Inwestorzy, którzy oczekują, że dobre wiadomości gospodarcze zwiększą ceny akcji, powinni zamiast tego przygotować się na słabe dane, które spowodują znaczną wyprzedaż w pierwszym kwartale 2020 r., Zgodnie ze szczegółowym raportem Morgana Stanleya. Indeks (VIX), powszechnie postrzegany jako wskaźnik strachu na giełdzie, przyspieszył, pomimo powszechnych oczekiwań, że Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe bez zmian w tym tygodniu.
„Widzimy zakład na bezpośrednie odbicie produkcji i wzrost PKB jako ryzykowne, biorąc pod uwagę utrzymującą się i nieprzewidzianą słabość podstawowych danych”, pisze Lisa Shalett, dyrektor ds. Inwestycji (CIO) w Morgan Stanley Wealth Management. Odnosząc się do rosnącej rozbieżności w 2019 r. Między rosnącym indeksem S&P 500 a spadającym indeksem menedżerów zakupów (PMI), zauważa: „Historycznie tak duże luki - miały miejsce w 2011, 2012 i 2014 r. - powodują wycofanie się rynku akcji. ”
Kluczowe dania na wynos
- Ceny akcji odzwierciedlają pozytywny pogląd na fundamenty gospodarcze, a Morgan Stanley dostrzega pogarszające się dane gospodarcze z USA. Jednostka majątkowa firmy spodziewa się przeceny na giełdzie w pierwszym kwartale 2020 roku.
Znaczenie dla inwestorów
„Nasza analiza sugeruje, że rynek dyskontuje znaczące odbicie globalnego wzrostu; pozytywne rozwiązanie konfliktów handlowych; brak recesji; kontynuacja akomodacji przez Fed; 10% wzrost zysków; historycznie wysoka wielokrotność ceny / zysków; i brak zmian w roku wyborczym w Waszyngton ”, pisze Shalett. Co więcej, stwierdza, że byki oczekują również dodatniego wzrostu po utrzymujących się wysokich wydatkach konsumpcyjnych, a także wzrostu wydajności, ponieważ niskie stopy procentowe pobudzają inwestycje kapitałowe.
Shalett jest sceptyczny wobec tej upartej narracji. Zamiast tego widzi mocne dowody na to, że gospodarka Stanów Zjednoczonych osiągnęła szczyt: „dane ekonomiczne rozczarowały, co spowodowało, że Citi Economic Surprise Index stał się noseive, a korekty zysków i szerokość pozostały ujemne”. Na rynku pracy widzi osłabienie planów zatrudnienia i redukcję przepracowanych godzin, co wskazuje, że wydatki konsumpcyjne również mogły wzrosnąć. Ostrzega także, że zbliżające się cięcia wydatków na badania i rozwój mogą zrównoważyć wzrost wydajności z innych nakładów inwestycyjnych.
Mike Wilson, dyrektor ds. Inwestycji (CIO) i główny strateg ds. Akcji w Morgan Stanley, generalnie się zgadza. Widzi giełdę, która jest „oderwana od fundamentów”, a zamiast tego napędzana przez ogromne napływy płynności z Rezerwy Federalnej i innych banków centralnych. Niepokoi go również sztuczny 20-letni brak zmienności, spowodowany przez ten sam powódź płynności, który prawdopodobnie nie przetrwa przy słabych fundamentach.
W porannym obrocie 10 grudnia VIX wzrósł aż o 16, 90, czyli o 48% powyżej ostatniego minimum dnia bieżącego 26 listopada.
Patrząc w przyszłość
Zarówno zespoły Shaletta, jak i Wilsona z Morgan Stanley projektują, że S&P 500 zamknie 2020 na 3000, czyli 4, 3% poniżej swojej wartości otwarcia 10 grudnia 2019 r. Shalett zaleca przejście z funduszy z pasywnego indeksu na fundusze aktywnie zarządzane. Jeśli chodzi o sektory rynku, preferuje finanse, opiekę zdrowotną, podstawowe produkty konsumpcyjne, usługi komunalne, przemysł i zapasy energii, jednocześnie zalecając inwestorom niedowagę technologii i dyskrecjonalne zapasy konsumenckie.
Wśród bardziej znanych byków jest Sam Stovall, główny strateg inwestycyjny w CFRA Research. Widzi, że S&P 500 osiągnie 3435 do końca 2020 r., Czyli 9, 6% powyżej 10 grudnia 2019 r. Stovall twierdzi, że kluczowymi czynnikami będą silny wzrost zysków w 2020 r., Umowa handlowa między USA a Chinami oraz trendy historyczne związane z latami wyborów prezydenckich, cyklami łagodzenia przez Fed i niskim rozproszeniem zysków na giełdzie między sektorami S&P.
