolnienia gospodarczego.
Pomimo niedawnego wzrostu obniżek, ogólne oceny zadłużenia przedsiębiorstw mogą być poważnie zawyżone, podsumowuje badanie Wall Street Journal. Głównym czynnikiem prowadzącym do kryzysu finansowego w 2008 r. Były zbyt optymistyczne oceny, które dawały inwestorom fałszywe poczucie bezpieczeństwa związane z długiem, który ostatecznie urósł w wartości, gdy gospodarka wpadła w wielką recesję w latach 2007–2009.
Goldman Sachs oblicza, że dźwignia netto dla mediany firmy S&P 500 osiągnęła rekordowy rekord w drugim kwartale, według Bloomberga. Goldman obliczył dźwignię netto jako stosunek zadłużenia netto do zysków, gdzie dług netto równy jest długowi ogółem minus salda środków pieniężnych. Tymczasem JPMorgan ostrzegł ostatnio inwestorów o ryzyku wzrostu dźwigni korporacyjnej, zauważa ten sam artykuł.
Niemniej jednak koszyk Goldman S&P 500 o słabych bilansach przewyższał koszyk silnych firm bilansowych przez cztery kolejne miesiące i wzrósł o 20% rok do roku. Edison International (EIX) i CarMax Inc. (KMX) należą do najbardziej zadłużonych firm S&P 500, ale ich akcje biją rynek i wzrosły odpowiednio o 32, 0% i 37, 4% rok do roku do 1 października.
Te zadłużone firmy mogą wpaść w kłopoty w czasach spowolnienia gospodarczego. Michael Wilson, główny strateg akcji Morgana Stanleya w Stanach Zjednoczonych, jest jednym z najwybitniejszych niedźwiedzi dotyczących perspektyw amerykańskiej gospodarki i akcji. „Wzrost spowalnia znacznie więcej niż wielu wydaje się skłonnych uznać, a ryzyko recesji znacznie wzrosło” - napisał w ostatnim raporcie.
Patrząc w przyszłość
Oczywiście wielu inwestorów twierdzi, że obawy te są przesadzone. Sylvia Jablonski, dyrektor ds. Rynków kapitałowych w funduszu ETF Direxion, który zarządza aktywami o wartości 13, 5 miliarda dolarów, mówi: „Pieniądze są znacznie tańsze do pożyczenia, a w niektórych przypadkach prawie wolne. Tak długo, jak inwestycja ta pomaga firmie rozwijać się i zwiększa nakłady inwestycyjne, myślę, że może to być coś pozytywnego dla tych firm. ”
