Różnica między obligacją zwykłą a obligacją zerokuponową polega na spłacie odsetek, zwanych również kuponami. Obligacja zwykła wypłaca odsetki obligatariuszom, a obligacja zerokuponowa nie emituje takich płatności odsetkowych. Zamiast tego posiadacze obligacji zerokuponowych otrzymują jedynie wartość nominalną obligacji, gdy osiągnie ona termin zapadalności. Obligacje zwykłe, zwane również obligacjami kuponowymi, płacą odsetki przez cały okres ich trwania, a także spłacają kapitał w terminie wykupu.
KLUCZOWE PODEJŚCIA
- Obligacja zwykła wypłaca odsetki posiadaczom obligacji, a obligacja zerokuponowa nie emituje takich płatności odsetkowych. Obligacja zerokuponowa zwykle ma wyższe zwroty niż zwykła obligacja o tym samym terminie zapadalności ze względu na kształt krzywej dochodowości. Obligacje kuponowe są bardziej niestabilne niż obligacje kuponowe, więc spekulanci mogą je wykorzystać, aby uzyskać większe zyski z przewidywanych krótkoterminowych zmian cen. Obligacje zerokuponowe mogą pomóc inwestorom uniknąć podatków od darowizn, ale stwarzają również fantomowe problemy z podatkiem dochodowym.
Różnica dla inwestorów
Inwestorzy długoterminowych obligacji zerokuponowych zyskują różnicę między ceną, którą płacą za obligację, a kwotą, którą otrzymują w terminie wykupu obligacji. Kwota ta może być znaczna, ponieważ obligacje zerokuponowe są zazwyczaj kupowane z głębokimi dyskontami do wartości nominalnej obligacji. Zniżka ta często prowadzi do wyższych zwrotów w dłuższej perspektywie.
Obligacja zerokuponowa zwykle będzie miała wyższy zwrot niż obligacja zwykła o tej samej zapadalności ze względu na kształt krzywej dochodowości. Przy normalnej krzywej dochodowości obligacje długoterminowe mają wyższą rentowność niż obligacje krótkoterminowe. Płatności odsetkowe dokonywane zwykłymi obligacjami kuponowymi są wymagalne przed terminem zapadalności, więc płatności te są jak małe obligacje zerokuponowe, które zapadają wcześniej. Płatności odsetkowe skracają czas oczekiwania i ryzyko, a tym samym zmniejszają oczekiwane zwroty.
Brak kuponów nie powoduje, że obligacje zerokuponowe są złymi inwestycjami i zazwyczaj oferują lepsze zwroty niż obligacje kuponowe.
Różnica dla spekulantów
Obligacje zerokuponowe są bardziej niestabilne niż obligacje kuponowe, więc spekulanci mogą je wykorzystać, aby uzyskać większe korzyści z przewidywanych krótkoterminowych zmian cen. Wszystkie pozostałe czynniki są równe, cena obligacji zerokuponowej wzrośnie bardziej niż cena zwykłej obligacji kuponowej, gdy spadną stopy procentowe. Ponieważ ceny obligacji skarbowych USA silnie reagują na zmiany stóp procentowych, do spekulacji stóp procentowych preferowane są obligacje skarbowe o zerowym kuponie.
Ceny obligacji korporacyjnych o zerowym kuponie również są zmienne, więc można je wykorzystać do spekulacji na temat kondycji emitenta. Załóżmy, że firma stojąca w obliczu bankructwa wcześniej wyemitowała obligacje zerokuponowe i kuponowe o terminie zapadalności za pięć lat. Cena rynkowa obu obligacji gwałtownie spadłaby, w wyniku czego obligacje kuponowe płacą teraz bardzo wysokie odsetki w stosunku do ich ceny zakupu. To tworzy poduszkę, jeśli firma zbankrutuje przed terminem zapadalności. Obligacja zerokuponowa nie ma takiej poduszki, jest narażona na wyższe ryzyko i zarabia więcej pieniędzy, jeśli emitent przeżyje.
Zero-kuponowe obligacje i podatki
Obligacje zerokuponowe mogą również spodobać się inwestorom, którzy chcą przekazać majątek spadkobiercom. Jeśli obligacja sprzedająca się za 2000 USD zostanie otrzymana w prezencie, wykorzystuje jedynie 2000 USD rocznego zwolnienia z podatku od darowizn. Jednak odbiorca ostatecznie otrzymuje znacznie więcej niż 2000 USD po osiągnięciu terminu wykupu. Niestety dla posiadaczy obligacji zerokuponowych niektóre podatki mogą zmniejszyć skuteczność tej strategii.
W Stanach Zjednoczonych obligacje zerokuponowe powodują powstanie zobowiązania podatkowego do wypłaty odsetek, mimo że w rzeczywistości nie płacą okresowych odsetek. To stwarza problem fantomowego dochodu dla obligatariuszy. Wymyślenie pieniędzy na opłacenie podatków od dochodów, które nie zostały otrzymane, może być trudne.
W związku z tym często dobrym pomysłem jest utrzymywanie obligacji zerokuponowych na odroczonym podatku emerytalnym, aby uniknąć płacenia podatku od przyszłych dochodów.
Innym rozwiązaniem jest obligacja zerokuponowa wyemitowana przez amerykański organ lokalny lub stanowy. Wszelkie odsetki od tych obligacji komunalnych, w tym odsetki przypisane do obligacji zerokuponowych, są wolne od podatków federalnych w USA. Obligacje komunalne są często również wolne od podatków państwowych i lokalnych.
