Gdy firmy muszą zbierać pieniądze, emisja obligacji jest na to jednym ze sposobów. Obligacja działa jak pożyczka między inwestorem a korporacją. Inwestor zgadza się przekazać korporacji określoną ilość pieniędzy na określony czas w zamian za okresowe wypłaty odsetek w wyznaczonych odstępach czasu. Kiedy pożyczka osiąga termin wymagalności, pożyczka inwestora jest spłacana.
Decyzja o emisji obligacji zamiast wybierania innych metod pozyskiwania pieniędzy może wynikać z wielu czynników. Porównanie cech i korzyści płynących z obligacji w porównaniu z innymi powszechnymi metodami pozyskiwania gotówki daje pewien wgląd w to, dlaczego firmy często szukają emisji obligacji, gdy muszą zebrać gotówkę na finansowanie działalności korporacyjnej.
Obligacje kontra banki
Pożyczki z banku to być może podejście, które przychodzi na myśl przede wszystkim wielu ludziom, którzy potrzebują pieniędzy. Prowadzi to do pytania: „Dlaczego korporacja emitowałaby obligacje zamiast po prostu pożyczać z banku?”
Podobnie jak ludzie, firmy mogą pożyczać od banków, ale emisja obligacji jest często bardziej atrakcyjną propozycją. Firmy stopy procentowej płacą inwestorom obligacji są często niższe niż stopa procentowa, którą musieliby zapłacić, aby uzyskać kredyt bankowy. Ponieważ pieniądze wypłacane w formie odsetek szkodzą zyskom przedsiębiorstw, a firmy prowadzą działalność w celu generowania zysków, ważne jest zminimalizowanie kwoty odsetek, które należy zapłacić, aby pożyczyć pieniądze. Jest to jeden z powodów, dla których zdrowe firmy, które wydają się nie potrzebować pieniędzy, często emitują obligacje, gdy stopy procentowe są na bardzo niskim poziomie. Możliwość pożyczania dużych kwot pieniędzy przy niskich stopach procentowych daje korporacjom możliwość inwestowania w rozwój, infrastrukturę i inne projekty.
Emisja obligacji daje również firmom znacznie większą swobodę działania, jeśli uznają to za stosowne, ponieważ uwalnia je od ograniczeń, które często wiążą się z pożyczkami bankowymi. Weźmy na przykład pod uwagę, że pożyczkodawcy często wymagają od firm zgody na różnorodne ograniczenia, takie jak brak emisji długów lub przejęcia przedsiębiorstw, dopóki ich pożyczki nie zostaną w pełni spłacone.
Takie ograniczenia mogą ograniczać zdolność firmy do prowadzenia działalności gospodarczej i ograniczać jej opcje operacyjne, a emisja obligacji umożliwia firmom zbieranie pieniędzy bez takich zobowiązań.
Dlaczego firmy emitują obligacje
Obligacje kontra akcje
Emisja akcji, co oznacza przyznanie inwestorom proporcjonalnej własności w firmie w zamian za pieniądze, jest popularnym sposobem pozyskiwania pieniędzy przez korporacje. Z perspektywy korporacyjnej być może najbardziej atrakcyjną cechą emisji akcji jest to, że pieniądze wygenerowane ze sprzedaży akcji nie muszą być spłacane. Istnieją jednak wady emisji akcji, które mogą uczynić obligacje bardziej atrakcyjną propozycją.
Dzięki obligacjom firmy, które muszą zbierać pieniądze, mogą nadal emitować nowe obligacje, o ile będą w stanie znaleźć inwestorów chętnych do działania w charakterze pożyczkodawców. Emisja nowych obligacji nie ma wpływu na własność spółki ani na sposób działania spółki. Z drugiej strony emisja akcji wprowadza do obrotu dodatkowe akcje, co oznacza, że przyszłe zyski muszą być dzielone między większą pulę inwestorów. Może to skutkować zmniejszeniem zysku na akcję (EPS), powodując zmniejszenie środków w kieszeniach właścicieli.
EPS jest także jednym z mierników, które inwestorzy analizują, oceniając kondycję firmy. Spadający numer EPS zasadniczo nie jest postrzegany jako korzystny rozwój.
Emisja większej liczby akcji oznacza również, że własność jest teraz rozłożona na większą liczbę inwestorów, co często sprawia, że każda akcja każdego właściciela jest warta mniej pieniędzy. Ponieważ inwestorzy kupują akcje w celu zarabiania pieniędzy, osłabienie wartości ich inwestycji nie jest korzystnym wynikiem. Emitując obligacje, firmy mogą uniknąć tego wyniku.
Więcej o obligacjach
Emisja obligacji umożliwia przedsiębiorstwom skuteczne pozyskanie dużej liczby pożyczkodawców. Prowadzenie dokumentacji jest proste, ponieważ wszyscy obligatariusze otrzymują dokładnie tę samą ofertę z tą samą stopą procentową i terminem wykupu. Firmy korzystają również z elastyczności w szerokiej gamie dostępnych im ofert obligacji. Szybkie spojrzenie na niektóre odmiany podkreśla tę elastyczność.
Podstawowe cechy obligacji - jakość i czas kredytowania - są głównymi wyznacznikami stopy procentowej obligacji. W dziale czasu trwania obligacji firmy, które potrzebują finansowania krótkoterminowego, mogą emitować obligacje, których termin zapadalności jest krótki. Firmy, które potrzebują długoterminowego finansowania, mogą przedłużyć swoje pożyczki do 10, 30, 100 lat lub nawet dłużej. Tak zwane obligacje wieczyste nie mają terminu wymagalności i zawsze płacą odsetki.
Jakość kredytu wynika z połączenia kondycji fiskalnej spółki emitującej i długości pożyczki. Lepsze zdrowie i krótki czas trwania zazwyczaj pozwalają firmom płacić mniej odsetek. Odwrotna sytuacja jest również prawdą, ponieważ firmy mniej zdrowe pod względem podatkowym, a te emitujące dług długoterminowy są zazwyczaj zmuszane do płacenia wyższych stóp procentowych, aby zachęcić inwestorów do pożyczania pieniędzy.
Więcej opcji obligacji
Jedną z bardziej interesujących opcji jest to, czy oferować obligacje zabezpieczone aktywami. Obligacje, które dają inwestorom prawo do dochodzenia roszczeń od aktywów bazowych spółki, w przypadku gdy spółka nie jest w stanie spłacić obiecanych odsetek lub spłacić pożyczki, są znane jako „zabezpieczone” zadłużenie.
W finansach konsumenckich przykładem tego rodzaju zadłużenia są kredyty samochodowe i kredyty mieszkaniowe. Firmy mogą również emitować dług, który nie jest zabezpieczony aktywami bazowymi. W finansach konsumenckich zadłużenie z tytułu kart kredytowych i rachunki za media są przykładami niezabezpieczonych pożyczek. Pożyczki tego typu nazywane są „niezabezpieczonymi” długami. Niezabezpieczony dług wiąże się z większym ryzykiem dla inwestorów, dlatego często oprocentowany jest wyższą stopą procentową niż dług zabezpieczony.
Rozważane są również obligacje zamienne. Ten rodzaj obligacji zaczyna działać podobnie jak inne obligacje, ale oferuje inwestorom możliwość zamiany posiadanych akcji na z góry określoną liczbę akcji. W idealnym scenariuszu takie konwersje umożliwiają inwestorom czerpanie korzyści ze wzrostu cen akcji i udzielanie firmom pożyczki, której nie muszą spłacać.
Dlaczego firmy emitują obligacje na żądanie
Obligacje na żądanie to kolejna opcja. Działają jak inne obligacje, ale emitent może je spłacić przed oficjalnym terminem zapadalności.
Firmy emitują obligacje na żądanie, aby umożliwić im skorzystanie z możliwego spadku stóp procentowych w pewnym momencie w przyszłości. Spółka emitująca może wykupić obligacje na żądanie przed terminem wykupu zgodnie z harmonogramem dat na żądanie określonych w warunkach obligacji. Jeśli stopy procentowe spadną, firma może wykupić zaległe obligacje i ponownie wystawić dług według niższej stopy, zmniejszając w ten sposób koszt kapitału.
Jest to podobne do refinansowania kredytobiorcy hipotecznego według niższej stopy procentowej. Uprzednia hipoteka o wyższej stopie procentowej jest spłacana, a pożyczkobiorca otrzymuje nową hipotekę o niższej stopie procentowej.
Wiązanie często określa kwotę wymaganą do wywołania, która może być większa niż wartość nominalna. Cena obligacji ma odwrotny związek ze stopami procentowymi. Ceny obligacji rosną wraz ze spadkiem stóp procentowych. W związku z tym korzystne jest spłacenie długu przez spółkę poprzez wycofanie obligacji powyżej wartości nominalnej.
Obligacje na żądanie to bardziej złożone inwestycje niż zwykłe obligacje. Mogą nie być odpowiednie dla inwestorów niechętnych do ryzyka, poszukujących stałego strumienia dochodów.
Co powinni wiedzieć inwestorzy w obligacje na żądanie
Inwestorom wypłaca się oprocentowanie premiowe jako rekompensatę za dodatkowe ryzyko związane z obligacją na żądanie. Właściciele obligacji na żądanie ryzykują wywołanie obligacji. Jeśli tak się stanie, będą zmuszeni inwestować w inne obligacje po niższym oprocentowaniu. Inwestor obligacji zasadniczo pisze opcję dotyczącą obligacji. Inwestor otrzymuje z góry premię za wystawioną opcję, ale ryzykuje, że opcja zostanie zrealizowana i nastąpi wykup obligacji.
Inwestorzy w obligacje na żądanie muszą śledzić dwa dochody - w przeciwieństwie do zwykłych obligacji z tylko jednym zyskiem. Obligacje na żądanie mają rentowność do wykupu i rentowność do terminu wymagalności. Rentowność połączenia jest kwotą, którą zwróci obligacja, zanim będzie można ją wywołać. Rentowność do terminu zapadalności to oczekiwana stopa zwrotu z obligacji, jeżeli jest ona utrzymywana do terminu zapadalności, która uwzględnia wartość rynkową obligacji, wartość nominalną, odsetkową stopę procentową i czas do wykupu. Rentowność do terminu zapadalności uwzględnia wartość pieniądza w czasie, podczas gdy proste obliczanie rentowności nie.
Obie stopy zwrotu powinny być możliwe do zaakceptowania przez inwestora przed ich zakupem. Jeśli stopy procentowe ostatecznie spadną, wartość obligacji na żądanie nie wzrośnie tak bardzo jak normalne obligacje. W tym scenariuszu prawdopodobieństwo nazywania obligacji wzrasta, w wyniku czego popyt na te obligacje jest często mniejszy.
Istnieją różne rodzaje opcji połączeń osadzone w obligacjach na żądanie. Połączenie amerykańskie umożliwia emitentowi wycofanie obligacji w dowolnym momencie po dacie wykupu. W takim przypadku wiązanie jest znane jako stale wywoływalne. W przypadku połączeń europejskich emitent ma prawo zadzwonić do obligacji tylko w określonym dniu. Jest to znane jako połączenie jednorazowe.
Obligacje na żądanie mogą oferować atrakcyjne premie w stosunku do zwykłych obligacji, ale inwestorzy muszą zrozumieć swoje ryzyko.
Dolna linia
Dla firm rynek obligacji wyraźnie oferuje wiele sposobów zaciągania pożyczek. Z perspektywy inwestora rynek obligacji ma wiele do rozważenia. Różnorodność opcji, od rodzajów obligacji po czas trwania i stopy procentowe, umożliwia inwestorom wybór inwestycji ściśle dostosowanych do indywidualnych potrzeb w zakresie finansowania. Szeroki wybór opcji oznacza również, że inwestorzy powinni odrobić pracę domową, aby upewnić się, że rozumieją, gdzie wkładają pieniądze, ile zarobią i kiedy mogą spodziewać się ich odzyskania.
W przypadku inwestorów niezaznajomionych z rynkiem obligacji doradcy finansowi mogą zapewnić wgląd i wskazówki, a także konkretne rekomendacje i porady inwestycyjne. Mogą również przedstawiać przegląd ryzyk związanych z inwestowaniem w obligacje, takich jak wzrost stóp procentowych, ryzyko połączeń i, oczywiście, szansa, że bankructwo korporacyjne będzie cię kosztować część lub całość zainwestowanej kwoty.
