Współczesny system opieki zdrowotnej jest niezwykle złożony, a wiele różnych elementów współpracuje ze sobą w celu zaspokojenia potrzeb zdrowotnych oraz zapewnienia towarów i usług w leczeniu pacjentów.
W najbardziej rozwiniętych krajach przemysł opieki zdrowotnej odpowiada za co najmniej 10% PKB, a ogólne wydatki na opiekę zdrowotną stale rosną. Ponieważ dynamicznie rozwijający się sektor opieki zdrowotnej od kilku lat wyprzedza S&P, zrozumienie, że branża ta ma zasadnicze znaczenie dla zwiększenia zysków z portfela.
Pośrednik opieki zdrowotnej
Kluczowymi graczami w ogólnej przestrzeni opieki zdrowotnej są firmy zarządzające świadczeniami farmaceutycznymi (PBM), które wspólnie przynoszą przychody o wartości prawie 300 miliardów dolarów rocznie i angażują ponad 210 milionów Amerykanów za pośrednictwem swoich usług. PBM służą jako pośrednicy między firmami ubezpieczeniowymi, aptekami i producentami, zapewniając niższe koszty leków ubezpieczycielom i firmom ubezpieczeniowym. Ponieważ z biegiem lat koszty leków gwałtownie wzrosły (na przykład pigułka przeciw wirusowemu zapaleniu wątroby typu C Gilead Sciences (GILD), która kosztuje 1000 USD za pigułkę), firmy ubezpieczeniowe polegały bardziej na PBM w celu kontroli kosztów.
PBM wnoszą wartość poprzez niższe koszty leków dla ubezpieczycieli, ale jak to robią? Negocjują z aptekami i producentami leków w celu zabezpieczenia rabatów na ceny leków, a następnie przekazują te rabaty towarzystwom ubezpieczeniowym, nieznacznie podwyższając opłaty za leki lub zachowując części rabatów w celu zapewnienia zysku.
Firmy ubezpieczeniowe polegają na PBM w zarządzaniu kosztami, a PBM wykorzystują to wsparcie, aby negocjować z producentami leków, żądając rabatów na leki w zamian za udostępnienie leków producenta milionom klientów. Ponadto PBM negocjują umowy z aptekami w celu utworzenia sieci aptek detalicznych do dystrybucji leków.
PBM Marketspace
PBM wykorzystują kilka źródeł przychodów. Pobierają opłaty serwisowe za negocjacje z aptekami, firmami ubezpieczeniowymi i producentami leków, a także za przetwarzanie recept i prowadzenie aptek wysyłkowych. Umowy z największymi firmami ubezpieczeniowymi mogą szybko zmienić perspektywy PBM, dając mu ogromną moc podczas negocjacji z producentami leków i aptekami. Dlatego podpisanie nowego kontraktu zwykle powoduje dwucyfrowe podwyższenie ceny akcji, więc nie jest zaskoczeniem, że konkurencja jest ostra, a PBM pracują nad optymalną pozycją do negocjacji umów z firmami ubezpieczeniowymi.
Taka konkurencja doprowadziła do dużej liczby transakcji M&A w tej przestrzeni - konsolidacja pozwala PBM na zwiększenie wielkości, a tym samym siłę negocjacyjną. Korzyści skali wyjaśniają znaczenie konsolidacji i dlaczego większość udziału w rynku zajmuje obecnie tylko kilka głównych graczy, a mianowicie Express Scripts Holding Company (ESRX), CVS Health (CVS) oraz OptumRx, UnitedHealth Group Inc. (UNH) usługa apteczna.
Oprócz transakcji fuzji i przejęć między PBM, nastąpiła również konsolidacja między aptekami i PBM ze względu na nieodłączną synergię między nimi. Rite Aid Corp. (RAD) niedawno nabył EnvisionRX, a CVS Caremark od dawna ma bezpośredni dostęp do sieci aptek detalicznych CVS obejmującej 7800 sklepów.
Problemy prawne
Jak sugeruje sama natura działalności, PBM są wspólnym celem procesów sądowych i kontroli rządowej. Jako zewnętrzni negocjatorzy wiele ich praktyk biznesowych jest nieprzejrzystych, dlatego PBM nie zawsze ujawniały rabaty, rabaty, szczegółowe wyciągi z rachunków lub procent oszczędności przekazywanych ubezpieczycielom.
Ustawodawcy stanowi domagają się większej przejrzystości i przepisów dotyczących ujawniania informacji, aby lepiej regulować te spółki. Ponadto wywierano presję, aby narzucić PBM obowiązek powierniczy, który wymagałby od nich działania w najlepszym interesie ubezpieczycieli i planów ubezpieczeniowych, podobnie jak prawny obowiązek doradcy finansowego do działania w najlepszym interesie swoich klientów. Wszystko to wskazuje na możliwe regulacje branży PBM, które mogłyby wpłynąć na przyszłą rentowność.
Dolna linia
Podczas gdy niepewność prawa otacza branżę PBM, nie ma wątpliwości, że zasięg tych firm stale rośnie. Ponieważ Obamacare podpisuje miliony dodatkowych Amerykanów do planów ubezpieczenia zdrowotnego wraz ze stale starzejącą się populacją, firmy ubezpieczeniowe coraz częściej polegają na menedżerach świadczeń z apteki, aby przetwarzać i wypłacać roszczenia o leki na receptę po obniżonych cenach dla ubezpieczycieli.
