Między niestabilnością w Europie, rosnącą niestabilnością rynku i odrodzeniem się aktywnego zarządzania, obecnie występuje szereg powiązanych ze sobą trendów. Ale wszystkie decyzje inwestycyjne zaczynają się od stóp procentowych. I dlatego każda zmiana stóp jest czymś, co inwestorzy powinni wziąć pod uwagę.
Krótka historia
W odpowiedzi na kryzys finansowy w 2008 r. Rezerwa Federalna obniżyła stopy procentowe do wcześniej niewidzianych poziomów: od 0, 0% do 0, 25% i utrzymała je tam do końca 2015 r. Posunięcie to miało ogromny wpływ na ceny aktywów, ponieważ inwestorzy wdrapali się na bardziej ryzykowne aktywa znaleźć zwroty.
Od 2008 r. S&P 500 jest drugim najdłuższym rynkiem hossy w historii, osiągając średni roczny całkowity zwrot w wysokości ponad 15%. Jednak ostatnie działania Rezerwy Federalnej podważają przyszłość tego biegu.
Począwszy od 2015 r. Fed zaczął podnosić stopy. Od tego czasu uczyniło to sześć razy, ostatnio w marcu, i wskazało, że jeszcze dwa razy jeszcze przed końcem roku. Do tej pory rynek z łatwością wchłonął te wzrosty, głównie dlatego, że były małe i dobrze telegrafowane. Może to ulec zmianie wraz ze wzrostem stawek.
Kluczową stopą, na którą oczekują inwestorzy, jest 10-letni Departament Skarbu USA. Obecna stopa rentowności w okresie 10 lat wynosi około 2, 8%, choć wcześniej wzrosła w tym miesiącu o 3, 1%. Zakładając, że w tym roku obserwujemy dwa kolejne podwyżki stóp, stopa 10-letnia prawdopodobnie wzrośnie do około 4, 0%.
Historycznie 10-letni zwrócił około 5%. Jeśli rentowności powrócą do tych poziomów, obligacje będą znacznie bardziej atrakcyjnymi inwestycjami niż ostatnio. W rezultacie inwestorzy mogą zdecydować się na powrót do obligacji, co zwiększa rosnące odpływy z akcji zmniejszających zwroty z giełdy.
Szersze implikacje
Rosnące stopy procentowe mogą również wpływać na kredyty konsumpcyjne. Historycznie niskie stopy procentowe pozwoliły na historycznie niskie oprocentowanie kredytów hipotecznych, które wspierają rynek mieszkaniowy. Przy niższych oprocentowaniu kredytów hipotecznych na rynku mieszkaniowym brakuje obecnie zapasów, szczególnie dla kupujących po raz pierwszy. Wysoki popyt i ograniczona podaż spowodowały wzrost cen, ale wzrost płac opóźnił się, co spowodowało, że niektóre rynki znalazły się na zawyżonym terytorium.
Utrzymujące się wysokie ceny w połączeniu z wyższymi oprocentowaniem kredytów hipotecznych mogą spowodować spowolnienie wzrostu cen mieszkań, co może wpłynąć na wzrost gospodarczy w USA, ponieważ rynek mieszkaniowy jest kluczowym czynnikiem napędzającym amerykańską gospodarkę. Co więcej, po zakupach mieszkań często następuje szereg innych zakupów, aby wyposażyć dom, więc każde spowolnienie sprzedaży mieszkań może skutkować mniejszą liczbą zakupów konsumenckich, co z kolei przekłada się na wolniejszy wzrost gospodarczy. Zakupy konsumenckie stanowią około 70% wzrostu gospodarczego w USA.
Złe samopoczucie w krajach rozwiniętych
Podczas gdy stopy procentowe rosły w kraju, sytuacja polityczna w Europie zaczęła się pogarszać. Po rosnących niepokojach w Unii Europejskiej, przerywanych Brexitem, status quo odniósł kolejny cios w ostatnich wyborach krajowych we Włoszech.
Wybory w marcu nie przyniosły wyraźnego zwycięzcy, ale doprowadziły do powstania dwóch partii antyestablishmentowych, eurosceptycznych, które zdobyły około połowy głosów. Chociaż żadna ze stron nie walczy o wycofanie się z UE, istnieją obawy, że nowy rząd może uchwalić przepisy, które służą de facto wycofaniu. Chociaż takie przepisy jeszcze się nie urzeczywistniły, trzecia co do wielkości gospodarka w strefie euro prawdopodobnie zdestabilizuje rynki w dającej się przewidzieć przyszłości.
Włochy nie są jedynym krajem europejskim wstrząśniętym niepokojem. Na Węgrzech iw Polsce partie rządzące aktywnie przyjmują politykę sprzeczną z mandatami Unii Europejskiej, mimo że otrzymują miliony dotacji unijnych. Węgry, kiedyś model demokracji w postsowieckiej Europie, teraz przypominają autokrację. Polska niedawno wybrała skrajnie prawicowy rząd, który połączył swoje dotychczasowe niezawisłe sądownictwo z nominacjami politycznymi. Ponieważ skrajnie prawicowe partie polityczne nadal rosną w całej Europie, żywotność Unii Europejskiej w jej obecnej formie może stać się pytaniem otwartym.
Skutki niestabilnego rynku
Geopolityczne turbulencje, rosnące stopy i inne wydarzenia doprowadziły do zwiększonej zmienności rynku z roku na dzień. Nie oznacza to, że obecne otoczenie rynkowe jest nienormalne. Dziesięcioletni hossa po wielkiej recesji cechował stały wzrost i niska zmienność. To powiedziawszy, powrót normalnego poziomu zmienności stanowi wyzwanie dla inwestorów, którzy przyzwyczaili się do niezwykłego spokoju z poprzednich lat. Na przykład w ciągu ostatniej dekady inwestorzy byli nagradzani za kupowanie zapadów rynkowych, ale wynikające z nich korekty mogą nie stwarzać tak oczywistych możliwości.
Jednym z trendów, który mógł się odegrać, jest rola Facebooka (FB), Amazona (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) i Alphabet (GOOGL), znanego również jako akcje FAANG, odegrały rolę w zwiększaniu rynku. W 2017 r. Grupa stanowiła 4, 3% 21% zwrotu S&P 500. Jednak pomimo utrzymujących się dobrych wyników ze spółek w grupie, wyceny są wysokie lub poważnie rozciągnięte, a grupa może mieć problemy z kontynuowaniem wzrostu rynków.
W ciągu ostatnich kilku lat coraz więcej środków przechodziło na strategie pasywne, z napływem 692 miliardów dolarów w samym 2017 roku. Strategie te sprawdziły się bardzo dobrze na ostatnim hossie, ale mogą oferować bardziej niepewny wynik na niestabilnym rynku. Chociaż aktywne strategie nie zawsze przewyższają pasywnie, inwestorzy mogą ulec pokusie, aby zwiększyć swoje szanse na lepsze wyniki dzięki aktywnej strategii zamiast zadowalać się zwrotami rynkowymi, zwłaszcza gdy te zwroty rynkowe mogą nie być tak niezawodne, jak kiedyś.
Oznacza to, że strategie aktywnego zarządzania mogą być coraz częściej stosowane przez inwestorów, którzy chcą osiągać lepsze wyniki, a także chronić się przed przyszłym potencjalnym spadkiem.
Obecne otoczenie rynkowe charakteryzuje się rosnącą niepewnością. Wiele trendów, które funkcjonują od wielu lat, zbliża się ku końcowi i nie jest jasne, co zajmie ich miejsce. Jedną z rzeczy, które wydają się pewne, jest to, że zmienność nadal będzie problemem. Rosnąca niepewność polityczna sprawi, że inwestorzy będą nerwowi i zdenerwowani. Rosnące stopy procentowe zachęcą inwestorów do przyjęcia zmian, ponieważ strategie inwestycyjne, które sprawdziły się w ostatnim czasie, będą musiały zostać zmodyfikowane. Metody pasywnego kupowania i wstrzymywania prawdopodobnie stracą atrakcyjność. I prawdopodobnie pojawią się nowi liderzy rynku. Wszystko to oznacza, że druga połowa roku będzie interesująca i kluczowa.
