Stopa kuponu obligacji jest równa rentowności do terminu wymagalności, jeżeli jej cena zakupu jest równa jej wartości nominalnej. Wartością nominalną obligacji jest jej wartość nominalna lub ustalona wartość obligacji w momencie emisji, ustalona przez podmiot emitujący. Większość obligacji ma wartości nominalnej 100 USD lub 1000 USD.
Jednak wartość nominalna obligacji nie narzuca jej ceny rynkowej. Zamiast tego na cenę rynkową lub cenę sprzedaży obligacji ma wpływ szereg czynników oprócz jej wartości nominalnej. Czynniki te obejmują stopę kuponu obligacji, datę wykupu, obowiązujące stopy procentowe oraz dostępność bardziej lukratywnych obligacji.
Określenie stopy kuponu, terminu wykupu i wartości rynkowej obligacji
Stopą kuponową obligacji jest jej stopa procentowa lub kwota pieniężna, jaką płaci obligatariuszowi każdego roku, wyrażona jako procent jej wartości nominalnej. Obligacja o wartości nominalnej 1000 USD i oprocentowaniu kuponu wynoszącym 5% opłaca 50 USD odsetek co roku do terminu zapadalności.
Załóżmy, że kupujesz obligację IBM Corp. o wartości nominalnej 1000 USD, która jest emitowana z płatnościami półrocznymi w wysokości 10 USD. Aby obliczyć stopę kuponu obligacji, podziel całkowite roczne odsetki przez wartość nominalną. W takim przypadku łączna roczna płatność odsetek wynosi 10 USD x 2 = 20 USD. Roczna stopa kuponowa dla obligacji IBM jest zatem równa 20 ÷ 1000 USD = 2%.
Kupony są stałe; bez względu na cenę, za którą handluje obligacja, wypłaty odsetek zawsze wynoszą 20 USD rocznie. Jeśli więc stopy procentowe wzrosną, obniżając cenę obligacji IBM do 980 USD, kupon 2% na obligacji pozostanie niezmieniony.
Data wykupu obligacji to po prostu dzień, w którym obligatariusz otrzyma spłatę swojej inwestycji. W terminie zapadalności podmiot emitujący musi zapłacić obligatariuszowi wartość nominalną obligacji, niezależnie od jej bieżącej wartości rynkowej. Oznacza to, że jeśli inwestor kupi pięcioletnią obligację o wartości 1000 USD za 800 USD, zbierze 1000 USD na koniec pięciu lat oprócz wszelkich płatności kuponowych, które otrzymali w tym czasie.
Wartość rynkowa obligacji ma ujemną korelację z dominującymi stopami procentowymi. Wraz ze wzrostem stóp procentowych spada cena wcześniej istniejących obligacji. W miarę spadku stóp bieżące obligacje o wyższych stopach zyskują na wartości.
Na przykład, jeśli firma wyemituje obligację o wartości 1000 USD o oprocentowaniu 4%, ale rząd następnie podniesie minimalną stopę procentową do 5%, wówczas wszelkie nowe emitowane obligacje będą miały wyższe płatności kuponowe niż początkowe obligacje 4%. Aby zachęcić inwestorów do zakupu obligacji pomimo niższych płatności kuponowych, firma musi sprzedać obligację po cenie niższej niż jej wartość nominalna, co nazywa się dyskontem. Jeżeli stopy procentowe spadną do 3%, wcześniej istniejące 4% obligacje sprzedają się po cenie wyższej niż ich wartość nominalna, co nazywa się premią.
Ponieważ cena rynkowa obligacji jest tak zmienna, możliwe jest uzyskanie zysku oprócz zysku generowanego przez płatności kuponowe poprzez zakup obligacji z dyskontem. Stopa rentowności obligacji to stopa zwrotu generowana przez obligację po uwzględnieniu jej ceny rynkowej, wyrażona jako procent jej wartości nominalnej. Uważany za bardziej dokładny szacunek rentowności obligacji niż inne obliczenia dochodu, dochód do terminu wymagalności obligacji uwzględnia zysk lub stratę powstałą z różnicy między ceną zakupu obligacji a jej wartością nominalną.
Porównanie stawek kuponu obligacji i rentowności
Stopa kuponu często różni się od wydajności. Rentowność obligacji jest uważana dokładniej za efektywną stopę zwrotu opartą na rzeczywistej wartości rynkowej obligacji. Według wartości nominalnej stopa kuponu i rentowność są sobie równe. Jeśli sprzedasz obligację IBM Corp. z premią 100 USD, rentowność obligacji będzie teraz równa 20 USD / 1100 USD = 1, 82%. Zakładając, że stopy procentowe wzrosną, a cena obligacji spadnie do 980 USD, zysk ze sprzedaży obligacji z dyskontem wyniesie 20 USD / 980 USD = 2, 04% W ten sposób dochód i cena są odwrotnie powiązane.
Ponieważ płatności kuponowe nie są jedynym źródłem zysków z obligacji, obliczanie dochodu do terminu zapadalności uwzględnia potencjalne zyski lub straty wynikające ze zmian ceny rynkowej. Jeżeli inwestor kupi obligację za wartość nominalną, rentowność do terminu zapadalności jest równa stopie kuponowej. Jeżeli inwestor nabywa obligację z dyskontem, jej rentowność do terminu wymagalności jest zawsze wyższa niż stopa kuponu. I odwrotnie, obligacja zakupiona z premią zawsze ma rentowność do terminu wymagalności niższą niż stopa kuponu.
Rentowność do terminu wymagalności jest zbliżona do średniego zwrotu z obligacji w pozostałym okresie. Do wszystkich przyszłych płatności odsetek stosuje się jedną stopę dyskontową, aby stworzyć wartość bieżącą w przybliżeniu równą cenie obligacji. Całe obliczenia uwzględniają stopę kuponu; aktualna cena obligacji; różnica między ceną a wartością nominalną; i czas do dojrzałości. Wraz ze stopą kasową, dochód do terminu zapadalności jest jedną z najważniejszych wartości w wycenie obligacji.
Kiedy dochód z obligacji do terminu wykupu jest równy stopie kuponu
Jeżeli obligacja jest kupowana według wartości nominalnej, jej rentowność do terminu wymagalności jest więc równa stopie kuponowej, ponieważ inwestycja początkowa jest całkowicie równoważona spłatą obligacji w terminie wymagalności, pozostawiając jedynie stałe płatności kuponowe jako zysk. Jeżeli obligacja jest kupowana z dyskontem, wówczas dochód do terminu zapadalności jest zawsze wyższy niż stopa kuponu. Jeśli jest kupowany z premią, wydajność do terminu zapadalności jest zawsze niższa.
