Wskaźnik cena / zysk lub wskaźnik P / E jest prawdopodobnie jednym z najczęściej cytowanych i najlepiej rozpoznawalnych wskaźników wyceny w analizie kapitału własnego. Zasadniczo inwestorzy wartości szukają firm o niskim wskaźniku P / E, podczas gdy agresywni inwestorzy dążący do wzrostu mogą zdecydować się na firmy o wyższym wskaźniku P / Es.
Ze względu na wszechobecność i widoczność wskaźnika P / E w fundamentalnej analizie kapitału własnego konieczne jest, aby początkujący inwestor był w stanie zrozumieć i obliczyć wskaźniki P / E dla dowolnej akcji. Czasami może to być trudne, biorąc pod uwagę rozbieżności w zgłaszanych danych i poszczególne niuanse firmy. W tym artykule skoncentrujemy się na obliczeniu końcowego dwunastomiesięcznego P / E (TTM), forward P / E i analizie P / E dla akcji Google (GOOG, GOOGL) w stosunku do porównywalnych akcji.
W 2015 r. Google zrestrukturyzował się, by stać się alfabetem. Restrukturyzowana spółka jest teraz spółką dominującą dla Google i kilku spółek zależnych, a sprzedaż od Google generuje większość przychodów firmy. Zaledwie rok przed restrukturyzacją Google podzielił swoje akcje na dwie klasy jednostek: GOOGL (klasa A) i GOOG (klasa C). Inwestorzy w Alphabet nadal mają jedno i drugie jako opcję inwestycyjną. Analizując wskaźnik P / E spółki ważne jest, aby inwestorzy zrozumieli, że raportowany zysk firmy na akcję uwzględnia wszystkie akcje firmy we wszystkich jej klasach dla całej spółki Alphabet jako całości. Zatem zarówno GOOG, jak i GOOGL będą miały taki sam zysk na akcję w swoim mianowniku, aby obliczyć stosunek ceny do zysku.
Końcowe dwunastomiesięczne (TTM) P / E
Licznik wskaźnika P / E to bieżąca cena akcji (P), zaś mianownik (E) to zysk na akcję lub EPS. EPS jest wskaźnikiem samym w sobie i reprezentuje całkowity dochód netto spółki w przeliczeniu na akcję. Zwykle oblicza się go w następujący sposób:
(dochód netto - dywidendy uprzywilejowane) / średnia ważona liczba akcji pozostających do spłaty = EPS.
Razem cena podzielona przez EPS daje wskaźnik P / E, który odzwierciedla, ile inwestorzy są skłonni zapłacić za jednego dolara zysków firmy. Porcja cenowa jest dość łatwa - wystarczy podnieść cenę GOOG lub GOOGL w danym dniu. Po osiągnięciu licznika nadszedł czas, aby obliczyć mianownik. Na szczęście, zamiast obliczać EPS ręcznie, SEC wymaga od firm zgłaszania tego wskaźnika w kwartalnym formularzu 10-Q i rocznych 10-K. Wskaźnik P / E, podobnie jak EPS spółki, będzie się różnił w zależności od zarządzania przez spółkę ich pozostającymi udziałami. Tak więc wskaźniki P / E będą się różnić, gdy firma wyemituje, wykupi lub podzieli akcje na rynku. Firmy również często zgłaszają EPS według GAAP i skorygowane EPS, więc inwestorzy mogą wiedzieć, czy porównania opierają się na wartościach GAAP czy skorygowanych raportach.
Należy również pamiętać, że Alphabet i wiele firm zgłaszają podstawowy, jak i rozwodniony EPS. Rozwodniony EPS jest zazwyczaj wartością domyślną do obliczania zysku na akcję. Uwzględnia wszystkie pozostałe opcje na akcje, warranty, akcje zamienne i obligacje, które mogą być zrealizowane przy faktorowaniu liczby średnich akcji. Podstawowy EPS nie uwzględnia żadnego możliwego rozcieńczenia i doprowadzi do wyższego stosunku EPS.
Rzućmy okiem na EPS Alphabet w 2017/2018. W 2017/2018 Google zgłosił następujące GAAP i skorygował wartości EPS:
II kwartał 2018 r.: skorygowano 11, 75 USD, GAAP 4, 54 USD
I kwartał 2018 r.: skorygowano 9, 93 USD, GAAP 13, 33 USD
IV kwartał 2017 r.: skorygowano 9, 70 USD, GAAP - 4, 35 USD
W III kwartale 2017 r. Dostosowano 9, 57 USD, GAAP 9, 57 USD
Po dodaniu ich do siebie otrzymamy 23, 09 USD GAAP i skorygujemy 40, 95 USD. Biorąc cenę z 12 października 2018 r., Dzieląc przez GAAP EPS i dostosowując EPS, otrzymujemy:
GOOGL klasy A.
GAAP PE = 1 112, 61 USD / 23, 09 USD = 48, 2
Skorygowany PE = 1 112, 61 USD / 40, 95 USD = 27, 2
GOOG klasy C.
GAAP PE 1 109, 39 USD / 23, 09 USD = 48, 1
Skorygowany PE 1 109, 39 USD / 40, 95 USD = 27, 1
W tych scenariuszach inwestorzy są skłonni zapłacić obliczoną wartość P / E za 1 USD zysku.
Przekaż P / E
Podczas gdy obliczenia P / E TTM są obiektywne w oparciu o dane historyczne, P / Es w przód są subiektywne. Przyszły wskaźnik PE obliczany jest przy użyciu tej samej bieżącej ceny akcji podzielonej przez szacunek zysków w przyszłości. Szacowany roczny przyszły wzrost zysków można zidentyfikować na kilka sposobów, takich jak wytyczne kierownictwa, historyczne stopy wzrostu, perspektywy branży i modele wzrostu oparte na podstawach, takich jak zwrot z kapitału. Wszystkie te metody wykraczają poza zakres tego artykułu i ze względu na zwięzłość wielu inwestorów korzysta z danych konsensusowych oszacowanych przez wielu analityków zajmujących się już GOOGL i GOOG.
Morningstar korzysta z raportów GAAP w swoich danych branżowych, które na dzień 12 października 2018 r. Pokazują następujące przyszłe wartości P / E.
Przedni PE może być cennym miernikiem dla podstawowej analizy due diligence. Wielu analityków skorzysta z PE, aby lepiej zrozumieć zakres P / Es dla akcji. Jeśli wartość P / E terminowej spółki rośnie, zazwyczaj oznacza to, że oczekuje się wzrostu zysku na akcję, a zatem inwestorzy prawdopodobnie zapłaciliby mniej za 1 USD za zysk. Jeśli PE rośnie, może to świadczyć o tym, że firma planuje zmianę zaległych akcji lub że zysk na akcję maleje.
Analiza rówieśnicza
Bez faktycznego porównania P / E z jego odpowiednikami, często nie można w pełni zrozumieć współczynnika lub dokonać dokładnej oceny wyceny. Porównajmy alfabet z niektórymi innymi nazwiskami domowymi w technologii i usługach internetowych.
Biorąc pod uwagę to porównanie, wszystkie zapasy technologii mają dość wysoki wskaźnik P / Es na obecnym rynku. Należy pamiętać, że inwestor wartości Benjamin Graham zasugerował, aby nie inwestować w spółki z P / E wyższym niż 16. P / Es z wyprzedzeniem również są niższe, co sugeruje, że firmy te albo zmniejszają swoje zyski na akcję, albo zgłaszają wyższe oczekiwania dotyczące zysków.
Dolna linia
Podczas gdy P / Es są użytecznymi miernikami do określania wartości zapasów, są tylko jednym z wielu narzędzi w fundamentalnej analizie. P / Es nigdy nie należy rozpatrywać w oderwaniu. Służą one jednak jako przydatne fundamenty, na których można głębiej zrozumieć wycenę firmy i perspektywy na przyszłość.
