Zbliżamy się kolejny silny tydzień. Słabość w czwartkowy poranek spotkała się z zakupem, aby pozytywnie wzmocnić rynek. W środę Bespoke Investment Group opublikowało raport informujący, że S&P 500 ma bardzo rzadki powrót. Podsumowując:
- Po spadku o ponad 19% w ciągu zaledwie trzech miesięcy S&P 500 powrócił i raptem osiąga 10% wzrost w ciągu zaledwie 10 dni handlowych. Od II wojny światowej odnotowano jedynie 12 innych spadków o 15 % + w ciągu trzech miesięcy, po których nastąpił natychmiast wzrost o 10% w ciągu 10 dni handlowych lub mniej. W przyszłości zwroty z kapitału były generalnie dodatnie, a w połowie tych wcześniejszych gwałtownych odbić spadło o ponad 15%, S&P 500 nigdy nie osiągnął najniższego poziomu w ciągu następnego roku.
Uważam to za interesujące, ponieważ bardzo ładnie pasuje do tego, co tu mówiliśmy. Wskaźnik MAP został wyprzedany w październiku - „spodziewaj się odbicia”. Rajd 7% uległ niegodziwej sprzedaży, co ponownie zmusiło nas do wyprzedania. „Spodziewaj się wiecu” - powiedzieliśmy. Teraz, po 11 dniach handlowych, S&P 500 zamknął 10, 4%.
Technologie informacyjne, energia, uznaniowość konsumentów i nieruchomości były największymi zwycięzcami tego tygodnia. Ma to sens, ponieważ byli tak długo karani. Pasuje również do motywu małych i średnich spółek, widząc znaczące zakupy. Russell 2000 znacznie wyprzedził w zeszłym tygodniu, podobnie jak S&P Mid Cap 400 i Small Cap 600. Tak czy inaczej, zarówno odświeżenie, jak i niesamowity widok jest tak zielony.
FactSet
W Mapsignals szukaliśmy „wycieczek”. Kiedy uruchamiamy nasze modele, skanujemy 5500 zapasów dziennie. Okazuje się, że istnieje tylko około 1400 takich, które mogą wchłonąć zamówienia o rozmiarach instytucjonalnych bez większego wpływu na cenę. Z tych modeli model „potyka się” zapasami handlującymi ponadprzeciętną wielkością i zmiennością. Ostatnie pięć lat plus pokazuje nam, że średnio 500 akcji dziennie jest normą. (Oznacza to, że około 35% akcji zbywalnych instytucjonalnie handluje wolumenem przekraczającym średnią).
Nie należy mylić podróży z faktycznymi sygnałami kupna i sprzedaży, które generujemy. Wyjazdy oznaczają po prostu, że akcje są notowane niezwykle. Aby uzyskać sygnał kupna lub sprzedaży, akcje muszą również przekroczyć ostatni lub wyższy poziom techniczny. Co nam mówią wycieczki?
Poniżej znajduje się 29-letni wykres S&P 500 z dniami podróży lub nietypowymi akcjami i funduszami notowanymi na giełdzie (ETF), które były dwa razy wyższe niż średnia dzienna lub więcej na czerwono. Zazwyczaj zauważysz, że ekstremalne dni sprzedaży przynoszą wiele podróży. Jest to logiczne, ale jak zauważono w ciągu ostatnich kilku tygodni, ekstremalne minima zwykle pokrywają się z dużymi dniami sygnału ETF.
www.mapsignals.com
Następna tabela pokazuje sygnały S&P 500 vs. nietypowa aktywność (UI) generowane przez ETF.
www.mapsignals.com
To zaczyna się układać. Postulowaliśmy, że ETF to ogon, który macha psem. Oznacza to, że fundusze ETF poprzez masowe gromadzenie i alokację aktywów stają się dyrektorami kierunków rynkowych - szczególnie w okresach niepewności i silnej presji. To jeszcze bardziej potwierdza przekonanie, że wyprzedaż w październiku i grudniu rozpoczęła się od niepewności co do stóp, handlu i spowolnienia wzrostu gospodarczego na świecie. Wymagało to presji na wykup, co otworzyło drogę dla transakcji o wysokiej częstotliwości (HFT) w celu czerpania zysków z rzadkiej płynności i dużej zmienności. Presja wynikająca z tego warunku doprowadziła do tego, że zarządzanie modelami ETF osiągnęło warunki sprzedaży. Likwidacje funduszy ETF spowodowały ogromne przemieszczenie na rynku.
Poszczególne zapasy mogą występować w wielu ETF-ach. Na przykład, według ETFdb.com, Facebook, Inc. (FB) jest obecny w 138 funduszach ETF, w sumie około 200 milionów akcji. Odkupienie setek ETF w tym samym dniu, co widać powyżej powyżej pomarańczowych szczytów, zbieżne z ciężką sprzedażą, naszym zdaniem znacznie zwiększa zmienność. Dodaj do tego zjawisko, że gdy rynki spadają, spready ETF mają tendencję do zaniku, co również wpływa na spready kupna / sprzedaży akcji.
Jest dla nas jasne, że pasywne zarządzanie ETF pożerające aktywa handlowe od dziesięcioleci osiągnęło punkt zwrotny. Fundusze ETF przenoszą zapasy, a nie odwrotnie. Prawie zakończono szersze badanie, które będzie o wiele bardziej szczegółowe, ale powiem to wyraźnie: wierzymy, że przerażające wykończenie w 2018 r. Było spowodowane przez strach parujący przy zakupie, a gdy tylko stało się zbyt niewygodne dla menedżerów detalicznych, ETF-y spowodowały monstrualna kaskada sprzedaży.
Tak więc, gdy doradcy finansowi (FA), którzy spędzili półtorej dekady na gromadzeniu aktywów i umieszczaniu ich w pasywnych pojazdach zarządzających (ETF), każą swoim menedżerom modeli nacisnąć przycisk sprzedaży, FA wszyscy spieszą się do wyjścia na ten sam dzień. Tak stało się ostatniej jesieni. Uważamy, że ETF byli sprawcami. Jak powiedział George Herbert: „Przestępca nigdy nie wybacza”.
Na razie w przypadku Mapsignals nasz współczynnik rośnie i obecnie wynosi 34, 3%. Od kilku dni obserwujemy więcej zakupów niż sprzedaży akcji. W rzeczywistości ostatnie sześć dni wyniosło średnio około 85% zakupów. (Oznacza to, że z naszych danych wynika, że 85% naszych sygnałów kupna i sprzedaży w akcjach to prawdopodobnie kupno biletów.) Kupcy domowi, służby zdrowia i informatycy zaczynają być kupowani.
Wskaźnik ma niską wartość, ponieważ jest pięciotygodniową średnią kroczącą, a poprzednie cztery tygodnie były za sprzedażą. Jak zauważono w badaniu z zeszłego tygodnia, gdy wskaźnik wróci powyżej 50% po osiągnięciu poziomu poniżej 50% (kontrolujący sprzedawców) przez 40 dni lub dłużej, zwroty z przodu powinny być silne od jednego do dwunastu miesięcy. Do tej pory mamy dwa tygodnie pozytywnych działań na rynku.
Małe i średnie spółki przewodzą odbiciu, a rynek jest ponownie sklasyfikowany. Fundusze emerytalne, fundusze wspólnego inwestowania i inni zarządzający instytucjami wdrażają kapitał i przywracają płynność z powrotem na rynek - co zauważyliśmy, powinno się zdarzyć (w poprzednich tygodniach).
Dolna linia
Nadal jesteśmy uparty w sprawie amerykańskich akcji. Jesteśmy przekonani, że handel zostanie rozwiązany, a Fed przeprasza teraz Fed i mówi swoim językiem. Zarobki za czwarty kwartał są już dla nas i uważamy, że czeka nas kolejny silny sezon zysków. Szukamy bardziej selektywnej fazy hossy na rok 2019.
